Tanto las cotizaciones directas como las OPI son formas de que las empresas privadas entren en el mercado público. La cotización directa, a veces denominada Oferta Pública Directa (OPD), es una forma de acortar el proceso normal de salida a bolsa para determinadas empresas, siempre que cumplan ciertas condiciones. Las empresas que optan por una cotización directa tienen implicaciones tanto para la empresa como para los inversores.
¿Qué es una OPI?
Una oferta pública inicial (OPI) es un proceso en el que una empresa privada emite nuevas acciones al público y comienza a cotizar en una bolsa pública. Las empresas privadas salen a bolsa para conseguir capital, ampliar su negocio y emprender nuevas iniciativas. Una OPV debe cumplir los requisitos de la bolsa en la que se va a negociar, así como la del regulador correspondiente.
El proceso de salida a bolsa también implica trabajar con un banco de inversión que suscriba la oferta pública. Los suscriptores trabajan con la dirección y los accionistas de la empresa para determinar un precio de la acción de la OPI adecuado que sea atractivo para los inversores y que represente al mismo tiempo un valor justo dados los activos y las perspectivas futuras de la empresa. Las Entidades Aseguradoras también se comprometen a respaldar este precio con sus propios fondos, comprando ellas mismas las acciones de la OPV si es necesario. Los suscriptores también trabajarán con uno o más agentes de bolsa para ayudar a comercializar y distribuir las acciones.
Los inversores compran las acciones en el mercado público durante la OPV o inmediatamente después, con la esperanza de que las acciones aumenten rápidamente de valor una vez que estén disponibles para el público. La OPV también se utiliza a menudo como estrategia de salida para los primeros inversores, fundadores o capitalistas de riesgo que financiaron la empresa cuando era privada.
Apunte: Las OPV de empresas populares suelen estar sobresuscritas, lo que significa que los inversores están dispuestos a comprar más acciones al precio de la OPV de las que la empresa tiene previsto emitir. En este caso, los inversores pueden recibir menos acciones o ninguna de las que solicitaron a su broker. En este caso, los inversores pueden comprar acciones en el mercado abierto, pero deben aceptar el precio de mercado actual.
¿Qué es la cotización directa?
La cotización directa es un proceso por el que las acciones de una empresa cotizan en bolsa sin que se haga una cotización pública formal. En una cotización directa, la empresa no emite nuevas acciones ni contrata a un banco de inversión para que suscriba o promueva la operación. En cambio, solo se venden las acciones existentes de la empresa. Esto reduce los requisitos reglamentarios, permite un proceso más rápido y ahorra el dinero necesario para contratar a banqueros de inversión, aunque también significa que la empresa probablemente solo venderá un número limitado de acciones en comparación con una oferta pública. DLP toma las acciones privadas existentes y las hace flotar directamente en una bolsa, de modo que el mercado fija el precio, no el suscriptor. La empresa tendrá que seguir cumpliendo los requisitos de la bolsa de valores correspondiente y de la Comisión del Mercado de Valores.
En 1984, Ben and Jerry’s fue la primera empresa en utilizar el método de cotización directa. No podía permitirse un suscriptor y consiguió recaudar 750.000 euros a través de un DLP.
Cotización directa vs. OPV: las principales diferencias
La diferencia entre una cotización directa y una OPV es el proceso por el que pasa una empresa privada para cotizar sus acciones en bolsa. Durante el proceso de salida a bolsa, la empresa se somete a una amplia diligencia por parte de los suscriptores, ya que apoyan la salida a bolsa con sus propios fondos. Esta parte del proceso fomenta la confianza de los inversores, pero es larga y costosa. La presentación directa elimina esta parte del proceso.
Además, con una OPV, los accionistas existentes no pueden vender sus acciones durante la suspensión, mientras que con una cotización directa, las acciones pueden venderse inmediatamente y no se suspenden.
Para los inversores, una OPV tiene un precio determinado, que es fijado por los suscriptores. Por lo tanto, los inversores que puedan comprar acciones de AMC en el momento de la Oferta comprarán dichas acciones a un precio determinado que los Suscriptores han determinado como atractivo. Las acciones que cotizan directamente no tienen un precio fijo y se negocian cuando el mercado determina el precio.
Consejo: Los suscriptores miden el interés con antelación y suelen ser capaces de fijar un precio atractivo para la OPV, para que posteriormente suba en la cotización pública. Sin embargo, esto no está garantizado y ha habido casos en los que los precios han caído en los primeros días de cotización tras una OPV. Además, como las OPI suelen tener un precio atractivo, pueden ser muy codiciadas, lo que dificulta la adquisición de acciones por parte de los inversores en comparación con los clientes institucionales más influyentes.
Ofertas públicas y listados directos: Las ventajas y desventajas de cada uno
A continuación encontrarás las ventajas e inconvenientes de las dos opciones públicas.
Ventajas de las OPIs
Acceso temprano: La posibilidad de comprar acciones al precio de la OPI suele permitir a los inversores entrar a un precio atractivo. El precio de algunas OPIs se ha disparado en cuanto están disponibles para su comercialización pública.
Diligencia debida fiable: Como las OPI están sujetas a un alto nivel de diligencia debida, los inversores tienen que revisar mucha información para asegurarse de que es una inversión en la que quieren participar.
Apoyo de los patrocinadores: los suscriptores apoyan el precio y proporcionan estimaciones de precios por adelantado, lo que genera confianza en los méritos de las OPI y sus precios iniciales.
Desventajas de las OPIs
Requiere mucho tiempo: El proceso de salida a bolsa lleva mucho tiempo y los inversores pueden estar preocupados por los retrasos y la espera de la cotización.
No hay garantías: aunque muchas OPIs se disparan, otras no. Existe el riesgo de perder dinero cuando las acciones se hacen públicas.
Caro para las empresas: Una OPV puede ser muy costosa para una empresa, ya que una parte importante de los ingresos de la OPV se destina a los suscriptores y a los agentes de bolsa.
Dificultad para adquirir acciones: Las OPIs suelen ser muy populares, lo que a menudo dificulta que los inversores las compren al precio de la OPI.
Ventajas de la cotización directa
Ahorra tiempo: la cotización directa es más rápida para las empresas y los inversores particulares de esas empresas.
Ahorra dinero: eliminar el proceso de suscripción ahorra dinero a la empresa.
Desventajas de la cotización directa
No hay garantía de suscripción: sin ella, los inversores deben confiar en su propia diligencia para determinar los méritos de la empresa y el atractivo del precio de las acciones. Además, no hay un compromiso de la empresa de comprar acciones a un precio determinado, como ocurre en una OPI.
Volatilidad: Las cotizaciones directas pueden tener inicialmente un precio más volátil que las acciones de la OPI porque no han pasado previamente por un proceso de descubrimiento de precios.
Ejemplo de cotización directa en lugar de una OPI
Un ejemplo muy conocido de una empresa que salió a bolsa mediante una cotización directa es Spotify. Comenzó a cotizar en la Bolsa de Nueva York el 3 de abril de 2018 con el nombre de Spotify (SPOT). El precio objetivo de la cotización inicial era de 132 euros por acción. El precio de apertura fue de 165,90 €, un 27% por encima del precio de referencia de la Bolsa de Nueva York. Esto dio a la empresa una valoración de mercado de 29.500 millones de euros. El precio fluctuó mucho ese día, cerrando a 149,01 € por acción, todavía por encima del precio de referencia, pero por debajo del precio de apertura. El 15 de diciembre de 2021, SPOT cotizaba a 225,40 euros por acción.
Conclusión
Una cotización directa puede ser una forma más rápida y eficaz de que una empresa salga a bolsa, ya que evita una oferta pública para el suscriptor. Sin embargo, puede dar lugar a una mayor volatilidad de la acción una vez que empiece a cotizar, ya que no hay el mismo nivel de descubrimiento de precios que con una OPI.
