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¿Qué son las Opciones desnudas?

Escrito por Xavier Tarrasó y revisado por Javier Borja

Definición

En el ámbito financiero, las opciones desnudas se refieren a la estrategia de vender opciones financieras sin poseer el activo subyacente correspondiente. En otras palabras, implica la venta de opciones de compra o venta en el mercado sin tener una posición compensatoria en el activo subyacente. Este enfoque conlleva un riesgo considerable, ya que el vendedor está expuesto a pérdidas potencialmente ilimitadas si el precio del activo subyacente se mueve en una dirección desfavorable.
Alejandro Borja

Encargado de la Educación Financiera en Finantres

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Las opciones desnudas son un tipo de estrategia de negociación de opciones en la que el operador -que es comprador/vendedor- no tiene suficiente cobertura/protección/cobertura para la posición frente a un movimiento adverso del precio del activo subyacente. Debido a esta característica, estas opciones se denominan «desnudas» porque no tienen cobertura del riesgo o ésta es insuficiente. Si el vendedor de un contrato de opciones no tiene autoridad para ejecutar la opción subyacente al contrato, puede exponerse al riesgo asociado a la negociación de opciones. Esto es aún más cierto si el comerciante no posee el valor en forma física. Si el precio de un activo no se mueve en la dirección que espera el operador, el emisor de la opción debe comprar o vender el valor según el contrato de opción si el propietario ejerce la opción. En cambio, si las opciones se liquidan en efectivo, el valor del activo subyacente se paga a la otra parte, lo que puede provocar pérdidas ilimitadas.

Descripción: La negociación de opciones al descubierto puede explicarse con más detalle dependiendo de si el vendedor de la opción está vendiendo una opción de compra o una opción de venta.

α) Opción de compra desnuda/opción de compra corta: Vender una opción de compra significa que el vendedor de una opción de compra tiene la obligación de vender activos, pero no tiene derecho a retirarse si el comprador de la opción ejerce su derecho de compra (los operadores eligen una opción de compra corta si esperan que los precios bajen en el futuro). Si el vendedor del mercado no posee el activo en forma física, se trata de un mercado desnudo. En este caso, el riesgo de perder dinero es alto.

Ejemplo: Un operador vende una opción de compra a un precio de ejercicio de 50 € con una prima de 1 €, pero no posee la acción subyacente, por lo que la opción de compra está «desnuda». Ahora bien, si el precio de la acción sube a 80 € en la fecha de vencimiento, el operador debe comprar la acción al precio actual porque la opción está en dinero y venderla al comprador de la opción porque es muy probable que éste ejerza la opción. Así que el comerciante sufre una pérdida de (80€ – 50€) = 30€ en la transacción porque la vende a 50€. Si el precio cae a 40 €, el operador ganaría una prima de 1 €, que es el beneficio, ya que la opción expiraría sin valor porque estaría fuera de dinero.

En esta estrategia, los puntos máximos de ganancia, pérdida y equilibrio son los siguientes,

  • Beneficio máximo = prima de la opción recibida – costes de transacción pagados (Este punto se alcanza cuando el precio de la acción es inferior al precio de ejercicio de la opción descubierta).
  • Pérdida máxima = precio de la acción – precio de ejercicio en el mercado abierto – prima de la opción + costes de transacción pagados (la pérdida potencial es ilimitada si el precio actual de la acción supera el precio de ejercicio).
  • Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la opción de compra corta + prima ganada.

Una llamada corta puede ser desastrosa si el precio sube mucho. Por esta razón, los brokers no permiten esta estrategia si no hay activos físicos o si la operación no se ejecuta con órdenes stop-loss. Al operar con esta estrategia, el operador ha vendido el derecho a algo que no posee en forma física. La opción de compra desnuda es una estrategia bajista en la que el único objetivo es ganar la prima de la opción y salir.

b) Opción de venta desnuda/opción de venta descubierta/opción de venta corta: Cuando se emite una opción de venta, significa que el vendedor de la opción de venta tiene la obligación de comprar activos, pero no tiene derecho a salir si el comprador de la opción de venta ejerce su derecho a vender (los operadores eligen una opción de venta corta si esperan que los precios suban en el futuro). Si el vendedor de la opción de venta no tiene intención de comprar el activo físico u olvida vender la opción en el mercado antes de que venza, se trata de una opción de venta no cubierta y, en este caso, existe el riesgo de perder dinero.

Ejemplo: Un operador vende una opción de venta a un precio de ejercicio de 40 € con una prima de 2 € y el vendedor no tiene intención de comprar la acción subyacente. Por tanto, la opción está desnuda. Si el precio de la acción cae a 20 € en la fecha de vencimiento, el operador tendrá que comprar las acciones al comprador de la opción de venta al precio de ejercicio, porque la opción está en dinero y el comprador ejercerá su derecho a vender las acciones. Por lo tanto, el operador incurrirá en una pérdida de (40-20) = 20 € en esta operación, ya que comprará acciones al precio de ejercicio de 40 € en lugar del precio de compra actual de 20 €. El operador se beneficiará si el precio sube a 60 €. Entonces recibirá una prima de 2 €, que es su beneficio porque la opción de venta estaría fuera de dinero y expiraría sin valor.

En esta estrategia, los puntos máximos de ganancia, pérdida y equilibrio son los siguientes:

  • Beneficio máximo = Prima de la opción recibida – Coste de transacción pagado (Este punto se alcanza cuando el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio de la opción de venta, sin impacto).
  • Pérdida máxima = Precio de ejercicio de la opción de venta corta – Precio del valor – Prima de la opción + Coste de la transacción (La probabilidad de pérdida es ilimitada y se produce cuando el precio de la acción cae significativamente).
  • Punto de equilibrio = precio de ejercicio de la opción de venta corta – prima ganada.

Una opción de venta descubierta puede tener consecuencias desastrosas si los precios caen bruscamente. Por esta razón, los brokers no permiten que se utilice esta estrategia hasta que el operador haya depositado un margen de efectivo excesivo. La opción de venta desnuda es una estrategia alcista cuyo único poder es ganar la prima de la opción y salir.

He aquí algunas cosas importantes que debes tener en cuenta al negociar opciones desnudas:

  1. ¿Cuándo debes utilizar una estrategia de opción desnuda? Si las perspectivas del movimiento de los precios son inciertas, pueden tener un impacto negativo en la estrategia.
  2. Ordena stop-loss cuando los fundamentos de la estrategia se inviertan
  3. No negocies opciones largas con meses hasta el vencimiento, es decir, el vencimiento debe ser inminente
  4. Toma una cobertura en efectivo para las puts y un seguro físico para las calls si estás esperando al vencimiento, de lo contrario sal antes del vencimiento.

Explicación para que lo entienda un niño de 10 años

Imagina que tienes una tienda de juguetes y un amigo quiere comprar un juguete muy especial que tienes en la tienda. Pero, en lugar de esperar a que tu amigo te pague más tarde, decides hacerle una oferta especial. Le dices: «Te venderé este juguete especial por 10 euros, pero si cambias de opinión y decides que no lo quieres, puedo tener que darte un juguete diferente sin recibir dinero extra a cambio».
Ahora, eso suena bastante justo, ¿verdad? Pero aquí está el truco: si tu amigo decide no comprar el juguete y quieres cumplir tu promesa de darle otro juguete, ¡tendrás que comprar ese juguete nuevo! Y si ese juguete nuevo es muy caro, podrías terminar perdiendo mucho dinero.
Eso es como vender opciones desnudas: estás haciendo una promesa sin tener realmente el juguete para respaldarla.

Explicación para un profesional del sector

En el ámbito de las finanzas y la economía, el concepto de «opciones desnudas» es fundamental para comprender cómo funcionan los mercados financieros y cómo los inversores gestionan sus riesgos. Las opciones desnudas, también conocidas como opciones de venta descubiertas, son contratos financieros que otorgan al titular el derecho, pero no la obligación, de vender un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha futura. Esta opción puede ser tanto sobre acciones, bonos, materias primas u otros instrumentos financieros.
Para adentrarnos en el concepto de opciones desnudas, es crucial entender primero qué es una opción. Una opción es un contrato que le da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio acordado en una fecha futura. Hay dos tipos principales de opciones: opciones de compra (call options) y opciones de venta (put options). Las opciones de venta otorgan al titular el derecho de vender el activo subyacente, mientras que las opciones de compra le dan el derecho de comprarlo.
Ahora bien, cuando hablamos de opciones desnudas, nos referimos específicamente a la venta de opciones de venta sin poseer el activo subyacente. Esto significa que el vendedor, o escritor, de la opción no tiene la propiedad del activo que está siendo vendido en la opción. En otras palabras, está «desnudo» en términos de posesión del activo.
El principal atractivo de las opciones desnudas para el vendedor es la prima que recibe por vender la opción. La prima es el precio que el comprador de la opción paga al vendedor por el derecho de ejercer la opción en el futuro. Sin embargo, es importante destacar que el vendedor de una opción desnuda asume un riesgo potencialmente ilimitado. Esto se debe a que si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta, el vendedor aún está obligado a comprar el activo al precio más alto y venderlo al precio más bajo, lo que resulta en una pérdida.
Por otro lado, si el precio del activo subyacente permanece por encima del precio de ejercicio de la opción de venta, el vendedor puede quedarse con la prima como ganancia sin tener que realizar ninguna transacción adicional. Sin embargo, esta estrategia implica un riesgo significativo, ya que el mercado puede ser volátil y el precio del activo subyacente puede fluctuar inesperadamente, lo que podría resultar en pérdidas considerables para el vendedor.
En resumen, las opciones desnudas son instrumentos financieros que ofrecen oportunidades para obtener ganancias mediante la venta de opciones de venta sin poseer el activo subyacente. Sin embargo, esta estrategia conlleva un riesgo sustancial, ya que el vendedor puede incurrir en pérdidas significativas si el precio del activo subyacente cae por debajo del precio de ejercicio de la opción de venta. Es fundamental para los inversores comprender los riesgos asociados con las opciones desnudas y utilizar estrategias de gestión de riesgos adecuadas para mitigarlos.
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