¿Qué son los bonos de Naviera Armas?
Naviera Armas, conocida por operar la marca Trasmediterránea, ha emitido bonos para financiar su expansión y sostenimiento operativo. Sin embargo, sus emisiones más conocidas fueron los bonos de alto rendimiento (high yield) colocados principalmente en los mercados internacionales, en particular en Luxemburgo y en Irlanda, donde cotizaban en el mercado reglamentado Euronext.
Uno de los bonos más relevantes fue el emitido en 2019 por valor de 300 millones de euros, con vencimiento en 2023 y un cupón del 6.5% anual, pagadero semestralmente. Estaba destinado principalmente a inversores institucionales.
¿Bonos a corto o largo plazo? ¿Con qué frecuencia pagan intereses?
Los bonos emitidos por Naviera Armas han sido principalmente a medio plazo, con vencimientos entre 3 y 5 años. En el caso del bono de 2019, como mencionamos, fue a 4 años.
En cuanto al pago de intereses, estos bonos seguían una estructura de cupón fijo, con pagos cada seis meses, una frecuencia habitual en bonos de empresas de este perfil.
Dicho esto, es fundamental remarcar que estos bonos han estado involucrados en un proceso de reestructuración financiera, ya que Naviera Armas enfrentó una situación crítica de deuda a partir de 2021. Eso afectó directamente al valor de los bonos en circulación y a la percepción de riesgo por parte del mercado.
Si estás pensando en invertir, hay que estudiar muy bien la evolución de la compañía y si existen nuevos instrumentos financieros emitidos tras su proceso de reestructuración.
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¿Por qué invertir en bonos de Naviera Armas?
Estabilidad financiera de la empresa
Hablar de la estabilidad financiera de Naviera Armas implica mirar con lupa su evolución reciente. En los últimos años, la naviera ha atravesado serias dificultades financieras. Tras la compra de Trasmediterránea en 2018, la empresa acumuló una deuda significativa, lo que llevó a la emisión de bonos de alto rendimiento en 2019 por valor de 300 millones de euros, a un tipo de interés del 6,5%.
Sin embargo, la pandemia golpeó duramente al sector del transporte marítimo de pasajeros, y Naviera Armas no fue la excepción. Para 2021, se encontraba al borde de la insolvencia, lo que forzó una reestructuración financiera profunda. Esta reestructuración incluyó la conversión de deuda en capital, una renegociación de bonos, y la entrada de nuevos fondos de inversión como controladores de la empresa (JP Morgan, Barings y Bain Capital, entre otros).
Actualmente, la empresa ha reducido su apalancamiento y busca volver a la rentabilidad. Esta situación supone un riesgo elevado, pero también una oportunidad especulativa para inversores que buscan rentabilidades altas con tolerancia al riesgo.
Historial de pago de deuda
Antes del proceso de reestructuración, Naviera Armas había cumplido con el pago de los cupones de sus bonos. No obstante, la crisis de liquidez de 2021 puso en entredicho su capacidad de devolver el principal, lo que llevó a una renegociación con bonistas. Los bonos que cotizaban en Euronext Dublin fueron objeto de un proceso de reestructuración bajo la legislación británica, en un esquema que se cerró en 2022.
Este antecedente es muy importante para el inversor: los bonos antiguos se reestructuraron y ya no están disponibles, pero el seguimiento a las nuevas emisiones —si las hubiera— debe hacerse con atención a su calificación crediticia y covenants financieros.
Comparación con otras opciones de renta fija
Si comparamos los antiguos bonos de Naviera Armas con otros productos de renta fija disponibles para inversores en España y México, vemos que:
- Tenían un cupón elevado (6,5%), lo que los hace más atractivos que los bonos de gobiernos o empresas sólidas.
- Pero también conllevaban un riesgo crediticio muy superior, propio de los bonos “high yield” o “bonos basura”.
Para un inversor conservador, hay opciones más seguras (como bonos del Tesoro español o bonos corporativos de empresas del IBEX 35). En cambio, para perfiles más agresivos que busquen diversificación y altos retornos, estos instrumentos —si están disponibles nuevamente en el mercado secundario— pueden ser interesantes, siempre que se estudien a fondo.
Ventajas frente a acciones
- Menor volatilidad: incluso en momentos difíciles, los bonos pueden mantener algo de valor gracias al pago de intereses.
- Preferencia en caso de quiebra: los bonistas tienen prioridad frente a los accionistas para recuperar parte de la inversión.
- Ingreso regular: los cupones semestrales permiten al inversor tener una previsión de ingresos, algo que las acciones no siempre garantizan vía dividendos.
Eso sí, todo esto está condicionado por la salud financiera de la empresa, y en este caso, la historia reciente de Naviera Armas exige cautela.
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¿Qué tipos de bonos ofrece Naviera Armas?
Bonos en euros vs dólares
Naviera Armas ha emitido bonos denominados exclusivamente en euros, lo cual tiene sentido por el enfoque geográfico de su actividad (principalmente España, Canarias y rutas en el Mediterráneo). Esto es importante porque reduce el riesgo de tipo de cambio para los inversores españoles y europeos, y también puede resultar conveniente para inversores mexicanos que buscan exposición a euros sin complicaciones adicionales de divisa.
Bonos cotizados en mercados internacionales
Los bonos más destacados de Naviera Armas han cotizado en mercados internacionales, particularmente:
- Euronext Dublín (Irlanda)
- Bolsa de Luxemburgo
Esto significa que, aunque es una empresa española, sus bonos han sido estructurados y colocados en plataformas accesibles a inversores institucionales de toda Europa. Para los inversores particulares, especialmente desde España o México, es posible acceder a estos mercados a través de brokers internacionales como Freedom24, Interactive Brokers, o DEGIRO.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que estos bonos fueron retirados o reestructurados tras la crisis de deuda de 2021-2022. Actualmente, no hay emisiones nuevas en circulación de forma pública, pero pueden encontrarse en el mercado secundario, aunque con muy poca liquidez y alto riesgo.
Rendimientos históricos
El bono más emblemático de Naviera Armas fue el que emitieron en 2019, con las siguientes características:
- Importe: 300 millones de euros
- Tipo de interés: 6,5% anual fijo
- Vencimiento original: 15 de noviembre de 2023
- Pagos de intereses: semestrales
- ISIN: XS2010029944
Durante los primeros años, este bono pagó los cupones puntualmente, pero con la crisis sanitaria y la caída de ingresos en el sector marítimo, el precio del bono se desplomó en el mercado secundario, alcanzando valores cercanos al 20%-30% de su valor nominal.
Finalmente, en 2022, se ejecutó una reestructuración financiera que implicó el canje de estos bonos por instrumentos híbridos y capital accionario, lo que prácticamente supuso una pérdida parcial o total para los tenedores originales.
Este caso refleja claramente cómo, aunque los bonos high yield pueden ofrecer rentabilidades muy superiores al promedio, el riesgo de crédito es determinante y puede traducirse en pérdidas significativas.
¿Dónde comprar bonos de Naviera Armas desde España?
Plataformas y brokers disponibles
Aunque los bonos de Naviera Armas no están disponibles actualmente en emisiones nuevas, sí es posible encontrarlos en el mercado secundario si el inversor está dispuesto a asumir riesgo y tiene acceso a las plataformas adecuadas.
Una de las mejores formas de acceder a estos bonos, si aún están disponibles, es a través de brokers internacionales que ofrecen acceso a bonos corporativos europeos cotizados en mercados como Euronext Dublín o la Bolsa de Luxemburgo. Algunos de los brokers recomendados son:
- Freedom24: Esta plataforma permite buscar bonos corporativos por ISIN, emisor, tipo de cupón y otros filtros. Tiene una interfaz muy accesible para inversores desde España.
- Interactive Brokers: Una de las opciones más potentes para acceder a bonos globales, aunque con una curva de aprendizaje algo más exigente.
- DEGIRO: Aunque con una oferta más limitada en renta fija, permite comprar ciertos bonos internacionales si están disponibles.
- Renta 4 o Selfbank: Algunos brokers nacionales también pueden ofrecer acceso a bonos internacionales bajo demanda, aunque no todos lo hacen de forma automatizada.
¿Se pueden comprar en euros o solo en dólares?
Los bonos de Naviera Armas fueron emitidos exclusivamente en euros, lo que facilita su compra para inversores españoles o mexicanos que quieran diversificar sin asumir riesgo de tipo de cambio. Esto los hace accesibles a través de cuentas en euros, y evita conversiones o exposición al USD.
Cómo encontrarlos (ISIN, buscadores en la plataforma)
Para localizar los bonos en plataformas como Freedom24 o Interactive Brokers, lo más eficiente es usar el ISIN. El bono más conocido de Naviera Armas tenía el siguiente identificador:
- ISIN:
XS2010029944
Este ISIN corresponde al bono senior garantizado por valor de 300 millones de euros, con vencimiento en noviembre de 2023 (actualmente reestructurado).
En la mayoría de plataformas, puedes:
- Ir a la sección de bonos.
- Introducir el ISIN en el buscador.
- Comprobar disponibilidad, precio en mercado secundario y liquidez.
Dado que estos bonos fueron afectados por la reestructuración, su disponibilidad es baja y puede que aparezcan con valor residual o incluso sin cotización activa.
Consejo Finantres: Aunque aún pudieran encontrarse en el mercado secundario, no recomendamos invertir en bonos de Naviera Armas sin un análisis muy detallado del nuevo plan financiero de la empresa tras su reestructuración. Y, en caso de hacerlo, que sea solo con una parte pequeña de una cartera diversificada, dado el riesgo de crédito implicado.
¿Qué riesgos tiene invertir en bonos de Naviera Armas?
Riesgo de tipo de cambio
En este caso, no aplica un riesgo de divisa, ya que los bonos de Naviera Armas fueron emitidos en euros. Esto representa una ventaja tanto para inversores en España como para mexicanos que inviertan a través de cuentas en euros o fondos internacionales expuestos a renta fija europea, ya que elimina la incertidumbre derivada de fluctuaciones del tipo de cambio USD/EUR.
Riesgo de crédito
Este es, sin duda, el mayor riesgo asociado a los bonos de Naviera Armas.
- En 2021, la compañía estuvo al borde de la quiebra por su incapacidad para hacer frente al pago de sus deudas.
- La empresa tenía una deuda financiera superior a 400 millones de euros, en parte debido a la compra de Trasmediterránea y al impacto de la pandemia sobre sus operaciones.
- La reestructuración que se llevó a cabo en 2022 implicó que los antiguos bonistas perdieran parte de su inversión, transformando parte de la deuda en acciones y reestructurando los pagos.
Actualmente, aunque ha mejorado su situación gracias a la entrada de nuevos inversores (como JP Morgan y Barings), la empresa sigue sin alcanzar un grado de inversión (investment grade) y cualquier nueva emisión seguiría considerándose bono high yield (también conocidos como bonos basura).
La agencia de calificación Moody’s ya había retirado su rating cuando se inició la reestructuración. No hay una calificación actual publicada para nuevos bonos, lo que agrava el nivel de incertidumbre.
Riesgo de liquidez
Otro factor clave: la liquidez es extremadamente limitada.
- Dado que no hay nuevas emisiones públicas tras la reestructuración y los bonos antiguos han sido en su mayoría retirados o canjeados, el volumen de operaciones en mercado secundario es muy bajo.
- Esto implica que si un inversor decide entrar en uno de estos bonos, podría encontrarse con dificultades para venderlos, o tener que hacerlo con un descuento elevado respecto a su valor teórico.
Este riesgo se incrementa aún más por el perfil de la empresa: una compañía en proceso de recuperación, sin grandes emisiones activas y con mucha deuda en manos de fondos institucionales que no transaccionan de forma abierta.
En resumen, invertir en bonos de Naviera Armas solo puede considerarse para perfiles de riesgo muy alto, que estén dispuestos a aceptar una baja liquidez, una alta probabilidad de pérdida parcial de capital, y una situación empresarial todavía en fase de recuperación.
Fiscalidad de los bonos de Naviera Armas en España
¿Cómo tributan los intereses?
Los intereses que se perciben por invertir en bonos, como los de Naviera Armas, se consideran rendimientos del capital mobiliario y están sujetos a tributación en el IRPF del inversor residente en España.
Esto significa que:
- Los cupones que paga el bono (es decir, los intereses periódicos) tributan como parte de la base del ahorro.
- En 2025, los tramos actuales de tributación en España para este tipo de rendimientos son:
- Hasta 6.000€: 19%
- De 6.000,01€ a 50.000€: 21%
- De 50.000,01€ a 200.000€: 23%
- De 200.000,01€ a 300.000€: 27%
- Más de 300.000€: 28%
Por tanto, si recibes 3.000 euros en cupones al año, pagarías un 19% en impuestos, es decir, 570€.
¿Se aplican retenciones?
Sí, los intereses recibidos están sujetos a una retención automática del 19% en el momento en que se abonan. Esto significa que, por cada cupón que recibas, ya se aplica ese porcentaje de forma directa, y luego lo regularizas en tu declaración de la renta.
Si compras los bonos a través de un broker español, la retención se aplica automáticamente. En cambio, si lo haces por un broker extranjero (como Freedom24 o Interactive Brokers), es posible que no se practique la retención en origen, y seas tú quien deba declararlo íntegramente en la renta anual.
¿Qué pasa si vendo los bonos antes del vencimiento?
En ese caso, la posible ganancia o pérdida obtenida al vender el bono (diferencia entre precio de compra y de venta) también se considera ganancia o pérdida patrimonial, y tributa igualmente en la base del ahorro, a los mismos tipos que los intereses.
Esto es especialmente relevante en bonos como los de Naviera Armas, donde existe una alta volatilidad de precio en el mercado secundario, y donde las reestructuraciones pueden generar pérdidas importantes o beneficios especulativos para quienes compren a precios bajos.
En resumen: si inviertes en bonos de Naviera Armas y eres residente en España, tributarás tanto por los cupones como por las posibles plusvalías, siempre en la base del ahorro y con tramos que van del 19% al 28%. Y si operas con brokers extranjeros, deberás tener especial cuidado con declarar correctamente estos rendimientos en la renta.
Opinión: ¿Merece la pena invertir en bonos de Naviera Armas hoy?
Perspectiva actual: tipos de interés, inflación y contexto económico
Nos encontramos en un entorno donde los tipos de interés del Banco Central Europeo se han estabilizado tras las subidas de 2022-2023, y la inflación, aunque ha bajado respecto a sus picos, sigue generando incertidumbre. En este contexto, muchos inversores buscan alternativas en renta fija de alto rendimiento para proteger su poder adquisitivo y obtener retornos por encima de la inflación.
Los bonos high yield (de alto rendimiento), como los que emitió Naviera Armas, se presentan como una opción tentadora en ese sentido. Sin embargo, hay una gran diferencia entre rendimiento atractivo y riesgo justificado.
Naviera Armas ha sido una compañía con problemas financieros serios, que tuvo que reestructurar su deuda para evitar la quiebra. Esto significa que, aunque pueda volver al mercado con nuevas emisiones, la confianza del mercado sigue siendo limitada y la calificación crediticia de sus bonos sería especulativa.
¿Para qué perfil de inversor es recomendable?
Si eres un inversor:
- Con perfil conservador, que busca estabilidad, preservación de capital y visibilidad de rentabilidad, los bonos de Naviera Armas no son una opción recomendable.
- Con un perfil moderado, podrían interesarte si buscas diversificación, pero con una exposición mínima y solo como parte de una cartera diversificada.
- Con un perfil agresivo o especulativo, acostumbrado a analizar situaciones especiales (special situations) y que busca altos retornos asumiendo riesgo elevado, pueden ser una oportunidad interesante en mercado secundario, siempre que se haga un análisis detallado de su situación post-reestructuración.
Nuestra opinión en Finantres
Desde Finantres, creemos que los bonos de Naviera Armas deben analizarse como una inversión especial, de nicho y con riesgo elevado. No son adecuados para la mayoría de los perfiles, pero podrían tener sentido para quienes están dispuestos a hacer una apuesta a medio plazo sobre la recuperación del sector marítimo y la reestructuración de la empresa.
Si estás interesado en este tipo de activos, nuestro consejo es esperar a una nueva emisión más transparente, con mejores condiciones y mayor visibilidad financiera, o buscar oportunidades similares en otras empresas del sector logístico o turístico con mejor rating crediticio.
