Descripción: El Ratio de Sharpe es una medida del exceso de rentabilidad de una cartera sobre la rentabilidad sin riesgo, en relación con la desviación típica. Normalmente, el tipo de las letras del Tesoro a 90 días se utiliza como sustituto del tipo sin riesgo.
La fórmula para calcular la ratio de Sharpe es {R (p) – R (f)} /s (p)
Dónde
R (p): Rendimiento de la cartera
R (f): tipo de interés sin riesgo
s (p): desviación típica de la cartera
El rendimiento histórico realizado se utiliza para calcular la ratio de Sharpe ex-post, mientras que la ratio de Sharpe ex-ante utiliza el rendimiento esperado.
Si dos fondos ofrecen rendimientos similares, el que tenga la mayor desviación típica tendrá un Ratio de Sharpe más bajo. Para compensar la mayor desviación típica, el fondo debe generar una mayor rentabilidad para mantener un mayor Ratio de Sharpe. En términos sencillos, indica cuánta rentabilidad adicional recibe un inversor al asumir un riesgo adicional. Intuitivamente, se puede deducir que la ratio de Sharpe de una inversión sin riesgo es cero.
Diversificar la cartera con activos que tengan una correlación de baja a negativa tiende a reducir el riesgo global de la cartera y, por tanto, a aumentar la ratio de Sharpe. Por ejemplo, considera una cartera con un 50% de renta variable y un 50% de renta fija, con una rentabilidad de la cartera del 20% y una desviación típica del 10%. Supongamos que el tipo de interés sin riesgo es del 5%. En este caso, el ratio de Sharpe es de 1,5 [(20%-5%)/10%]. Añadamos otra clase de activos a la cartera, concretamente un fondo de cobertura, y cambiemos la asignación de la cartera a un 50% de renta variable, un 40% de renta fija y un 10% de fondos de cobertura. Tras la adición, el rendimiento de la cartera es del 25% y la desviación típica se mantiene en el 10%. Si el tipo sin riesgo es del 5%, el nuevo ratio de Sharpe es 2 [(25%-5%)/10%].
Esto demuestra que la adición de un nuevo activo puede aumentar el rendimiento total de la cartera sin que el riesgo sea demasiado elevado. Esto provoca un aumento de la ratio de Sharpe.
Sin embargo, el ratio de Sharpe es una medida relativa de la rentabilidad ajustada al riesgo. Por sí solo, no da muchas indicaciones sobre el rendimiento del fondo. Además, esta medida tiene en cuenta la desviación típica, que supone una distribución simétrica de los rendimientos. Si la distribución de los rendimientos es sesgada, con una asimetría mayor o menor que cero y una curtosis mayor o menor que 3, el ratio de Sharpe puede no ser una buena medida del rendimiento.
Considerar la desviación típica como un indicador de riesgo tiene algunos escollos. La desviación típica tiene en cuenta tanto la desviación positiva como la negativa de los rendimientos respecto a la media, por lo que no mide con precisión el riesgo a la baja. Medidas como Sortino, que solo tienen en cuenta la desviación negativa de la rentabilidad media, pueden eliminar hasta cierto punto la limitación del ratio de Sharpe.
