Cómo operar un Butterfly Spread
Supongamos que el 6 de noviembre la empresa ABC Corp. cotiza a 50 € por acción. Para construir un butterfly spread, podrías:
- Comprar 1 call de enero con precio de ejercicio de 45 € a un coste de 7 € por contrato, lo que implica un gasto total de 700 € (7 € por prima multiplicados por las 100 acciones que controla 1 contrato).
- Vender 2 calls de enero con precio de ejercicio de 50 € por una prima de 2,50 € por contrato, obteniendo un crédito total de 500 € (2,50 € por prima multiplicados por las 200 acciones controladas por los 2 contratos).
- Comprar 1 call de enero con precio de ejercicio de 55 € a un coste de 0,50 € por contrato, generando un gasto de 50 € (0,50 € por prima multiplicados por las 100 acciones de 1 contrato).
El riesgo máximo, o pérdida potencial, de esta operación sería de 250 € (700 € de débito inicial menos 500 € de crédito recibido más 50 € de débito adicional).
Posibilidad de ganancias
Si al vencimiento de las opciones el precio de ABC Corp. cerrara en 50 €, la opción comprada de strike 45 valdría 5 € por acción, generando una ganancia de 500 €. Las 2 opciones vendidas de strike 50 expirarían sin valor, al igual que la opción comprada de strike 55. Dado que el coste de la operación fue de 250 €, el beneficio potencial sería también de 250 €, lo que representa un retorno del 100% sobre la inversión, sin contar comisiones.
Posibilidad de pérdidas
- Si el precio de la acción cae por debajo del strike bajo de 45 €, todas las opciones expirarían sin valor, y la pérdida total sería el coste inicial de 250 €.
- Si el precio sube por encima del strike alto de 55 €, la pérdida también se limitaría a 250 €, ya que cualquier ganancia de la opción comprada se vería compensada por las pérdidas de las opciones vendidas.
Gestión de la estrategia
Dado que el butterfly spread combina un spread de crédito y un spread de débito, manejar la operación puede tener diferentes escenarios tanto durante la vigencia de la estrategia como cerca del vencimiento. Por ejemplo:
- En el vencimiento: Algunas opciones pueden estar fuera del dinero mientras otras permanecen dentro del dinero. Esto puede generar posiciones inesperadas si no se gestionan adecuadamente.
- Si una opción larga está dentro del dinero al vencimiento, puede ser ejercida automáticamente, convirtiéndose en acciones del subyacente.
- Si una opción corta está dentro del dinero, podría asignarse, obligándote a entregar las acciones que representa el contrato.
Ejemplo de gestión al vencimiento
Si el precio de ABC Corp. termina entre 45 € y 50 €, solo las opciones de strike 45 se ejercerían automáticamente, resultando en una posición larga en acciones tras el vencimiento.
Si el precio cierra entre 50 € y 55 €, es posible que 1 contrato comprado sea ejercido y los 2 contratos vendidos asignados, generando una posición neta corta en acciones tras el vencimiento.
Si todas las opciones están dentro del dinero, el proceso de ejercicio y asignación podría resultar en que no queden acciones al vencimiento.
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