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Butterfly Spreads

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Javier Borja
  • Actualización: hace 6 horas

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Si estás buscando una estrategia de opciones eficiente para mercados con baja volatilidad, el butterfly spread es una herramienta clave que combina rentabilidad y control del riesgo. En este artículo, descubrirás cómo funciona, cómo estructurarlo y cómo gestionar sus resultados. Tanto si buscas limitar tus pérdidas como maximizar beneficios en movimientos moderados del mercado, esta guía te dará una comprensión clara y práctica para aplicar esta estrategia con confianza.

¿Qué es un Butterfly Spread?

Un butterfly spread es una estrategia de trading con opciones financieras que combina varias posiciones para limitar tanto las ganancias como las pérdidas, siendo una herramienta ideal para mercados con baja volatilidad. Este enfoque implica la compra de dos opciones «in the money» y «out of the money» junto con la venta de dos opciones «at the money», todas con el mismo vencimiento, pero diferentes precios de ejercicio. El objetivo es aprovechar movimientos moderados del activo subyacente y reducir el riesgo, ya que las posibles pérdidas están claramente definidas, al igual que las ganancias máximas. Es una estrategia que se adapta bien a traders que buscan beneficios controlados en entornos de mercado estables.

5 puntos clave

  • El butterfly spread combina cuatro contratos de opciones con el mismo vencimiento pero diferentes precios de ejercicio.
  • Limita tanto las ganancias como las pérdidas, ofreciendo un riesgo calculado.
  • Es ideal para mercados con baja volatilidad y movimientos moderados del activo subyacente.
  • Requiere menos capital que estrategias similares, como los spreads condor.
  • Maximiza beneficios si el precio del subyacente termina cerca del precio de ejercicio central.

Cómo operar un Butterfly Spread

Supongamos que el 6 de noviembre la empresa ABC Corp. cotiza a 50 € por acción. Para construir un butterfly spread, podrías:

  1. Comprar 1 call de enero con precio de ejercicio de 45 € a un coste de 7 € por contrato, lo que implica un gasto total de 700 € (7 € por prima multiplicados por las 100 acciones que controla 1 contrato).
  2. Vender 2 calls de enero con precio de ejercicio de 50 € por una prima de 2,50 € por contrato, obteniendo un crédito total de 500 € (2,50 € por prima multiplicados por las 200 acciones controladas por los 2 contratos).
  3. Comprar 1 call de enero con precio de ejercicio de 55 € a un coste de 0,50 € por contrato, generando un gasto de 50 € (0,50 € por prima multiplicados por las 100 acciones de 1 contrato).

El riesgo máximo, o pérdida potencial, de esta operación sería de 250 € (700 € de débito inicial menos 500 € de crédito recibido más 50 € de débito adicional).

Posibilidad de ganancias

Si al vencimiento de las opciones el precio de ABC Corp. cerrara en 50 €, la opción comprada de strike 45 valdría 5 € por acción, generando una ganancia de 500 €. Las 2 opciones vendidas de strike 50 expirarían sin valor, al igual que la opción comprada de strike 55. Dado que el coste de la operación fue de 250 €, el beneficio potencial sería también de 250 €, lo que representa un retorno del 100% sobre la inversión, sin contar comisiones.

Posibilidad de pérdidas

  1. Si el precio de la acción cae por debajo del strike bajo de 45 €, todas las opciones expirarían sin valor, y la pérdida total sería el coste inicial de 250 €.
  2. Si el precio sube por encima del strike alto de 55 €, la pérdida también se limitaría a 250 €, ya que cualquier ganancia de la opción comprada se vería compensada por las pérdidas de las opciones vendidas.

Gestión de la estrategia

Dado que el butterfly spread combina un spread de crédito y un spread de débito, manejar la operación puede tener diferentes escenarios tanto durante la vigencia de la estrategia como cerca del vencimiento. Por ejemplo:

  • En el vencimiento: Algunas opciones pueden estar fuera del dinero mientras otras permanecen dentro del dinero. Esto puede generar posiciones inesperadas si no se gestionan adecuadamente.
  • Si una opción larga está dentro del dinero al vencimiento, puede ser ejercida automáticamente, convirtiéndose en acciones del subyacente.
  • Si una opción corta está dentro del dinero, podría asignarse, obligándote a entregar las acciones que representa el contrato.

Ejemplo de gestión al vencimiento

Si el precio de ABC Corp. termina entre 45 € y 50 €, solo las opciones de strike 45 se ejercerían automáticamente, resultando en una posición larga en acciones tras el vencimiento.
Si el precio cierra entre 50 € y 55 €, es posible que 1 contrato comprado sea ejercido y los 2 contratos vendidos asignados, generando una posición neta corta en acciones tras el vencimiento.
Si todas las opciones están dentro del dinero, el proceso de ejercicio y asignación podría resultar en que no queden acciones al vencimiento.

Preguntas frecuentes

El butterfly spread destaca por su capacidad de limitar tanto las ganancias como las pérdidas, haciéndolo ideal para quienes prefieren un enfoque conservador en mercados de baja volatilidad. A diferencia de estrategias como los spreads condor, el butterfly requiere menos capital inicial y ofrece un retorno proporcionalmente mayor si el precio del activo subyacente se mantiene dentro del rango establecido. Además, es más sencillo de gestionar, ya que las posiciones tienen una estructura simétrica que facilita el cálculo del riesgo y beneficio.
Sí, los butterfly spreads pueden ajustarse si el precio del subyacente se mueve fuera del rango esperado. Por ejemplo, si el precio se acerca a uno de los extremos (el strike bajo o alto), podrías cerrar parte de la posición para reducir pérdidas o incluso convertirla en otra estrategia, como un condor spread o un iron butterfly, según las condiciones del mercado. Estos ajustes, aunque implican costos adicionales, te permiten adaptarte y proteger tu capital.
El butterfly spread es más efectivo en entornos de mercado estables o cuando se espera una baja volatilidad en el precio del activo subyacente. Es especialmente útil cuando tienes una visión moderada del mercado y prevés que el precio permanecerá cerca de un nivel específico al vencimiento. Además, si buscas gestionar tu exposición al riesgo de manera precisa, esta estrategia ofrece un control definido sobre las posibles pérdidas, algo que no siempre ocurre con estrategias más agresivas.

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