Resumen rápido
- Un futuro perpetuo es un derivado sin vencimiento: no compras Bitcoin, Ethereum ni el activo al que siga el contrato.
- Puedes abrir una posición long si esperas una subida o short si esperas una caída.
- Su precio se mantiene cerca del mercado al contado mediante mecanismos como el funding, un pago periódico que normalmente se intercambia entre posiciones largas y cortas.
- El apalancamiento multiplica tu exposición, pero también acelera las pérdidas.
- Si tu margen cae por debajo del nivel exigido, la plataforma puede liquidar automáticamente la posición.
- En España y la UE, el nombre «futuro perpetuo» no determina por sí solo la regulación del producto. Hay que revisar sus características reales y la entidad que lo ofrece.
- Para alguien que simplemente quiere comprar criptomonedas a largo plazo, operar con perpetuos suele añadir una complejidad y un riesgo que no existen en una compra al contado.
Qué son los futuros perpetuos y qué los diferencia de un futuro normal
Un perpetuo te da exposición a la evolución del precio de un activo, pero no te convierte en propietario de ese activo. Puedes abrir una posición larga si esperas una subida o una posición corta si esperas una caída.
Si has visto la palabra «perpetuos» o perps dentro de un exchange y no tienes claro qué significa, normalmente se refiere precisamente a este tipo de contratos derivados sin vencimiento.
La principal diferencia con los futuros financieros está en el vencimiento.
| Característica | Futuro perpetuo | Futuro tradicional |
|---|---|---|
| Fecha de vencimiento | No | Sí |
| Exposición al subyacente | Mediante derivado | Mediante derivado |
| Mecanismo característico | Funding | Vencimiento y liquidación del contrato |
| Apalancamiento | Habitual | Habitual |
| Uso muy extendido | Criptoactivos | Índices, materias primas, divisas, tipos de interés… |
| Renovación del contrato | No por vencimiento | Puede ser necesaria si quieres mantener la exposición |
| Liquidación por falta de margen | Puede producirse | También puede producirse |
Los futuros tradicionales tienen especificaciones y vencimientos determinados. Los perpetuos sustituyen ese vencimiento por mecanismos destinados a evitar que el precio del contrato se aleje demasiado del mercado al contado.
Que no caduquen no significa, por tanto, que puedas mantenerlos indefinidamente sin coste ni sin riesgo.
Si el subyacente es Bitcoin, Ethereum u otro activo digital, también conviene entender primero cómo funcionan los futuros sobre criptomonedas, porque comprar una criptomoneda y operar un contrato sobre su precio son decisiones muy distintas.
Cómo funcionan los futuros perpetuos paso a paso
Aunque la pantalla de una plataforma pueda reducirlo todo a pulsar «Long», «Short» y elegir un multiplicador, por debajo ocurren varias cosas.
De forma simplificada, una operación funciona así:
- Eliges el contrato sobre Bitcoin, Ethereum u otro subyacente.
- Decides si quieres ir largo o corto.
- Depositas o asignas un margen para respaldar la posición.
- Si utilizas apalancamiento, controlas una exposición mayor que el capital aportado.
- Tu beneficio o pérdida cambia según se mueve el precio del contrato.
- Mientras mantienes la posición, puedes pagar o recibir funding.
- Si las pérdidas consumen demasiado margen, puedes llegar al precio de liquidación.
- Puedes cerrar voluntariamente la operación o la plataforma puede cerrarla de forma automática si ya no cumples sus requisitos de margen.
Long y short: un ejemplo sencillo
Imagina, como ejemplo puramente ilustrativo, que Bitcoin cotiza a 80.000 €.
Si abres un long, ganas si el precio del contrato sube y pierdes si baja.
Si abres un short, ocurre lo contrario: ganas si baja y pierdes si sube.
En ninguno de los dos casos estás comprando necesariamente Bitcoin. Estás operando un derivado cuyo valor depende del precio de Bitcoin.
Esta diferencia parece básica, pero cambia cuestiones tan importantes como la custodia, el apalancamiento, el funding, la liquidación y el riesgo de contraparte.
Cómo funcionan el funding, el margen y la liquidación
Estas tres piezas son las que más conviene entender antes de abrir una operación real.
Qué es el funding en futuros perpetuos
El funding o tasa de financiación es un pago periódico que ayuda a mantener el precio del contrato próximo al precio del activo al contado.
Cuando el perpetuo cotiza por encima del mercado spot, normalmente son las posiciones largas las que pagan a las cortas. Cuando ocurre lo contrario, el flujo puede invertirse.
Por eso el funding no debe tratarse como una comisión fija. Puede cambiar de signo y de importe mientras mantienes abierta la operación, y tanto la fórmula como la frecuencia dependen del contrato y de la plataforma.
Una forma sencilla de entender el cálculo es:
Funding aproximado = valor de la posición × tasa de financiación
Supongamos una posición de 5.000 € y, solo como ejemplo ilustrativo, una tasa de funding del 0,01 %.
El pago sería:
5.000 € × 0,01 % = 0,50 €
Puede parecer insignificante, pero si mantienes una posición durante muchos periodos de financiación, el coste se acumula. Además, una tasa elevada puede hacer que mantener una operación abierta sea bastante más caro de lo que parecía al entrar.
Margen inicial y margen de mantenimiento
El margen inicial es la cantidad que necesitas para abrir la posición.
El margen de mantenimiento es el mínimo que debes conservar para seguir manteniéndola abierta.
Si utilizas 1.000 € como margen para controlar una posición de 5.000 €, esos 1.000 € no representan el tamaño real de tu operación: tu exposición son 5.000 €.
Puedes profundizar en esta diferencia en nuestra guía sobre margen inicial en futuros.
Margen aislado y margen cruzado
Muchas plataformas permiten elegir entre margen aislado y cruzado, aunque las reglas exactas varían.
| Tipo de margen | Cómo funciona | Riesgo principal |
|---|---|---|
| Aislado | Asignas una cantidad concreta a una posición | Una pérdida afecta principalmente al margen asignado |
| Cruzado | Varias posiciones pueden compartir saldo disponible | Una mala operación puede consumir saldo que respaldaba otras posiciones |
El margen cruzado puede retrasar una liquidación porque utiliza más saldo disponible, pero eso no significa que sea automáticamente más seguro. También puede hacer que una operación problemática afecte a una parte mayor de tu cuenta.
Qué es la liquidación
La liquidación aparece cuando las pérdidas reducen tu margen hasta el nivel establecido por la plataforma.
En ese punto, el sistema puede cerrar total o parcialmente la posición para evitar que el deterioro continúe.
Muchas plataformas utilizan un precio de referencia o mark price para estos cálculos. Por eso no debes asumir que el último precio negociado que aparece en pantalla será necesariamente el precio utilizado para determinar tu liquidación.
El precio exacto de liquidación tampoco puede calcularse con una regla universal. Depende, entre otros factores, del apalancamiento, el margen de mantenimiento, el tamaño de la posición, las comisiones, el funding y las reglas concretas de cada plataforma.
Ejemplo: qué pasa con 1.000 € si utilizas apalancamiento
El apalancamiento se entiende mucho mejor con números.
Supongamos que tienes 1.000 € disponibles y comparamos tres niveles de exposición:
| Capital aportado | Apalancamiento | Exposición | Caída del activo del 1 % | Pérdida aproximada sobre tus 1.000 €* |
|---|---|---|---|---|
| 1.000 € | x1 | 1.000 € | -10 € | -1 % |
| 1.000 € | x5 | 5.000 € | -50 € | -5 % |
| 1.000 € | x10 | 10.000 € | -100 € | -10 % |
*Ejemplo simplificado antes de funding, comisiones, deslizamiento y requisitos de margen.
Ahora volvamos al ejemplo del artículo original: aportas 1.000 € y utilizas un apalancamiento de x5, de modo que controlas una exposición de 5.000 €.
Si el mercado se mueve un 4 % en tu contra, la pérdida teórica sobre esa exposición sería de unos 200 €, antes de costes.
El activo ha caído solo un 4 %, pero tú has perdido aproximadamente un 20 % del capital aportado.
Con x10, un movimiento equivalente tendría un impacto todavía mayor.
Ese es el punto que más fácilmente se pierde cuando una plataforma muestra el apalancamiento como un simple selector: x10 no significa únicamente que puedes ganar diez veces más; significa que tu exposición y la velocidad a la que puedes perder también se multiplican.
Error común: mirar únicamente cuánto dinero exige la plataforma para abrir la posición. Que puedas abrir una operación con 500 € no significa que una exposición de varios miles de euros sea adecuada para una cuenta de 500 €.
Los riesgos de los futuros perpetuos que más se subestiman
El mayor peligro no es que sean difíciles de entender. Es que una interfaz muy sencilla puede hacer parecer normal una exposición que no lo es.
Los principales riesgos son:
- Apalancamiento: una variación relativamente pequeña del subyacente puede provocar una pérdida muy grande respecto al capital aportado.
- Liquidación forzosa: no siempre puedes esperar a que el mercado se recupere; la posición puede cerrarse automáticamente antes.
- Funding variable: mantener una operación abierta puede generar costes que no conocías cuando entraste.
- Volatilidad: en cripto, movimientos rápidos del precio pueden acercarte a una liquidación en muy poco tiempo.
- Precio y ejecución: el deslizamiento y una liquidez reducida pueden hacer que ejecutes peor de lo esperado.
- Riesgo de plataforma o contraparte: importa quién intermedia el contrato, dónde está establecida la entidad y qué protección tienes.
- Riesgo del colateral: si utilizas una criptomoneda o una stablecoin como garantía, también asumes riesgo sobre ese activo.
- Sobreoperación: que el mercado esté abierto y el contrato no venza no significa que debas mantener siempre una posición.
El riesgo del colateral merece un ejemplo.
Imagina que utilizas Bitcoin como garantía para abrir una operación. Si el mercado cae, puedes sufrir pérdidas en la propia posición y, al mismo tiempo, ver cómo disminuye el valor del Bitcoin que utilizabas como margen.
Es una combinación bastante diferente a aportar euros o una garantía cuyo valor sea más estable.
Antes de aumentar el apalancamiento, suele ser más útil aprender a controlar los riesgos de operar con futuros que intentar encontrar una entrada perfecta.
Futuros perpetuos vs comprar criptomonedas al contado
Para muchos principiantes, esta es la comparación que realmente importa.
| Comprar criptomonedas al contado | Futuro perpetuo | |
|---|---|---|
| Posees el activo | Sí, salvo estructuras especiales | No |
| Puedes ir corto fácilmente | Normalmente no | Sí |
| Vencimiento | No aplica | No |
| Funding | No | Puede existir |
| Apalancamiento | No necesariamente | Habitual |
| Riesgo de liquidación por margen | No si compras sin deuda | Sí |
| Complejidad | Menor | Mayor |
| Uso habitual | Inversión o tenencia | Trading y coberturas |
Si compras Bitcoin al contado por 1.000 € sin utilizar deuda y Bitcoin cae un 20 %, tu posición vale aproximadamente un 20 % menos, pero no existe un precio de liquidación que cierre automáticamente esa compra por falta de margen.
Con un perpetuo apalancado, una caída mucho menor puede ser suficiente para causar una pérdida muy elevada o provocar una liquidación.
Por eso comprar una criptomoneda y operar un futuro perpetuo sobre ella no son dos maneras equivalentes de hacer lo mismo.
Qué debes tener en cuenta si operas futuros perpetuos desde España
Aquí hay un matiz fundamental: no debes juzgar la protección regulatoria por el nombre comercial del producto.
ESMA ha advertido expresamente sobre el aumento de derivados comercializados como «perpetual futures» o «perpetual contracts». Cuando sus características encajan jurídicamente en la definición aplicable a un CFD, pueden quedar sometidos a medidas de intervención como límites de apalancamiento, cierre por margen, advertencias de riesgo y protección frente a saldo negativo.
Eso no significa que cualquier producto llamado futuro perpetuo sea automáticamente un CFD. Hay que analizar el contrato real, la entidad que lo ofrece y las características económicas y jurídicas del instrumento.
La CNMV también mantiene medidas específicas para CFDs y otros instrumentos apalancados dirigidos a minoristas. Además de las restricciones comerciales, existen límites destinados a frenar exposiciones excesivas en determinados futuros y opciones.
En la práctica, antes de operar desde España comprueba:
- Qué empresa aparece realmente como tu contraparte.
- En qué país está establecida.
- Qué regulador la supervisa.
- Qué instrumento estás contratando jurídicamente.
- Qué límites de apalancamiento se aplican a tu cuenta.
- Qué reglas existen sobre cierre por margen y saldo negativo.
- Si debes superar una evaluación de conocimientos o conveniencia.
Una plataforma que ofrece un apalancamiento mucho mayor no es necesariamente mejor. Para un inversor minorista, puede significar simplemente que tiene más capacidad para asumir una exposición que quizá no debería asumir.
Si quieres entender mejor dónde se separan ambas estructuras, puedes consultar nuestra comparativa entre CFDs y futuros.
Dónde operar futuros perpetuos y qué revisar antes de elegir plataforma
Para operar futuros perpetuos no deberías empezar comparando quién ofrece más apalancamiento.
Empieza por comprobar:
- Qué entidad te presta el servicio.
- Si el producto está disponible legalmente para residentes en España.
- Qué autorización tiene esa entidad.
- Cómo calcula el funding y con qué frecuencia.
- Qué precio utiliza para las liquidaciones.
- Cuál es el margen inicial y de mantenimiento.
- Si permite margen aislado, cruzado o ambos.
- Qué comisiones maker/taker aplica.
- Qué ocurre en movimientos extremos del mercado.
- En qué activo se mantiene y liquida la garantía.
- Qué liquidez tiene el contrato.
- Qué documentación entrega para controlar operaciones y fiscalidad.
Por poner un ejemplo real, Kraken ofrece derivados para determinados clientes del Espacio Económico Europeo a través de una entidad autorizada bajo MiFID y exige a nuevos clientes que quieran acceder a estos productos completar una evaluación y facilitar su identificación fiscal. La disponibilidad, los contratos y los límites de apalancamiento dependen del cliente y del producto.
Si estás valorando esa plataforma específicamente, puedes ampliar información en nuestra guía sobre futuros en Kraken.
Lo importante es no confundir «esta plataforma ofrece perpetuos» con «esta plataforma es adecuada para mí». Regulación, costes, liquidez, margen y riesgo deberían pesar más que un multiplicador alto.
Fiscalidad de los futuros perpetuos en España
También hay una cuestión fiscal que no conviene dejar para el final.
La Agencia Tributaria establece, con carácter general para determinadas operaciones especulativas realizadas en mercados de futuros y opciones, que los resultados pueden tener la consideración de ganancias o pérdidas patrimoniales y se imputan cuando se liquida la posición o se extingue el contrato.
Ahora bien, no es prudente trasladar automáticamente esa regla a cualquier futuro perpetuo cripto ofrecido desde cualquier jurisdicción.
El tratamiento puede depender de la estructura del contrato, la entidad, su liquidación y las circunstancias concretas del contribuyente.
Por eso merece la pena conservar:
- historial completo de operaciones;
- fechas de apertura y cierre;
- beneficios y pérdidas;
- comisiones;
- pagos o cobros de funding;
- movimientos entre monedas;
- extractos de la plataforma.
Puedes ampliar esta parte en nuestra guía sobre fiscalidad de los futuros en España.
Si las cantidades son relevantes o la estructura del producto no está clara, tiene sentido revisar el caso con un asesor fiscal en lugar de asumir que todos los derivados cripto tributan exactamente igual.
¿Cuándo puede tener sentido utilizar un futuro perpetuo?
Un perpetuo puede tener sentido para un trader con experiencia que necesita una exposición concreta, sabe calcular el tamaño de su posición, entiende el funding y puede controlar activamente el margen.
También puede utilizarse para determinadas coberturas.
Por ejemplo, alguien que ya tiene una exposición importante a Bitcoin podría abrir una posición corta sobre un perpetuo para reducir temporalmente parte del efecto de una caída del precio.
Eso no convierte la cobertura en una operación sin riesgo. Añades otros riesgos: funding, liquidación, ejecución, margen y contraparte.
Para un inversor que simplemente quiere mantener Bitcoin a largo plazo, en cambio, un futuro perpetuo suele introducir una complejidad innecesaria. No posee el activo, puede utilizar apalancamiento y exige controlar parámetros que no existen en una compra al contado sin deuda.
Nuestra regla sigue siendo sencilla: si necesitas que un apalancamiento muy alto haga atractiva la operación, probablemente el problema no sea encontrar más apalancamiento, sino revisar la operación.
Conclusión
Los futuros perpetuos permiten operar al alza o a la baja sin una fecha de vencimiento, pero esa flexibilidad tiene un precio: funding variable, margen, riesgo de liquidación y una estructura contractual que debes entender antes de depositar dinero.
No son una versión mejorada de comprar criptomonedas ni una forma sencilla de multiplicar una cuenta pequeña. Son derivados pensados para una operativa que exige experiencia, disciplina y control del riesgo.
Antes de utilizarlos, asegúrate de poder explicar con tus propias palabras qué son el funding, el margen de mantenimiento y el precio de liquidación. Si alguno de esos conceptos todavía no está claro, es mejor entenderlo antes de añadir apalancamiento.
Y si descubres que lo que realmente buscas son contratos tradicionales negociados en mercados de derivados, puedes comparar primero los mejores brokers para operar futuros y comprobar qué productos, mercados y costes encajan con tu operativa.
