Las opciones desnudas son un tipo de estrategia de negociación de opciones en la que el operador -que es comprador/vendedor- no tiene suficiente cobertura/protección/cobertura para la posición frente a un movimiento adverso del precio del activo subyacente. Debido a esta característica, estas opciones se denominan «desnudas» porque no tienen cobertura del riesgo o ésta es insuficiente. Si el vendedor de un contrato de opciones no tiene autoridad para ejecutar la opción subyacente al contrato, puede exponerse al riesgo asociado a la negociación de opciones. Esto es aún más cierto si el comerciante no posee el valor en forma física. Si el precio de un activo no se mueve en la dirección que espera el operador, el emisor de la opción debe comprar o vender el valor según el contrato de opción si el propietario ejerce la opción. En cambio, si las opciones se liquidan en efectivo, el valor del activo subyacente se paga a la otra parte, lo que puede provocar pérdidas ilimitadas.
Descripción: La negociación de opciones al descubierto puede explicarse con más detalle dependiendo de si el vendedor de la opción está vendiendo una opción de compra o una opción de venta.
α) Opción de compra desnuda/opción de compra corta: Vender una opción de compra significa que el vendedor de una opción de compra tiene la obligación de vender activos, pero no tiene derecho a retirarse si el comprador de la opción ejerce su derecho de compra (los operadores eligen una opción de compra corta si esperan que los precios bajen en el futuro). Si el vendedor del mercado no posee el activo en forma física, se trata de un mercado desnudo. En este caso, el riesgo de perder dinero es alto.
Ejemplo: Un operador vende una opción de compra a un precio de ejercicio de 50 € con una prima de 1 €, pero no posee la acción subyacente, por lo que la opción de compra está «desnuda». Ahora bien, si el precio de la acción sube a 80 € en la fecha de vencimiento, el operador debe comprar la acción al precio actual porque la opción está en dinero y venderla al comprador de la opción porque es muy probable que éste ejerza la opción. Así que el comerciante sufre una pérdida de (80€ – 50€) = 30€ en la transacción porque la vende a 50€. Si el precio cae a 40 €, el operador ganaría una prima de 1 €, que es el beneficio, ya que la opción expiraría sin valor porque estaría fuera de dinero.
En esta estrategia, los puntos máximos de ganancia, pérdida y equilibrio son los siguientes,
- Beneficio máximo = prima de la opción recibida – costes de transacción pagados (Este punto se alcanza cuando el precio de la acción es inferior al precio de ejercicio de la opción descubierta).
- Pérdida máxima = precio de la acción – precio de ejercicio en el mercado abierto – prima de la opción + costes de transacción pagados (la pérdida potencial es ilimitada si el precio actual de la acción supera el precio de ejercicio).
- Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la opción de compra corta + prima ganada.
Una llamada corta puede ser desastrosa si el precio sube mucho. Por esta razón, los brokers no permiten esta estrategia si no hay activos físicos o si la operación no se ejecuta con órdenes stop-loss. Al operar con esta estrategia, el operador ha vendido el derecho a algo que no posee en forma física. La opción de compra desnuda es una estrategia bajista en la que el único objetivo es ganar la prima de la opción y salir.
b) Opción de venta desnuda/opción de venta descubierta/opción de venta corta: Cuando se emite una opción de venta, significa que el vendedor de la opción de venta tiene la obligación de comprar activos, pero no tiene derecho a salir si el comprador de la opción de venta ejerce su derecho a vender (los operadores eligen una opción de venta corta si esperan que los precios suban en el futuro). Si el vendedor de la opción de venta no tiene intención de comprar el activo físico u olvida vender la opción en el mercado antes de que venza, se trata de una opción de venta no cubierta y, en este caso, existe el riesgo de perder dinero.
Ejemplo: Un operador vende una opción de venta a un precio de ejercicio de 40 € con una prima de 2 € y el vendedor no tiene intención de comprar la acción subyacente. Por tanto, la opción está desnuda. Si el precio de la acción cae a 20 € en la fecha de vencimiento, el operador tendrá que comprar las acciones al comprador de la opción de venta al precio de ejercicio, porque la opción está en dinero y el comprador ejercerá su derecho a vender las acciones. Por lo tanto, el operador incurrirá en una pérdida de (40-20) = 20 € en esta operación, ya que comprará acciones al precio de ejercicio de 40 € en lugar del precio de compra actual de 20 €. El operador se beneficiará si el precio sube a 60 €. Entonces recibirá una prima de 2 €, que es su beneficio porque la opción de venta estaría fuera de dinero y expiraría sin valor.
En esta estrategia, los puntos máximos de ganancia, pérdida y equilibrio son los siguientes:
- Beneficio máximo = Prima de la opción recibida – Coste de transacción pagado (Este punto se alcanza cuando el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio de la opción de venta, sin impacto).
- Pérdida máxima = Precio de ejercicio de la opción de venta corta – Precio del valor – Prima de la opción + Coste de la transacción (La probabilidad de pérdida es ilimitada y se produce cuando el precio de la acción cae significativamente).
- Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la opción de venta corta – prima ganada.
Una opción de venta descubierta puede tener consecuencias desastrosas si los precios caen bruscamente. Por esta razón, los brokers no permiten que se utilice esta estrategia hasta que el operador haya depositado un margen de efectivo excesivo. La opción de venta desnuda es una estrategia alcista cuyo único poder es ganar la prima de la opción y salir.
He aquí algunas cosas importantes que debes tener en cuenta al negociar opciones desnudas:
- ¿Cuándo debes utilizar una estrategia de opción desnuda? Si las perspectivas del movimiento de los precios son inciertas, pueden tener un impacto negativo en la estrategia.
- Ordena stop-loss cuando los fundamentos de la estrategia se inviertan
- No negocies opciones largas con meses hasta el vencimiento, es decir, el vencimiento debe ser inminente
- Toma una cobertura en efectivo para las puts y un seguro físico para las calls si estás esperando al vencimiento, de lo contrario sal antes del vencimiento.
