Valoración por acción
Calculadora PVGO
Estima qué parte del precio de una acción se explica por oportunidades futuras de crecimiento frente al valor de sus beneficios sin crecimiento.
PVGO estimado por acción
Calculando…Precio actual menos el valor de los beneficios sin crecimiento.
Descomposición del precio
Lectura del resultado
Introduce los datos y calcula para interpretar el PVGO.
Cómo se calcula
P₀ = E₁ / r + PVGO
PVGO = P₀ − E₁ / r
El término E₁ / r representa el valor por acción bajo una hipótesis de beneficios constantes y reparto total, sin crecimiento. El PVGO es la diferencia frente al precio observado.
Estimación de valoración, no recomendación de inversión. La lectura depende especialmente de que el BPA esperado y la rentabilidad exigida sean supuestos coherentes.
Resumen rápido
- Fórmula: PVGO = P₀ − (E₁ / r).
- P₀ es el precio actual por acción.
- E₁ es el beneficio por acción esperado del próximo periodo.
- r es la rentabilidad exigida o coste de equity, introducida como porcentaje.
- La calculadora muestra PVGO por acción, PVGO como porcentaje del precio, valor sin crecimiento y el BPA que haría PVGO = 0.
- Puedes elegir EUR, USD, GBP o CHF. La moneda solo cambia el formato visual; no modifica el cálculo.
- Un PVGO positivo no garantiza que la empresa vaya a crecer ni que la acción vaya a subir. Es una lectura de valoración condicionada por los supuestos que introduces.
- Si el BPA es negativo, la calculadora puede realizar la operación, pero la interpretación económica es bastante menos directa.
Si quieres situar este cálculo dentro de un análisis más amplio, nuestra guía sobre valoración de una empresa es el complemento más útil.
Cómo funciona la calculadora PVGO
La lógica de la herramienta es sencilla: separa el precio de una acción en dos componentes.
1. Valor sin crecimiento
Valor sin crecimiento = E₁ / r
Este importe representa el valor teórico de la acción si el beneficio esperado del próximo periodo se mantuviera constante indefinidamente y se distribuyera íntegramente, sin reinvertirse en nuevas oportunidades de crecimiento.
2. Valor presente de las oportunidades de crecimiento
PVGO = P₀ − (E₁ / r)
El PVGO es el residuo entre el precio actual y ese valor sin crecimiento.
La relación financiera estándar se expresa como V₀ = E₁/r + PVGO. La calculadora utiliza el precio introducido, P₀, como valor de referencia para realizar esa descomposición implícita. Es la misma relación que recoge CFA Institute en sus materiales de valoración de renta variable.
La hipótesis de fondo también importa: en el escenario sin crecimiento se supone que, si no existen proyectos de reinversión que creen valor, los beneficios se distribuyen en lugar de reinvertirse. Corporate Finance Institute explica el PVGO utilizando esa misma separación entre valor sin crecimiento y oportunidades futuras.
Para entender mejor de dónde sale E₁, puedes repasar qué es el beneficio por acción (BPA). Y si tu duda está en el denominador, aquí explicamos la tasa de rentabilidad exigida.
Qué datos debes introducir
| Dato | Qué debes introducir | Por qué importa |
|---|---|---|
| Precio actual por acción (P₀) | El precio por acción que quieres analizar | Es el valor que la fórmula intenta descomponer |
| BPA esperado del próximo periodo (E₁) | El beneficio por acción esperado, no necesariamente el BPA histórico | Determina el valor sin crecimiento |
| Rentabilidad exigida / coste de equity (r) | Un porcentaje, por ejemplo 10 para representar un 10% | Es la tasa utilizada para capitalizar el BPA esperado |
| Moneda | EUR, USD, GBP o CHF | Solo cambia cómo se muestran los importes |
La moneda no modifica ninguna variable financiera. Si introduces exactamente los mismos valores y cambias de EUR a USD, por ejemplo, el resultado numérico será el mismo; únicamente cambiará el símbolo y el formato de presentación.
Con la rentabilidad exigida ocurre lo contrario: es uno de los supuestos más sensibles. Un pequeño cambio en r puede mover bastante el valor E₁/r.
Si no tienes una estimación razonable del coste de equity, no conviene escoger un porcentaje al azar para que el resultado encaje con tu opinión previa. La calculadora no estima r por ti: debes introducirlo.
Qué resultados devuelve la calculadora
La herramienta no se limita a mostrar un único número. Devuelve cuatro resultados que se complementan:
| Resultado | Fórmula o lógica | Qué te dice |
| PVGO por acción | P₀ − E₁/r | Cuánto del precio queda atribuido a crecimiento bajo tus supuestos |
| PVGO como % del precio | PVGO / P₀ × 100 | Qué peso tiene ese componente sobre el precio introducido |
| Valor sin crecimiento | E₁/r | Valor teórico de los beneficios si permanecieran constantes y se distribuyeran íntegramente |
| BPA para PVGO = 0 | P₀ × r | BPA que haría coincidir exactamente el valor sin crecimiento con el precio |
El último dato es especialmente útil porque funciona como punto de equilibrio del modelo. Si mantienes fijos el precio y la rentabilidad exigida, indica qué BPA esperado haría desaparecer por completo el componente de crecimiento.
Este enfoque no sustituye al cálculo del valor intrínseco de una acción ni a un análisis completo. Es una forma concreta de descomponer el precio utilizando muy pocas variables.
Cómo interpretar un PVGO positivo, cercano a cero o negativo
PVGO positivo
Si el PVGO es positivo, el precio actual es superior al valor sin crecimiento calculado con E₁ y r. Bajo esos supuestos, una parte del precio se atribuye a futuras oportunidades de crecimiento rentable.
Imagina una empresa con:
- Precio por acción: 60 €
- BPA esperado: 3 €
- Rentabilidad exigida: 10%
El cálculo sería:
- Valor sin crecimiento = 3 / 0,10 = 30 €
- PVGO = 60 − 30 = 30 €
- PVGO sobre el precio = 30 / 60 = 50%
La lectura correcta no es “la empresa crecerá un 50%”.
Significa que, con esos datos, 30 € de los 60 € del precio quedan fuera del valor explicado por una perpetuidad de beneficios constantes.
Tampoco significa que el crecimiento vaya a crear valor automáticamente. Una empresa puede crecer y, aun así, asignar mal su capital. Por eso merece la pena contrastar el resultado con métricas como el ROE o retorno sobre el capital y con la calidad real del negocio.
PVGO cercano a cero
Un PVGO cercano a cero indica que el precio queda aproximadamente explicado por el valor sin crecimiento obtenido con tus supuestos.
Eso no significa que la empresa no vaya a crecer. Significa que, con el BPA y la rentabilidad exigida utilizados, la fórmula no necesita asignar un valor adicional relevante a las oportunidades de crecimiento para explicar el precio.
La calculadora distingue esta situación en su interpretación automática para evitar dar excesiva importancia a una diferencia muy pequeña.
PVGO negativo
Un PVGO negativo aparece cuando el valor sin crecimiento E₁/r supera el precio actual.
Por ejemplo:
- Precio: 40 €
- BPA esperado: 5 €
- Rentabilidad exigida: 10%
Entonces:
- Valor sin crecimiento = 5 / 0,10 = 50 €
- PVGO = 40 − 50 = −10 €
- PVGO sobre el precio = −25%
Bajo esos supuestos, la acción cotiza por debajo del valor teórico obtenido si esos beneficios pudieran mantenerse sin crecimiento.
Esto puede ser compatible con expectativas de deterioro, reinversión poco rentable o, simplemente, con unos supuestos de BPA y coste de equity poco compatibles con el precio observado.
Ese último matiz es importante. Un PVGO negativo no demuestra por sí solo que una acción esté infravalorada. Antes de sacar conclusiones, revisa si el BPA esperado es sostenible y si la rentabilidad exigida refleja adecuadamente el riesgo.
Puedes completar esa revisión con un análisis fundamental de la compañía.
Ejemplo completo de cálculo del PVGO
Supongamos estos datos ilustrativos:
- Precio actual: 60 €
- BPA esperado del próximo periodo: 3 €
- Rentabilidad exigida: 10%
- Moneda: EUR
Paso 1. Convertir el porcentaje para aplicar la fórmula
10% = 0,10.
Paso 2. Calcular el valor sin crecimiento
3 € / 0,10 = 30 € por acción.
Paso 3. Calcular el PVGO
60 € − 30 € = 30 € por acción.
Paso 4. Calcular el PVGO como porcentaje del precio
30 € / 60 € × 100 = 50%.
Paso 5. Calcular el BPA que haría PVGO = 0
60 € × 0,10 = 6 € por acción.
La parte interesante no es solo obtener 30 € de PVGO. Con un BPA esperado de 3 €, la mitad del precio queda atribuida al componente de crecimiento dentro de este modelo.
Si el BPA esperado fuera 6 € y todo lo demás permaneciera igual, el valor sin crecimiento sería 60 € y el PVGO sería exactamente cero.
El BPA que hace que el PVGO sea 0: un dato especialmente útil
La ecuación permite despejar E₁:
0 = P₀ − E₁/r
Por tanto:
E₁ = P₀ × r
Este BPA de equilibrio ayuda a plantear una pregunta diferente:
¿Qué beneficio por acción necesitaría para que el precio quedara explicado por completo sin asignar ningún valor adicional al crecimiento?
Con un precio de 60 € y una rentabilidad exigida del 10%, el resultado es un BPA de 6 €.
Si mantienes P₀ y r constantes:
- Un BPA esperado inferior a 6 € generaría PVGO positivo.
- Un BPA esperado de 6 € generaría PVGO igual a cero.
- Un BPA esperado superior a 6 € generaría PVGO negativo.
Puede resultar contraintuitivo que un BPA mayor reduzca el PVGO, pero tiene sentido dentro de la fórmula: cuanto más valor explica E₁/r, menos parte del precio queda como residuo atribuible a oportunidades de crecimiento.
Por qué el coste de equity cambia tanto el PVGO
Mantengamos el precio en 60 € y el BPA esperado en 3 €, cambiando únicamente r:
| Rentabilidad exigida | Valor sin crecimiento | PVGO | PVGO / precio |
| 8% | 37,50 € | 22,50 € | 37,5% |
| 10% | 30,00 € | 30,00 € | 50,0% |
| 12% | 25,00 € | 35,00 € | 58,3% |
Este ejemplo muestra por qué no conviene interpretar el PVGO como una verdad objetiva.
Con el mismo precio y el mismo BPA, utilizar una rentabilidad exigida diferente cambia de forma importante qué parte del precio queda asignada al crecimiento.
Un error habitual sería ajustar r hasta conseguir el PVGO que esperabas. Es mucho más útil hacer lo contrario: establecer primero un coste de equity que puedas defender y después analizar lo que implica el resultado.
¿Qué ocurre si el BPA esperado es negativo?
La calculadora admite un BPA negativo y realiza la operación algebraicamente.
Si E₁ es negativo y r es positivo, E₁/r también será negativo. Al restar un número negativo al precio, el PVGO puede resultar muy elevado.
Pero un PVGO positivo obtenido de esta forma no debe interpretarse igual que el de una empresa con beneficios positivos y sostenibles.
La razón está en el propio modelo. El valor sin crecimiento presupone una perpetuidad de beneficios constantes que podrían distribuirse. Si esos “beneficios” son pérdidas, esa base deja de representar de forma razonable un negocio capaz de generar beneficios positivos sostenibles.
Por eso la calculadora advierte de que la interpretación del PVGO es menos directa cuando el BPA introducido es negativo.
En empresas en pérdidas suele ser más útil complementar este cálculo con una revisión de la caja disponible, financiación, márgenes, evolución prevista hacia beneficios y riesgos del negocio.
Lo que la calculadora PVGO no hace
Hay cuatro límites que conviene tener claros:
- No pide ni estima una tasa de crecimiento futura. No existe un campo g en esta calculadora.
- No calcula un precio objetivo. P₀ es un dato introducido por ti, no la conclusión del modelo.
- No determina por sí sola si una acción está cara o barata. El resultado depende directamente del BPA esperado y de la rentabilidad exigida.
- No sustituye un análisis de empresa. El PVGO no incorpora por sí mismo deuda, balance, ventajas competitivas, calidad de los beneficios, riesgo sectorial o escenarios detallados de flujos de caja.
Si quieres comparar este enfoque con otro modelo de valoración, el modelo de descuento de dividendos relaciona dividendos, rentabilidad exigida y crecimiento desde otra perspectiva.
Y para construir una visión más amplia de una compañía, nuestra sección de acciones reúne contenidos de análisis, valoración y dividendos.
El PVGO tiene más sentido como una pieza dentro de un proceso de valoración que como una señal aislada de compra o venta. Un análisis de Morgan Stanley Investment Management también plantea el PVGO relativo al precio como un complemento de otros enfoques de valoración, no como un veredicto autosuficiente.
Cómo usar el PVGO sin engañarte con el resultado
Hay tres comprobaciones que mejoran mucho la utilidad de la calculadora.
Revisa la calidad del BPA esperado. No es lo mismo utilizar una estimación razonable del próximo periodo que extrapolar un beneficio excepcional o un ejercicio temporalmente deprimido.
Haz un análisis de sensibilidad con r. Prueba varias rentabilidades exigidas que tengan sentido y observa cuánto cambia el resultado. Si una pequeña variación modifica por completo la conclusión, el PVGO es muy sensible a ese supuesto.
Diferencia crecimiento de creación de valor. Una empresa puede aumentar ventas y beneficios y, aun así, destruir valor si necesita reinvertir demasiado capital para conseguirlo o obtiene una rentabilidad insuficiente.
Cuando una parte muy elevada del precio queda atribuida al PVGO, conviene ser especialmente exigente con las ventajas competitivas de la empresa, la calidad de sus proyectos y su capacidad para reinvertir capital de forma rentable durante años.
Por qué no siempre tiene sentido mostrar la descomposición visual
Cuando el valor sin crecimiento y el PVGO son positivos y se reparten el precio de forma intuitiva, una representación visual ayuda a entender rápidamente cuánto corresponde a cada componente.
Sin embargo, pueden aparecer escenarios como:
- PVGO negativo.
- Valor sin crecimiento superior al precio.
- BPA negativo.
- Porcentajes negativos.
- Componentes que superan el 100% del precio.
En esas situaciones, forzar una barra apilada como si ambos componentes fueran dos partes positivas de un mismo 100% podría resultar engañoso.
Por eso la calculadora muestra la descomposición visual cuando los porcentajes pueden representarse de forma razonable y mantiene los valores numéricos como referencia principal.
Errores comunes al utilizar el PVGO
Confundir PVGO con una previsión de crecimiento. La herramienta no te está diciendo cuánto crecerán los beneficios. No calcula ninguna tasa g.
Usar el BPA histórico sin pensar. La fórmula trabaja con E₁, es decir, el beneficio por acción esperado del siguiente periodo. Un dato pasado puede no representar bien ese beneficio esperado.
Tratar el coste de equity como un dato exacto. Es una estimación. Cambiarla puede alterar mucho el resultado.
Interpretar un PVGO elevado como algo necesariamente bueno. También puede significar que una parte importante del precio depende de que las oportunidades futuras salgan bien.
Considerar un PVGO negativo como una señal automática de compra. Puede haber deterioro del negocio, expectativas débiles o simplemente supuestos incorrectos detrás del cálculo.
El objetivo no es conseguir un PVGO “bonito”, sino entender qué tiene que ocurrir para justificar el precio que estás analizando.
Otras calculadoras y herramientas que pueden ayudarte
Si estás trabajando una valoración o comparando escenarios, puedes consultar nuestra página de calculadoras financieras.
Para proyecciones de capital a largo plazo tienes la calculadora de interés compuesto y, si quieres trabajar específicamente con capitalización mensual, la calculadora de interés compuesto mensual.
Son herramientas distintas del PVGO. El interés compuesto proyecta cómo evoluciona un capital bajo unas hipótesis de rentabilidad y tiempo; el PVGO, en cambio, descompone el precio de una acción usando BPA esperado y coste de equity.
Conclusión
La calculadora PVGO sirve para responder una pregunta muy concreta: qué parte del precio de una acción queda explicada por los beneficios en un escenario teórico sin crecimiento y qué parte queda como valor implícito de las oportunidades de crecimiento, dados el BPA esperado y la rentabilidad exigida que introduces.
La clave está en no quedarse con el resultado aislado. Comprueba cuánto cambia al modificar E₁ o r, revisa si tus supuestos tienen sentido y utiliza el PVGO junto con otras herramientas de valoración y análisis del negocio.
Y si después de analizar una empresa decides estudiar cómo acceder a sus acciones, puedes comparar los mejores brokers para comprar acciones revisando antes costes, regulación, mercados disponibles y las condiciones que encajen con tu forma de invertir.
La calculadora es una herramienta de valoración orientativa, no una recomendación de inversión.
