En pocas palabras, la asignación de activos es la práctica de asignar recursos entre diferentes categorías: Acciones, bonos, fondos de inversión, fideicomisos de inversión, bienes raíces, dinero en efectivo, oro, capital privado y más. La teoría es que los inversores pueden reducir el riesgo porque cada clase de activo tiene una correlación diferente con las demás. Por ejemplo, cuando las acciones suben, los bonos suelen bajar. Cuando la bolsa empieza a caer, los bienes inmuebles pueden producir rendimientos superiores a la media.
La proporción de la cartera total de un inversor invertida en cada categoría se determina mediante un modelo de asignación de activos. Estos modelos están diseñados para reflejar los objetivos personales del inversor y su tolerancia al riesgo. Además, las clases de activos individuales pueden dividirse en sectores. Por ejemplo, si el modelo de asignación de activos dicta que el 40% de la cartera total debe invertirse en acciones, el gestor de la cartera puede recomendar diferentes asignaciones dentro de la renta variable, como un determinado porcentaje en acciones de gran capitalización, de capitalización media, bancarias o industriales.
Puntos clave
- La asignación de activos puede determinarse por la edad. Los inversores más jóvenes pueden asumir más riesgos para hacer crecer su patrimonio, mientras que los inversores mayores pueden ir a lo seguro para preservar su patrimonio.
- La mayoría de los modelos de asignación de activos se sitúan entre cuatro objetivos: Preservación del capital, ingresos, distribución equilibrada o crecimiento.
- Si participas activamente en una estrategia patrimonial, a menudo descubrirás que tus necesidades cambian a medida que avanzas por las distintas etapas de la vida.
Modelo basado en las necesidades
Décadas de historia han demostrado que es más rentable poseer una empresa estadounidense (por ejemplo, acciones) que pedir préstamos contra ella (por ejemplo, bonos). Pero hay momentos en los que las acciones no son atractivas en comparación con otras clases de activos. Tomemos, por ejemplo, el final de 1999, cuando los precios de las acciones habían subido tanto que apenas quedaban rendimientos. Hay otras ocasiones en las que la renta variable no se ajusta a los objetivos o necesidades del propietario de la cartera.
Supón que eres un adulto mayor soltero que tiene 1 millón de euros para invertir y ninguna otra fuente de ingresos. Quieres invertir una gran parte de tus activos en bonos de renta fija que te proporcionen unos ingresos regulares para la jubilación durante el resto de tu vida. Tu necesidad no sería necesariamente aumentar tu patrimonio neto; más bien querrías conservar lo que tienes y vivir de tus ingresos.
En cambio, un joven trabajador recién licenciado está más interesado en crear riqueza. Puede permitirse el lujo de ignorar las fluctuaciones del mercado porque no depende de sus inversiones para cubrir sus gastos diarios. En condiciones de mercado razonables, una cartera fuertemente basada en la renta variable es la mejor opción.
¿Cuáles son los cuatro tipos de modelos?
La mayoría de los modelos de asignación de activos tienen cuatro objetivos: Preservación del capital, renta, equilibrio o crecimiento.
Preservación del capital
Los modelos de asignación de activos diseñados para la preservación del capital se dirigen principalmente a quienes tienen la intención de utilizar su dinero en los próximos 12 meses. A menudo no quieren arriesgarse a perder incluso un pequeño porcentaje del valor del capital por la posibilidad de obtener plusvalías. Las personas que planean financiar sus estudios, comprar una casa o iniciar un negocio pueden buscar este tipo de modelo. El efectivo y los equivalentes de efectivo, como los valores del mercado monetario, las letras del tesoro y el papel comercial, suelen constituir más del 80% de estas carteras. El mayor riesgo es que la rentabilidad no siga el ritmo de la inflación, lo que podría erosionar el poder adquisitivo real.
Ingresos
Las carteras diseñadas para generar ingresos para sus propietarios suelen estar formadas por bonos de renta fija de alta calidad emitidos por grandes empresas rentables, bienes inmuebles (normalmente en forma de fondos de inversión inmobiliaria o REIT), letras del Tesoro y, en menor medida, acciones de empresas de primer orden que tienen un largo historial de pago de dividendos. Los inversores en renta pueden estar cerca de la jubilación. También pueden ser padres solteros con hijos pequeños; puede que reciban una indemnización a tanto alzado de la póliza de seguro de vida de su pareja y no pueden arriesgarse a perder el capital. El crecimiento estaría bien, pero la necesidad de dinero en efectivo para los gastos de la vida es más importante.
Equilibrado
El término medio entre los modelos de renta y crecimiento es un compromiso conocido como «cartera equilibrada». Para la mayoría de la gente, una cartera equilibrada es la mejor opción. Esto no es sólo por razones económicas, sino que también puede ser la mejor opción desde el punto de vista emocional. Las carteras basadas en este modelo tratan de lograr un equilibrio entre el crecimiento a largo plazo y los ingresos actuales. El resultado ideal es una mezcla de activos que generen flujo de caja; al mismo tiempo, estos activos deberían aumentar su valor con el tiempo, y el valor del capital declarado estaría sujeto a menos fluctuaciones que en una cartera centrada únicamente en el crecimiento.
Las carteras equilibradas suelen distribuir sus activos entre bonos de renta fija a medio plazo con grado de inversión y acciones ordinarias de grandes empresas, muchas de las cuales pueden pagar dividendos en efectivo. Los REIT también suelen ser un componente. En la mayoría de los casos, la inversión se realiza siempre en una cartera equilibrada.
Growth
El modelo de asignación de activos orientado al crecimiento está diseñado para personas que quieren crear un patrimonio a largo plazo. Los activos no tienen que generar ingresos actuales; el propietario trabaja y vive de su salario. A diferencia de una cartera de ingresos, el inversor puede aumentar la posición cada año añadiendo fondos. En los mercados alcistas, las carteras de crecimiento tienden a rendir mucho más que sus homólogas; en los mercados bajistas, sufren más. En la mayoría de los casos, hasta el 100% de la cartera de un modelo de crecimiento puede invertirse en acciones ordinarias, pero una gran parte puede no pagar dividendos.
¿Cómo cambian las necesidades con el tiempo?
Si participas activamente en una estrategia patrimonial, a menudo descubrirás que tus necesidades cambian a lo largo de las distintas etapas de tu vida. Por esta razón, algunos profesionales financieros recomiendan transferir una parte de tu patrimonio a otro modelo unos años antes de que se produzcan cambios importantes en tu vida. Por ejemplo, si te faltan 10 años para la jubilación, podrías transferir el 10% de tus activos cada año a un modelo de distribución basado en los ingresos. Cuando te jubiles, toda la cartera reflejará tus nuevos objetivos.
La controversia del reequilibrio
Una de las prácticas más populares en Wall Street es el «reequilibrio» de la cartera. Esto se hace a menudo porque una clase de activos o una inversión concreta ha crecido significativamente y representa una gran parte del patrimonio del inversor. Para devolver la cartera a su modelo original, el gestor de la cartera vende algunos de los activos que han aumentado de valor y reinvierte los ingresos. El famoso gestor de fondos de inversión Peter Lynch llama a esta práctica «cortar las flores y regar las malas hierbas».
¿Qué debe hacer el inversor medio? Si los fundamentos no han cambiado y la inversión sigue siendo buena, puede tener sentido mantenerla. Por otro lado, ha habido casos como WorldCom y Enron en los que los inversores lo han perdido todo.
Éste es probablemente el mejor consejo: sólo mantén una posición superadora si eres capaz de evaluar la empresa desde el punto de vista operativo, si estás convencido de que los fundamentos siguen siendo atractivos, si crees que la empresa tiene una ventaja competitiva significativa y si te sientes cómodo con el aumento de la dependencia del rendimiento de una sola inversión. Si no puedes o no quieres seguir estos criterios, puede que te convenga reequilibrarte.
Estrategia
Muchos creen que diversificar tus activos según un modelo de asignación reduce la necesidad de discreción en la selección de acciones individuales. Esto es un error peligroso. Si no puedes valorar una empresa, debes dejar claro a tu gestor de cartera que sólo te interesan las inversiones seleccionadas de forma defensiva, independientemente de tu edad o patrimonio.
