En la Mariposa de Hierro, la probabilidad de obtener beneficios es mayor porque está estructurada de forma diferente a una estrategia clásica de opciones mariposa que combina spreads alcistas o spreads bajistas, combinando opciones de compra y venta o opciones de venta y compra alcistas. La estrategia da el mejor resultado y el máximo beneficio cuando está cerca del vencimiento y de la paridad, lo que significa que el precio subyacente es la media entre todos los precios de ejercicio. En esta estrategia, tenemos la imagen de una mariposa, donde las opciones de compra y venta del precio de ejercicio medio forman el «cuerpo» y las opciones de compra y venta del precio de ejercicio superior e inferior forman las «alas».
Ejemplo de operación con Opción Mariposa de Hierro
La acción de Lopez S.L cotiza a 378,10 euros. Un operador construye una estrategia de compra mariposa comprando muchas opciones de venta con un precio de ejercicio inferior de 360 euros y muchas opciones de compra con un precio de ejercicio superior de 400 euros a 1,25 euros (360 de venta) y 1,10 euros (400 de compra) y vendiendo después muchas opciones de compra y venta con el mismo precio de ejercicio de 380 euros a 5,65 euros (380 de venta) y 7,50 euros (380 de compra).
El beneficio del operador en la operación de entrada es ahora de 10,80 Rs = (5,65 Rs+7,50 Rs-(1,25 Rs+1,10)),
Si la estrategia falla, la pérdida máxima es de (400 euros – 380 euros – 10,80 euros) = 9,20 euros más comisiones.
Si Lopez S.L cotiza al mismo nivel de 380 euros en la fecha de vencimiento en diciembre, entonces la opción de compra con el precio de ejercicio más alto vence sin valor, ya que está fuera del dinero (el precio de ejercicio es superior al precio de negociación), mientras que la opción de venta con el precio de ejercicio más bajo también vence sin valor (el precio de ejercicio es inferior al precio de negociación) y hay dos opciones de compra y venta emitidas en el dinero que vencen sin valor. Por tanto, al vencimiento, el pago de esta estrategia es de 10,80 euros menos el coste de la transacción, que es el beneficio/pérdida real.
Sin embargo, si el operador decide abandonar la estrategia antes del vencimiento cuando Lopez S.L cotiza a 375 euros en el mercado al contado y las opciones cotizan a 1,5 euros (360 put), 0,9 euros (400 call), 7,05 euros (380 call) y 6,5 euros (380 put), el beneficio es el siguiente:
Derecho de compra (400 euros) – (0,9 euros – 1,10 euros) = (-)0,2 euros (pérdida)
Derecho a vender (360 euros) – (1,5 euros – 1,25 euros) = 0,25 euros (beneficio)
Derecho de compra (380 euros) – (5,65 euros – 7,05 euros) = (-)1,40 euros (pérdida)
Opción de venta (380 euros) – (7,50 euros – 6,50 euros) = 1 euro (beneficio)
Pérdida y ganancia neta = (-) 0,35 euros más comisión de cambio e impuestos, es decir, pérdida total
Hay varios riesgos asociados a esta estrategia, como:
- Alta volatilidad implícita o los precios son muy volátiles.
- Si el precio al contado se mueve fuera del rango del precio de ejercicio, esto puede afectar a la delta de la estrategia.
- Tiene un plazo de vencimiento largo, ya que el sentimiento del mercado puede cambiar.
- El vencimiento de todas las llamadas o posiciones fuera de dinero o la entrega en la fecha de vencimiento pueden funcionar a la inversa con esta estrategia.
- Mayores gastos de transacción, comisiones e impuestos.
Mariposa de Hierro Larga
En esta estrategia, compras una opción de compra a un precio de ejercicio más alto y una opción de venta a un precio de ejercicio más bajo y vendes simultáneamente tanto la opción de compra como la opción de venta a un precio de ejercicio cercano al precio de ejercicio al contado o intermedio del mismo vencimiento y del mismo activo subyacente (índice, materia prima, divisa, tipo de interés).
La cantidad máxima que puede perder un operador es (precio de ejercicio de la opción de compra larga – precio de ejercicio de la opción de venta corta – prima neta recibida + impuestos pagados) si el precio al contado al vencimiento está fuera del rango de precios de ejercicio alto y bajo. El beneficio máximo se obtiene si el precio al contado es igual al precio medio de ejercicio en la fecha de vencimiento. Los puntos de equilibrio de esta estrategia son los siguientes:
Punto de equilibrio superior = precio de ejercicio de la opción de compra corta (precio de ejercicio + prima recibida).
Punto de equilibrio inferior = precio de ejercicio de la opción de venta corta (precio de ejercicio – prima recibida).
Mariposa de Hierro Corta
Consiste en comprar a un precio de ejercicio más alto y vender a un precio de ejercicio más bajo, comprando y vendiendo a un precio de ejercicio cercano al precio al contado del mismo vencimiento y del mismo subyacente (índice, materia prima, divisa, tipo de interés). Un operador puede perder la prima máxima pagada más impuestos si el precio al contado cotiza al mismo nivel. Obtendrá el máximo beneficio si el precio al contado en la fecha de vencimiento está por encima del rango del precio de ejercicio inferior y superior (beneficio = precio de ejercicio (opción de compra corta o opción de venta larga) – precio de ejercicio (opción de compra corta o opción de venta larga) – prima pagada – impuestos).
Los puntos de equilibrio de esta estrategia son los siguientes:
Punto de equilibrio superior = opción de compra/venta larga con precio de ejercicio más alto (precio de ejercicio – prima pagada).
Punto de equilibrio más bajo = Precio de ejercicio más bajo (precio de ejercicio + prima pagada).
Preguntas Frecuentes
- ¿Para qué tipo de inversor es adecuada la mariposa de hierro?
- La mariposa de hierro es más adecuada para inversores experimentados que tienen un buen entendimiento del trading de opciones y están dispuestos a dedicar tiempo al monitoreo y la gestión de sus posiciones.
- ¿Cómo afectan las fluctuaciones del mercado a una mariposa de hierro?
- Las grandes fluctuaciones del mercado pueden llevar a pérdidas si el precio del activo se mueve significativamente fuera del rango de precios establecido por las opciones de la mariposa.
- ¿Puede una mariposa de hierro adaptarse a diferentes condiciones de mercado?
- Aunque la mariposa de hierro se optimiza para mercados de baja volatilidad, los inversores pueden ajustar los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento para adaptarse a sus expectativas de volatilidad y movimiento del mercado.
La mariposa de hierro es una estrategia sofisticada que, cuando se emplea correctamente, puede ofrecer beneficios significativos con un riesgo limitado. Sin embargo, la complejidad inherente y la necesidad de gestión activa significan que no es adecuada para todos los inversores. Aquellos que buscan utilizar esta estrategia deben hacerlo con un entendimiento completo de sus mecánicas y riesgos, idealmente después de adquirir experiencia con estrategias de opciones más básicas.