Un mercado a la baja en la renta variable no equivale a dolor y pérdida, aunque puede ser inevitable perder algo de dinero. En su lugar, los inversores deberían intentar ver siempre lo que les ocurre como una oportunidad, una ocasión para aprender cómo reaccionan los mercados a los acontecimientos que rodean a un mercado a la baja o a otro periodo prolongado de bajos rendimientos. Sigue leyendo para saber cómo afrontar una recesión.
Puntos clave
- Los mercados bajistas o los periodos de caídas constantes y bruscas del mercado pueden asustar a muchos inversores, pero puedes ajustar tu posición para sacar el máximo provecho de la situación.
- A menudo los mercados a la baja empeoran por el miedo y el pánico.
- Mantén la calma y sigue adelante, e intenta seguir recogiendo existencias mientras estén disponibles a precios de ganga.
- Aprovecha las pérdidas de papel «acumulándolas» con futuras ganancias de capital para reducir tu factura fiscal.
- Sigue los buenos consejos de inversores experimentados como Warren Buffett, que dice que es mejor ser codicioso cuando los demás son temerosos (¡y viceversa!).
¿Qué es un mercado bajista?
La definición más común dice que un mercado bajista está en marcha cuando los índices bursátiles generales caen más de un 20% desde su pico anterior. La mayoría de los economistas te dirán que los mercados bajistas simplemente tienen que ocurrir de vez en cuando para «mantener a todo el mundo honesto».
En otras palabras, son una forma natural de regular los desequilibrios ocasionales que surgen entre los beneficios de las empresas, la demanda de los consumidores y los cambios legislativos y reglamentarios combinados en el mercado. Los patrones cíclicos en los rendimientos de las acciones son tan evidentes en nuestro pasado como los patrones cíclicos en el crecimiento económico y el desempleo lo han sido durante cientos de años.
Los osos pueden reducir significativamente la rentabilidad de los accionistas a largo plazo. Si los inversores pudieran evitar por completo las caídas y participar en todas las subidas del mercado, sus rendimientos serían espectaculares, incluso mejores que los de Warren Buffett o Peter Lynch. Aunque este tipo de perfección es sencillamente inalcanzable, los inversores inteligentes pueden ver lo suficientemente lejos en el futuro para ajustar sus carteras y evitar algunas pérdidas.
Estos ajustes son una combinación de cambios en la asignación de activos (pasando de la renta variable a la renta fija) y cambios dentro de la propia cartera de acciones.
Lo que debes hacer si se presenta un mercado bajista
Si parece que un mercado bajista es inminente, debes poner en orden tu cartera identificando los riesgos relativos de cada participación. Una cartera equilibrada es tu mejor defensa (también llamada cobertura) contra un mercado a la baja. Esto significa que debes tener una cierta exposición a las acciones de crecimiento que están obteniendo beneficios y reinvertir en activos defensivos como los bonos del Estado o, según tu aversión al riesgo, el oro o el efectivo.
A continuación se presenta una lista de inversiones y su rendimiento en un mercado bajista.
Acciones de crecimiento
En los mercados a la baja, las acciones más propensas a caer son las que están muy valoradas en función de los beneficios actuales o futuros. Los valores de crecimiento (valores con una relación precio-beneficio y un crecimiento de los beneficios superior a la media del mercado) son más propensos a caer rápida y bruscamente en un mercado a la baja.
Acciones de valor
Estas acciones pueden tener un rendimiento superior al de los índices del mercado en general durante un descenso (es decir, caerán, pero no tanto) porque tienen una relación precio-beneficio más baja y los beneficios son más estables. Las acciones de valor también suelen tener dividendos, cuyo valor aumenta en relación con el dinero que inviertes cuando el crecimiento de las acciones (su valor) se detiene o disminuye. Aunque las acciones de valor tienden a ser ignoradas durante los mercados alcistas, suele haber una afluencia de capital de inversión y un interés general por estas empresas estables y rentables cuando los mercados finalmente se recuperan.
Acciones menos conocidas
Muchos nuevos inversores tienden a centrarse en empresas que tienen un crecimiento excesivo de los beneficios (y las altas valoraciones asociadas), que operan en sectores de alto perfil o que venden productos que conocen personalmente. No hay absolutamente nada malo en esta estrategia, pero cuando los mercados empiezan a caer de forma generalizada, las empresas que eran inmunes a la subida de precios antes de la caída del mercado no tienen tanto que perder.
Acciones defensivas
Si quieres identificar riesgos potenciales en tu cartera, debes centrarte en los beneficios empresariales como barómetro del riesgo. Las empresas que compiten por los ingresos cíclicos de los consumidores pueden tener dificultades para cumplir sus objetivos de beneficios si la economía se debilita, como las empresas de ocio, viajes, comercio minorista y medios de comunicación. Puedes decidir vender o reducir ciertas posiciones que han funcionado especialmente bien en relación con el mercado o los competidores del sector. Ahora es un buen momento para hacerlo, porque aunque las perspectivas de la empresa estén intactas, los mercados tienden a bajar de todos modos. Incluso tu «acción favorita» merece ser examinada cuidadosamente desde la perspectiva del abogado del diablo.
Opciones
Otra forma de absorber las pérdidas en tu cartera es mediante los contratos de opciones. Si crees que se avecina un mercado a la baja, vender opciones de compra o comprar opciones de venta puede ser un movimiento inteligente si sabes cómo funcionan las opciones. Si crees que el mercado bajista está terminando y los indicadores económicos apuntan a una posible subida en un futuro próximo, entonces puede ser el momento de comprar opciones de compra o vender opciones de venta. La compra de opciones de venta o de compra en el momento adecuado puede amortiguar significativamente una tendencia bajista, al igual que los ingresos adicionales que se derivan de la venta de estas opciones.
Ponerse en corto
El cortocircuito de acciones puede ser otra buena forma de beneficiarse en un mercado bajista. Esto implica tomar prestadas acciones que no posees, venderlas cuando el precio es alto y volver a comprarlas cuando el precio baja. También puedes hacerlo con acciones que ya posees, lo que se conoce como vender en corto «contra la caja». Por supuesto, al igual que en el comercio de opciones, existen riesgos: Si el precio de la acción sigue subiendo después de vender, pierdes dinero. Pero puede ser otra forma eficaz de obtener ingresos en un mercado a la baja, si el momento es el adecuado.
¿Qué puedes hacer si estás en un mercado bajista?
Lo primero y más importante que puedes hacer cuando te das cuenta de que estás en un mercado bajista es mantener la calma.
No vendas acciones por pánico
Si no has reequilibrado tu cartera de inversiones antes de que comience un descenso, puedes tener la tentación de vender en pánico todas tus acciones y poner el dinero en tu colchón. Esto es una muy mala idea. El fondo del mercado bajista provocado por la crisis financiera de 2008 se alcanzó el 9 de marzo de 2009.
Un inversor que no vendiera ninguna de sus inversiones (suponiendo que las empresas en las que invirtió no quebraran) vería cómo su dinero invertido volvía a su nivel anterior en unos pocos años y explotaba su valor en la siguiente media década.
El 16 de octubre de 2008, cuando los mercados de todo el mundo se desplomaban, el legendario inversor Warren Buffett escribió un artículo en el New York Times titulado «Buy American». Ese soy yo. En él decía.
Si tienes dinero para invertir en acciones, el mejor momento para hacerlo es cuando todo el mundo piensa que el mundo se está acabando. Si no tienes dinero en efectivo y no lo necesitas inmediatamente para pagar tus facturas, no vendas tus acciones. Además, las personas que están cerca de la jubilación o en ella pueden esperar unos años más para que sus inversiones den sus frutos.
Hecho rápido
Una simple regla rige mis compras: como dice Warren Buffett, «Sé temeroso cuando los demás son codiciosos y sé codicioso cuando los demás son temerosos». Y, por supuesto, el miedo está ahora muy presente y se apodera incluso de los inversores experimentados. Es cierto que los inversores son cautelosos con las empresas muy apalancadas o con posiciones competitivas débiles. Pero los temores sobre el bienestar a largo plazo de las numerosas empresas sanas del país no tienen sentido. Estas empresas tendrán efectivamente problemas de rentabilidad, como siempre. Pero la mayoría de las grandes empresas establecerán nuevos récords de beneficios en cinco, diez y veinte años.
Aprovechamiento de las pérdidas fiscales
Los inversores que tienen acciones que están significativamente infravaloradas en relación con su precio de mercado pueden encontrar un rayo de esperanza en algunos casos. Si vendes tus acciones perdedoras mientras bajan y esperas 31 días antes de volver a comprarlas, puedes realizar una pérdida de capital que puedes declarar en tu declaración de la renta de ese año, manteniendo la asignación de tu cartera. A continuación, puedes deducir estas pérdidas hasta el importe de las pérdidas totales de las ganancias de capital que obtengas ese año.
Por ejemplo, si tienes una acción que ha ido bien y ha obtenido un beneficio de 10.000 euros, y luego has tenido pérdidas de 5.000 euros, puedes deducir esas pérdidas del beneficio y declarar sólo un beneficio de 5.000 euros en el año. Sin embargo, si estas cifras se invierten y tienes una pérdida neta de 5.000 € en el año, según las normas del IRS sólo puedes compensar hasta 3.000 € de pérdidas con otros tipos de ingresos en tu declaración de la renta. Declaras esta cantidad para este año y los 2.000 euros restantes el año que viene.
La cosecha de pérdidas fiscales puede ofrecerte otra forma de mejorar tu cartera si vendiste valores individuales con pérdidas y esperaste a que pasara el plazo obligatorio de 31 días antes de volver a entrar en el proceso.
Sin embargo, puede tener sentido comprar un ETF que invierta en el mismo sector que la acción que has vendido, en lugar de comprar simplemente la misma acción de nuevo. No tienes que esperar 31 días para hacerlo, ya que no estás recomprando una acción idéntica, y además diversificas mejor tu cartera.
Cree en el alza y observa las señales
La burbuja de Internet de finales del siglo XX es un ejemplo de cómo empieza y termina un mercado bajista.
En los años 90, muchos inversores creían que Internet cambiaría la economía tan profundamente que todas las empresas relacionadas con Internet obtendrían beneficios ilimitados para siempre. Se precipitaron hacia las acciones de Internet hasta que la exuberancia irracional (término acuñado por el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan) se apoderó de los mercados y los precios de todas las acciones subieron simultáneamente.
Pero ciertamente no fue así, y las primeras pruebas vinieron de las empresas que fueron las favoritas del rally bursátil: los grandes proveedores de equipos de infraestructura de Internet, como el cableado de fibra óptica, los routers y el hardware de los servidores. Tras un ascenso meteórico, las ventas empezaron a caer drásticamente en el año 2000, y esta sequía de ventas se dejó sentir en los proveedores de estas empresas y, por tanto, en toda la cadena de suministro.
Nota: Por término medio, las acciones pierden un 36% en un mercado bajista y ganan un 114% en un mercado alcista.
Pronto, las empresas clientes se dieron cuenta de que tenían todo el equipo técnico que necesitaban y que ya no llegaban grandes pedidos. Se había acumulado un enorme exceso de capacidad e inventario, por lo que los precios cayeron rápida y drásticamente. Al final, muchas empresas que valían miles de millones sólo tres años antes quebraron y nunca hicieron más que unos pocos millones de euros en ventas.
Lo único que sacó al mercado del mercado bajista fue que todo el exceso de capacidad y de oferta fue eliminado de los libros o absorbido por el crecimiento real de la demanda. Esto se reflejó finalmente en el aumento de los beneficios netos de los principales vendedores de tecnología a finales de 2002, cuando los índices generales del mercado volvieron por fin a su trayectoria histórica ascendente.
Empezar a mirar los datos macroeconómicos
Los datos macroeconómicos, como el producto interior bruto (PIB), las estadísticas de desempleo y el índice de directores de compras (PMI), pueden decirnos más sobre la salud subyacente de una economía que los precios de las acciones. Un mercado en declive está impulsado en gran medida por las expectativas negativas. Por lo tanto, es lógico que un mercado bajista se convierta en un mercado alcista cuando las expectativas de crecimiento económico son más positivas que negativas.
Para la mayoría de los inversores, especialmente los grandes inversores institucionales que controlan billones de euros en inversiones, las expectativas positivas están impulsadas principalmente por las expectativas de un fuerte crecimiento del PIB, una baja inflación y un bajo desempleo. Por tanto, si este tipo de indicadores económicos son fuertes a pesar de la caída del mercado, el mercado bajista no durará mucho.
Un estudio de caso: La crisis y el mercado bajista de 2008
Considera el mercado bajista que se produjo a principios de 2008. Los bancos de inversión ganaron dinero vendiendo obligaciones de deuda colateralizadas (CDO), que acabaron respaldadas por hipotecas de consumidores, y swaps de incumplimiento crediticio, instrumentos de seguro especulativos que pagaban si los prestatarios de las CDO incumplían.
El insaciable apetito de Wall Street por los ingresos de las CDO llevó naturalmente a los emisores a empezar a incluir las hipotecas de alto riesgo en las CDO, y los prestamistas hipotecarios podían ahora comercializar irresponsablemente hipotecas a compradores que no tenían por qué estar en una casa. Las hipotecas de tipo variable fueron la gota que colmó el vaso.
Cuando los prestatarios incumplieron, todo el sistema se derrumbó. El gobierno estadounidense tuvo que intervenir y rescatar a AIG, la mayor aseguradora de swaps de incumplimiento crediticio, que debía enormes sumas a quienes habían pagado las primas.
Por supuesto, los CDO ya estaban presentes en muchas carteras institucionales, fondos de pensiones y bancos de inversión en aquella época. Bear Stearns fue el primer valor financiero en derrumbarse, y pronto le siguieron la mayoría de los demás grandes conglomerados financieros, como Bank of America, AIG y Lehman Brothers, que fracasaron y no fueron rescatados por el Tío Sam.
Quienes estudiaron las señales financieras pudieron ver venir la crisis cuando el mercado de la vivienda alcanzó su punto máximo en 2007 y los impagos comenzaron a aumentar. Los que pagaron las primas de los swaps de incumplimiento crediticio ganaron una enorme fortuna, mientras que todos los titulares de estos instrumentos y CDO sufrieron terribles pérdidas. Sin embargo, los inversores que se pusieron en cortocircuito con acciones financieras o compraron opciones de venta sobre índices bursátiles en 2007 ganaron enormemente.
Pensamientos de despedida
Puedes encontrarte bastante cansado y maltrecho al final del mercado bajista, cuando los precios se han estabilizado a la baja y hay signos positivos de crecimiento o reforma en el mercado.
Es un buen momento para sacudirte el miedo y volver a sumergirte en los mercados, regresando a sectores o industrias de los que te habías alejado anteriormente. Antes de volver a tus antiguas acciones favoritas, examina detenidamente su rendimiento durante la recesión; asegúrate de que sus mercados finales siguen siendo fuertes y de que la dirección responde a los acontecimientos del mercado.
Es raro que un solo acontecimiento específico sea el responsable de un mercado bajista, pero debería surgir un tema central, e identificar ese tema puede ayudar a determinar cuándo el mercado bajista puede estar llegando a su fin. Por ejemplo, lo que los economistas llaman un choque exógeno (como el embargo de la OPEP de 1973) puede dar lugar a mercados bajistas, pero una vez superado el choque externo a la economía, puedes apostar que el crecimiento económico y las subidas bursátiles vendrán después.
Preguntas frecuentes
El descenso medio de estos mercados es del 30% y la duración media de un mercado bajista es de un año.
Puede ser una buena idea comprar en un mercado a la baja si tienes capacidad financiera para soportar más caídas de precios y si tienes dinero para comprar acciones. Si determinadas acciones siguen teniendo unos fundamentos sólidos, es una buena decisión de inversión comprar en un mercado a la baja cuando los precios están cayendo, porque cuando el mercado se recupera, los precios deberían volver a subir.
El nombre de mercado de osos proviene de la forma en que un oso ataca a su presa: barre con sus garras para atacar a las presas más pequeñas. Sirve como metáfora de la caída de los precios de las acciones.
Conclusión
La caída de los mercados es inevitable, pero también lo es su recuperación. Si tienes la desgracia de invertir en una época así, debes regalarte el aprendizaje de todo lo que puedas sobre los mercados y sobre tu propio temperamento, tendencias y puntos fuertes. Esto dará sus frutos más adelante, porque siempre hay un nuevo mercado a la baja en el horizonte.
No tengas miedo de seguir tu propio camino, sin importar lo que digan los medios de comunicación. La mayoría de ellos quieren decirte cómo están las cosas hoy, pero los inversores tienen un horizonte temporal de cinco, quince o incluso cincuenta años y la forma en que terminan la carrera es mucho más importante que los movimientos diarios del mercado.
