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¿Qué es la Opción Mariposa de Hierro?

Escrito por Xavier Tarrasó y revisado por Javier Borja

Definición

La Opción Mariposa de Hierro es una estrategia de inversión utilizada en el ámbito de las opciones financieras, que combina múltiples contratos de opciones para generar beneficios en función de la volatilidad y el movimiento del precio del activo subyacente. Esta estrategia implica la compra y venta simultánea de opciones de compra y opciones de venta en tres diferentes precios de ejercicio, creando así una estructura de riesgo limitado pero potencialmente rentable. La «mariposa» se forma cuando se combinan dos contratos de opciones de compra y dos contratos de opciones de venta, con precios de ejercicio que forman un patrón simétrico alrededor del precio actual del activo subyacente, y la «hierro» se agrega mediante la venta adicional de una opción de compra y una opción de venta con precios de ejercicio intermedios. Esta estrategia se utiliza comúnmente en entornos de alta volatilidad, donde se espera que el precio del activo subyacente permanezca dentro de un rango específico durante un período de tiempo determinado. La Opción Mariposa de Hierro ofrece a los inversores la oportunidad de beneficiarse de la estabilidad del precio del activo subyacente, al tiempo que limita su exposición al riesgo de pérdida.

Alejandro Borja

Encargado de la Educación Financiera en Finantres

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En la Mariposa de Hierro, la probabilidad de obtener beneficios es mayor porque está estructurada de forma diferente a una estrategia clásica de opciones mariposa que combina spreads alcistas o spreads bajistas, combinando opciones de compra y venta o opciones de venta y compra alcistas. La estrategia da el mejor resultado y el máximo beneficio cuando está cerca del vencimiento y de la paridad, lo que significa que el precio subyacente es la media entre todos los precios de ejercicio. En esta estrategia, tenemos la imagen de una mariposa, donde las opciones de compra y venta del precio de ejercicio medio forman el «cuerpo» y las opciones de compra y venta del precio de ejercicio superior e inferior forman las «alas».

Ejemplo de operación con Opción Mariposa de Hierro

La acción de Lopez S.L cotiza a 378,10 euros. Un operador construye una estrategia de compra mariposa comprando muchas opciones de venta con un precio de ejercicio inferior de 360 euros y muchas opciones de compra con un precio de ejercicio superior de 400 euros a 1,25 euros (360 de venta) y 1,10 euros (400 de compra) y vendiendo después muchas opciones de compra y venta con el mismo precio de ejercicio de 380 euros a 5,65 euros (380 de venta) y 7,50 euros (380 de compra).

El beneficio del operador en la operación de entrada es ahora de 10,80 Rs = (5,65 Rs+7,50 Rs-(1,25 Rs+1,10)),

Si la estrategia falla, la pérdida máxima es de (400 euros – 380 euros – 10,80 euros) = 9,20 euros más comisiones.

Si Lopez S.L cotiza al mismo nivel de 380 euros en la fecha de vencimiento en diciembre, entonces la opción de compra con el precio de ejercicio más alto vence sin valor, ya que está fuera del dinero (el precio de ejercicio es superior al precio de negociación), mientras que la opción de venta con el precio de ejercicio más bajo también vence sin valor (el precio de ejercicio es inferior al precio de negociación) y hay dos opciones de compra y venta emitidas en el dinero que vencen sin valor. Por tanto, al vencimiento, el pago de esta estrategia es de 10,80 euros menos el coste de la transacción, que es el beneficio/pérdida real.

Sin embargo, si el operador decide abandonar la estrategia antes del vencimiento cuando Lopez S.L cotiza a 375 euros en el mercado al contado y las opciones cotizan a 1,5 euros (360 put), 0,9 euros (400 call), 7,05 euros (380 call) y 6,5 euros (380 put), el beneficio es el siguiente:

Derecho de compra (400 euros) – (0,9 euros – 1,10 euros) = (-)0,2 euros (pérdida)

Derecho a vender (360 euros) – (1,5 euros – 1,25 euros) = 0,25 euros (beneficio)

Derecho de compra (380 euros) – (5,65 euros – 7,05 euros) = (-)1,40 euros (pérdida)

Opción de venta (380 euros) – (7,50 euros – 6,50 euros) = 1 euro (beneficio)

Pérdida y ganancia neta = (-) 0,35 euros más comisión de cambio e impuestos, es decir, pérdida total

Hay varios riesgos asociados a esta estrategia, como:

Alta volatilidad implícita o los precios son muy volátiles.
Si el precio al contado se mueve fuera del rango del precio de ejercicio, esto puede afectar a la delta de la estrategia.
Tiene un plazo de vencimiento largo, ya que el sentimiento del mercado puede cambiar.
El vencimiento de todas las llamadas o posiciones fuera de dinero o la entrega en la fecha de vencimiento pueden funcionar a la inversa con esta estrategia.
Mayores gastos de transacción, comisiones e impuestos.

Mariposa de Hierro Larga

En esta estrategia, compras una opción de compra a un precio de ejercicio más alto y una opción de venta a un precio de ejercicio más bajo y vendes simultáneamente tanto la opción de compra como la opción de venta a un precio de ejercicio cercano al precio de ejercicio al contado o intermedio del mismo vencimiento y del mismo activo subyacente (índice, materia prima, divisa, tipo de interés).

La cantidad máxima que puede perder un operador es (precio de ejercicio de la opción de compra larga – precio de ejercicio de la opción de venta corta – prima neta recibida + impuestos pagados) si el precio al contado al vencimiento está fuera del rango de precios de ejercicio alto y bajo. El beneficio máximo se obtiene si el precio al contado es igual al precio medio de ejercicio en la fecha de vencimiento. Los puntos de equilibrio de esta estrategia son los siguientes:

Punto de equilibrio superior = precio de ejercicio de la opción de compra corta (precio de ejercicio + prima recibida).

Punto de equilibrio inferior = precio de ejercicio de la opción de venta corta (precio de ejercicio – prima recibida).

Mariposa de Hierro Corta

Consiste en comprar a un precio de ejercicio más alto y vender a un precio de ejercicio más bajo, comprando y vendiendo a un precio de ejercicio cercano al precio al contado del mismo vencimiento y del mismo subyacente (índice, materia prima, divisa, tipo de interés). Un operador puede perder la prima máxima pagada más impuestos si el precio al contado cotiza al mismo nivel. Obtendrá el máximo beneficio si el precio al contado en la fecha de vencimiento está por encima del rango del precio de ejercicio inferior y superior (beneficio = precio de ejercicio (opción de compra corta o opción de venta larga) – precio de ejercicio (opción de compra corta o opción de venta larga) – prima pagada – impuestos).

Los puntos de equilibrio de esta estrategia son los siguientes:

Punto de equilibrio superior = opción de compra/venta larga con precio de ejercicio más alto (precio de ejercicio – prima pagada).

Punto de equilibrio más bajo = Precio de ejercicio más bajo (precio de ejercicio + prima pagada).

Preguntas Frecuentes

¿Para qué tipo de inversor es adecuada la mariposa de hierro?
- La mariposa de hierro es más adecuada para inversores experimentados que tienen un buen entendimiento del trading de opciones y están dispuestos a dedicar tiempo al monitoreo y la gestión de sus posiciones.
¿Cómo afectan las fluctuaciones del mercado a una mariposa de hierro?
- Las grandes fluctuaciones del mercado pueden llevar a pérdidas si el precio del activo se mueve significativamente fuera del rango de precios establecido por las opciones de la mariposa.
¿Puede una mariposa de hierro adaptarse a diferentes condiciones de mercado?
- Aunque la mariposa de hierro se optimiza para mercados de baja volatilidad, los inversores pueden ajustar los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento para adaptarse a sus expectativas de volatilidad y movimiento del mercado.

La mariposa de hierro es una estrategia sofisticada que, cuando se emplea correctamente, puede ofrecer beneficios significativos con un riesgo limitado. Sin embargo, la complejidad inherente y la necesidad de gestión activa significan que no es adecuada para todos los inversores. Aquellos que buscan utilizar esta estrategia deben hacerlo con un entendimiento completo de sus mecánicas y riesgos, idealmente después de adquirir experiencia con estrategias de opciones más básicas.

Explicación para que lo entienda un niño de 10 años

Imagina que las opciones son como cartas mágicas que puedes usar para comprar o vender cosas en el futuro. La «Opción Mariposa de Hierro» es como un juego en el que necesitas elegir tres cartas especiales para ganar. Estas cartas tienen números secretos que te ayudarán a ganar monedas, pero necesitas elegirlas sabiamente.

Primero, elige dos cartas que tengan números muy altos y dos cartas con números más bajos. Estas cartas representan los precios a los que puedes comprar o vender cosas en el futuro. Luego, piensa en un número que esté en el medio de los números altos y bajos. Esta será tu tercera carta especial. Ahora, si el precio de las cosas en el futuro está cerca de este número medio, ¡puedes ganar muchas monedas!

La estrategia de la «Opción Mariposa de Hierro» es como construir una mariposa de cartas mágicas. Al combinar las cartas de manera especial, creas una forma de mariposa. Si las cosas en el futuro están en el lugar correcto, ¡puedes ganar monedas! Pero recuerda, siempre es importante ser cuidadoso con tus cartas y pensar en cómo usarlas para ganar el juego.

Explicación para un profesional del sector

La «Opción Mariposa de Hierro» es una estrategia avanzada de trading de opciones utilizada en los mercados financieros para aprovechar las expectativas sobre la volatilidad de los precios de los activos subyacentes. Para entender esta estrategia, primero debemos desglosar el nombre y comprender cada término individualmente.

En el contexto de las finanzas, una «opción» es un contrato que otorga al titular el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio específico en o antes de una fecha de vencimiento determinada. La «mariposa» se refiere a la estructura de la estrategia, que implica la combinación de opciones de compra y venta para crear una distribución de pagos similar a la forma de una mariposa. Por último, «hierro» indica que esta estrategia involucra la combinación de opciones de compra y venta en múltiples precios de ejercicio.

El principio básico detrás de la «Opción Mariposa de Hierro» es aprovechar las expectativas del mercado sobre la volatilidad del precio del activo subyacente. Cuando se espera que la volatilidad sea baja, esta estrategia puede ser rentable. Consiste en vender dos opciones fuera del dinero y comprar una opción tanto más alta como más baja. Esto crea un perfil de riesgo-recompensa asimétrico que puede beneficiarse de una volatilidad baja o moderada.

En términos más técnicos, la «Opción Mariposa de Hierro» se construye mediante la venta de dos opciones fuera del dinero (una opción de compra y una opción de venta) con el mismo precio de ejercicio y la compra de una opción tanto más alta como más baja, ambas fuera del dinero, con precios de ejercicio que se encuentran simétricamente alejados del precio de ejercicio de las opciones vendidas.

El beneficio máximo de esta estrategia se realiza cuando el precio del activo subyacente se mantiene cerca del precio de ejercicio de las opciones vendidas en el vencimiento. En este caso, las opciones vendidas expiran sin valor, mientras que las opciones compradas proporcionan un beneficio máximo.

Es importante tener en cuenta que la «Opción Mariposa de Hierro» tiene riesgos potenciales. Si el precio del activo subyacente se aleja significativamente del precio de ejercicio de las opciones vendidas en cualquier dirección, las pérdidas pueden ser sustanciales. Por lo tanto, esta estrategia es más adecuada para entornos de baja volatilidad, donde se espera que el precio del activo subyacente permanezca dentro de un rango específico durante el período de tiempo del contrato de opciones.

En resumen, la «Opción Mariposa de Hierro» es una estrategia sofisticada de trading de opciones que se utiliza para aprovechar las expectativas de baja volatilidad en los mercados financieros. Al combinar la venta de opciones fuera del dinero con la compra de opciones tanto más altas como más bajas, los inversores pueden crear un perfil de riesgo-recompensa asimétrico que puede beneficiarse de movimientos moderados o bajos en el precio del activo subyacente. Sin embargo, es importante comprender los riesgos asociados con esta estrategia y utilizarla en entornos adecuados de mercado.

Fuentes y referencias del artículo

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