Resumen rápido
- Un futuro sobre commodities es un contrato para comprar o vender una cantidad determinada de una materia prima bajo unas condiciones estandarizadas.
- El margen no es el precio del contrato ni la pérdida máxima: es la garantía necesaria para mantener la posición.
- Petróleo, gas, oro, cobre o productos agrícolas pueden reaccionar con mucha fuerza a inventarios, clima, geopolítica, producción y demanda.
- Antes de operar necesitas conocer tamaño del contrato, valor del tick, vencimiento y forma de liquidación.
- Una posición larga gana valor si el futuro sube y pierde si baja; en una posición corta ocurre lo contrario.
- Las ganancias y pérdidas se ajustan durante la vida del contrato, por lo que una posición desfavorable puede exigir más garantías.
- En materias primas también importa la curva de futuros: contango y backwardation pueden afectar al resultado de renovar una posición entre vencimientos.
- Para operar commodities desde España, no basta con encontrar un bróker barato: debes comprobar que ofrece el contrato concreto, qué garantías exige y cómo gestiona el vencimiento.
- Como particular residente fiscal en España, el resultado de operaciones especulativas con futuros regulados se considera, con carácter general, ganancia o pérdida patrimonial.
¿Qué son los futuros sobre commodities?
Un futuro de materias primas es un contrato negociado en un mercado organizado que fija de antemano el activo, la cantidad, el vencimiento y otras condiciones de la operación.
Cuando se habla de futuros de commodities, futuros de materias primas o contratos futuros de commodities, se está haciendo referencia esencialmente al mismo tipo de instrumento. Y si tu duda previa es qué son las commodities, la traducción más sencilla es esta: son materias primas o bienes básicos negociables, como petróleo, oro, cobre, trigo o café.
Las commodities que pueden servir como subyacente son muy variadas:
| Grupo | Ejemplos | Qué suele mover su precio |
|---|---|---|
| Energía | Petróleo, gas natural | Producción, inventarios, geopolítica, demanda y estacionalidad |
| Metales preciosos | Oro, plata | Tipos de interés, dólar, inflación, incertidumbre y demanda inversora |
| Metales industriales | Cobre, aluminio | Ciclo económico, construcción, China y actividad industrial |
| Agrícolas | Trigo, maíz, soja, café | Clima, cosechas, inventarios y exportaciones |
| Ganado | Vacuno, porcino | Oferta, costes de alimentación y demanda |
Para conocer formas de obtener exposición sin limitarte a derivados, puedes ampliar con nuestra guía sobre cómo invertir en materias primas desde España.
La diferencia importante es que un futuro crea una obligación contractual. No funciona como comprar una acción y mantenerla indefinidamente. Existe un vencimiento y unas reglas de liquidación que debes conocer antes de abrir la posición.
La guía de opciones y futuros de la CNMV explica que estos contratos están estandarizados, se negocian en mercados organizados y requieren garantías por parte de compradores y vendedores.
Cómo funciona un contrato de futuros de materias primas
Hay cuatro datos que deberías comprobar antes de mirar siquiera el gráfico: tamaño del contrato, cotización, tick y vencimiento.
El tamaño determina cuánta materia prima controla un contrato. El tick indica el movimiento mínimo permitido y cuánto dinero ganas o pierdes por ese movimiento. El vencimiento marca hasta cuándo existe ese contrato.
Después entra el margen. No desembolsas necesariamente todo el valor nocional de la posición, sino que debes mantener una garantía. Puedes profundizar en nuestra explicación de cómo funciona el margen inicial en futuros.
Largo y corto: qué ocurre si el precio sube o baja
Una característica importante de los contratos de commodities es que puedes tomar exposición tanto a una subida como a una bajada del precio.
| Posición | Qué esperas | Si el precio sube | Si el precio baja |
|---|---|---|---|
| Larga | Que la commodity suba | Beneficio antes de costes | Pérdida |
| Corta | Que la commodity baje | Pérdida | Beneficio antes de costes |
Esto no significa que ponerse corto sea una forma sencilla de beneficiarse de una caída. El riesgo sigue dependiendo del tamaño del contrato y del movimiento del mercado, y una posición corta también puede generar pérdidas importantes.
Ejemplos de contratos futuros de commodities
No todos los contratos tienen el mismo tamaño. Esa diferencia es precisamente una de las razones por las que conviene revisar siempre las especificaciones oficiales antes de operar.
| Contrato | Mercado | Tamaño del contrato | Valor de un tick |
|---|---|---|---|
| WTI Crude Oil | NYMEX | 1.000 barriles | 10 $ |
| Gold (GC) | COMEX | 100 onzas troy | 10 $ |
| Corn (ZC) | CBOT | 5.000 bushels | 12,50 $ |
Estas cifras corresponden a los contratos estándar indicados por CME Group. Existen también versiones más pequeñas de algunos futuros, como Micro Gold, pero no debes asumir que tu bróker ofrece todos los contratos ni que sus requisitos de margen serán idénticos a los del mercado.
Ejemplo práctico con petróleo
El contrato estándar de futuros sobre WTI negociado en NYMEX representa 1.000 barriles. CME Group establece además una fluctuación mínima de 0,01 dólares por barril, equivalente a 10 dólares por tick. Puedes comprobar las especificaciones oficiales del futuro WTI en CME Group.
Imagina, como ejemplo hipotético, que el contrato cotiza a 75 dólares por barril:
75 $ × 1.000 barriles = 75.000 $ de valor nocional.
Si compras un contrato y el petróleo pasa de 75 a 74 dólares, el movimiento es de 1 dólar por barril:
1 $ × 1.000 = 1.000 $ de pérdida, antes de comisiones y posibles efectos de divisa.
No importa que para abrir la posición el mercado o tu bróker te hayan exigido una garantía muy inferior a 75.000 dólares. Tu exposición sigue estando vinculada al contrato completo.
Ese es uno de los errores más peligrosos al empezar: confundir el dinero necesario para abrir una operación con el tamaño económico de la posición.
Para aterrizar cuánto supone cada movimiento en otros contratos, consulta también cómo calcular el valor del tick en futuros.
Cómo se liquidan las ganancias y pérdidas
El margen no se entrega como si fuera el precio de compra de una acción. Funciona como una garantía que respalda la posición.
Además, los futuros se valoran mediante un sistema de ajuste diario o mark-to-market. En la práctica, las ganancias y pérdidas de la posición van afectando al saldo de la cuenta a medida que cambia el precio del contrato.
Imagina que abres una posición y durante la sesión acumula una pérdida de 800 €. Aunque todavía no hayas cerrado voluntariamente el futuro, esa pérdida afecta a los recursos disponibles para mantener la posición.
Si el saldo cae por debajo de los requisitos exigidos, pueden ocurrir dos cosas según las normas del mercado y del intermediario:
- que tengas que aportar más garantías;
- que el bróker reduzca o cierre posiciones si no dispones de margen suficiente.
Por eso una llamada de margen no significa que el mercado haya llegado al precio que tú considerabas razonable para salir. Significa que tu cuenta ya no cumple las garantías necesarias para mantener esa exposición.
Vencimiento, entrega física y rollover
Una materia prima tiene una particularidad que no puedes ignorar: el contrato vence.
Algunos futuros sobre commodities contemplan entrega física. Otros se liquidan financieramente. Y, además, tu bróker puede imponer sus propias reglas para impedir que determinados clientes minoristas lleguen al proceso de entrega.
No significa que vayas a recibir automáticamente 1.000 barriles de petróleo en casa, pero tampoco conviene asumir que puedes olvidarte del vencimiento. Debes comprobar las reglas del contrato y la política del intermediario antes de abrir la operación.
Cerrar, liquidar y trasladar una posición son cosas distintas. Si quieres mantener la exposición más allá del vencimiento, normalmente tendrás que cerrar el contrato que expira y abrir otro posterior. Ese proceso se conoce como rollover.
Contango y backwardation: por qué el siguiente contrato puede costar distinto
El futuro que vence dentro de un mes no tiene por qué cotizar al mismo precio que el contrato de dentro de seis meses.
Cuando los contratos más lejanos tienen precios superiores a los cercanos hablamos de contango. Cuando ocurre lo contrario hablamos de backwardation.
Imagina, por ejemplo, que el contrato que vas a cerrar cotiza a 70 dólares y el siguiente vencimiento a 72 dólares. Al hacer rollover no estás prolongando exactamente el mismo instrumento: cierras uno y abres otro con un precio diferente.
Esa diferencia no debe confundirse con una comisión del bróker, pero sí puede afectar al resultado de mantener exposición a una commodity a través de sucesivos vencimientos.
Qué mueve el precio de los futuros de materias primas
En acciones puedes centrarte principalmente en la empresa y su valoración. Una materia prima tiene otra lógica.
Un futuro sobre trigo puede reaccionar a una sequía. El gas natural puede moverse con las previsiones meteorológicas y los inventarios. El petróleo puede sufrir cambios bruscos tras decisiones de productores o conflictos geopolíticos.
Algunos factores especialmente relevantes son:
| Mercado | Factores que conviene vigilar |
|---|---|
| Petróleo | Producción, inventarios, OPEP+, demanda mundial y geopolítica |
| Gas natural | Meteorología, inventarios, producción y estacionalidad |
| Oro | Tipos de interés reales, dólar, inflación e incertidumbre |
| Cobre | Actividad industrial, construcción y demanda global |
| Trigo, maíz y soja | Clima, cosechas, stocks, exportaciones y costes agrícolas |
No son reglas para predecir precios. Que los inventarios bajen o que se publique un dato económico concreto no garantiza que el contrato vaya a moverse en una dirección determinada, porque el mercado puede haber descontado ya esa información.
Riesgos que no debes infravalorar
El riesgo principal no es simplemente que el petróleo, el oro o el trigo sean volátiles. Es combinar esa volatilidad con apalancamiento.
Una pérdida reduce tu saldo disponible y puede acercarte al nivel en el que necesitas aportar más garantías o cerrar la posición. La CNMV advierte del efecto multiplicador del apalancamiento en derivados.
Los riesgos que más vigilaríamos son:
- Apalancamiento: puedes perder más que el margen utilizado para abrir la posición.
- Aumento de garantías: el margen exigido puede cambiar cuando aumenta el riesgo del mercado.
- Vencimiento: mantener el contrato demasiado tiempo puede obligarte a tomar decisiones que no habías previsto.
- Entrega física: algunos futuros de commodities son entregables.
- Liquidez: no todos los contratos ni vencimientos tienen el mismo volumen o spread.
- Riesgo divisa: buena parte de los grandes futuros internacionales están denominados en dólares.
- Saltos de precio: noticias, clima o geopolítica pueden provocar movimientos bruscos.
- Error de tamaño: elegir un contrato demasiado grande puede hacer inviable una gestión de riesgo razonable.
Puedes ampliar esta parte en nuestra guía sobre los riesgos de operar con futuros.
Hay una regla práctica que merece la pena recordar: si no puedes calcular cuánto perderías si el contrato se mueve una cantidad concreta en tu contra, todavía no deberías operarlo con dinero real.
Y si una pérdida razonablemente posible para ese contrato ya supera lo que estás dispuesto a asumir, la solución no es simplemente colocar un stop más cerca. Probablemente el contrato sea demasiado grande para tu cuenta.
¿Cuándo tienen sentido los contratos de commodities?
Los contratos de commodities pueden utilizarse principalmente para cobertura o especulación.
Una empresa puede querer fijar parte del coste futuro de una materia prima que necesita para producir. Un agricultor puede buscar protección frente a una caída del precio de su cosecha. En ambos casos, el futuro actúa como una herramienta de gestión de riesgo.
Para un particular, el uso suele ser distinto: tomar una posición sobre la evolución del precio.
Pueden encajar si:
- entiendes margen, liquidación y apalancamiento;
- necesitas exposición directa a un mercado de futuros;
- sabes cuánto vale cada movimiento del contrato;
- tienes un plan claro de entrada, salida y riesgo;
- sabes qué harás antes del vencimiento.
No los elegiríamos si:
- estás empezando a invertir;
- quieres comprar y olvidarte durante años;
- no puedes seguir la posición con frecuencia;
- una llamada de margen pondría en peligro una parte importante de tu patrimonio;
- todavía confundes el margen con la pérdida máxima.
Si buscas exposición a commodities con una operativa menos exigente, puede tener más sentido estudiar otros vehículos antes de pasar a futuros.
Futuros, ETF/ETC o CFD: no son el mismo producto
Uno de los errores habituales al buscar dónde operar commodities es asumir que todas las plataformas ofrecen exactamente el mismo instrumento.
No es así.
| Producto | Apalancamiento | Vencimiento | Qué debes vigilar |
|---|---|---|---|
| Futuro | Sí | Sí | Tamaño, tick, margen, vencimiento y liquidación |
| ETF/ETC | Depende del producto, normalmente sin el mismo margen del futuro | No funciona como un contrato individual de futuros | TER, estructura, réplica y posible exposición indirecta a futuros |
| CFD | Habitualmente sí | Depende del producto | Spread, financiación, contraparte y apalancamiento |
Un CFD sobre petróleo y un futuro WTI negociado en NYMEX pueden seguir mercados relacionados, pero no son el mismo contrato ni tienen exactamente las mismas condiciones.
Del mismo modo, un ETF o ETC de materias primas puede ser más sencillo de mantener para determinados inversores, aunque también tiene costes y riesgos propios.
Si estás comparando derivados, nuestra guía de opciones vs futuros explica las diferencias principales.
Cómo operar futuros de materias primas desde España
Necesitas un bróker que permita operar futuros, acceso al mercado donde cotice el contrato y permisos suficientes para utilizar derivados.
Antes de enviar una orden, comprobaríamos estos puntos:
- Qué contrato estás negociando. No basta con que la plataforma muestre “oro” o “petróleo”.
- Qué tamaño tiene. Un contrato estándar y una versión micro pueden implicar exposiciones muy distintas.
- Cuánto vale cada tick.
- Qué margen inicial y de mantenimiento exige la plataforma.
- Cuándo vence.
- Cómo se liquida y qué hace el bróker al acercarse el vencimiento.
- En qué divisa está denominado.
- Qué comisiones y datos de mercado necesitas pagar.
- Cuánto puedes perder con el movimiento que utilizarías como salida.
No elegiríamos una plataforma solo por tener una comisión pequeña. En futuros importan también los mercados disponibles, las garantías, la gestión del vencimiento, los datos de mercado, el cambio de divisa y las herramientas de control de riesgo.
Puedes comparar alternativas en nuestra selección de mejores brokers de futuros.
¿Y DEGIRO?
DEGIRO permite operar con derivados como opciones y futuros, aunque para hacerlo exige tener habilitado un perfil Active, Trader o Day Trader y superar los test de conveniencia correspondientes.
Además, flatexDEGIRO Bank SE figura en los registros de la CNMV como entidad de crédito comunitaria operante en España en régimen de libre prestación de servicios.
Eso no significa que sea automáticamente la mejor opción para cualquier contrato de materias primas. Debes comprobar que ofrece el mercado y el futuro concreto que necesitas, además de sus tarifas, datos de mercado, divisa y política de vencimiento.
Si quieres estudiar esta plataforma en concreto, puedes consultar nuestra guía de futuros en DEGIRO o nuestras opiniones de DEGIRO en España.
Un buen bróker no convierte un producto complejo en una inversión sencilla.
Fiscalidad de los futuros sobre commodities en España
Para un particular residente fiscal en España, la Agencia Tributaria establece que el rendimiento obtenido en operaciones realizadas en mercados regulados de futuros y opciones se considera, con carácter general, ganancia o pérdida patrimonial cuando la operación tiene finalidad especulativa y no cubre una actividad económica.
Cuando el derivado se utiliza para cubrir una operación vinculada a una actividad económica, el tratamiento puede ser diferente.
La AEAT también señala que las ganancias o pérdidas procedentes de estas operaciones especulativas se imputan al periodo en el que se liquida la posición o se extingue el contrato. Puedes consultar el criterio de la Agencia Tributaria sobre futuros y opciones.
Guarda extractos, liquidaciones, comisiones y conversiones de divisa. Si quieres entrar en detalle sobre la declaración y la compensación de pérdidas, consulta nuestra guía de fiscalidad de los futuros en España.
Conclusión
Los futuros sobre commodities son una forma directa de tomar exposición a movimientos del petróleo, oro, gas, metales o productos agrícolas, pero directo no significa sencillo.
Antes de abrir una operación necesitas saber cuánto vale realmente el contrato, qué supone cada tick, cuánto margen tienes disponible, cuándo vence y cómo se liquida. En materias primas, además, conviene entender el rollover, la curva de futuros y el riesgo de divisa.
Para un usuario con experiencia, pueden ser herramientas muy útiles tanto para cobertura como para trading. Para un principiante, el paso lógico es otro: entender primero el contrato y ser capaz de calcular la pérdida de un movimiento adverso antes de utilizar dinero real.
