Estrategia de opciones Iron Condor: ¿Cómo funciona?
Una estrategia de opciones Iron Condor combina un spread de crédito bajista fuera del dinero (OTM) con un spread de crédito alcista OTM, vendidos simultáneamente dentro del mismo ciclo de vencimiento. Se trata de una estrategia neutral, ya que el componente alcista del spread de puts es contrarrestado por el componente bajista del spread de calls. Ambas posiciones se protegen mutuamente, buscando que expiren fuera del dinero para maximizar los beneficios.
Cómo funciona un Iron Condor
El Iron Condor se asemeja a un strangle definido. En esta estrategia neutral, el objetivo es que el precio del activo subyacente permanezca entre los precios de ejercicio de las opciones vendidas mientras el tiempo avanza, beneficiándose también de cualquier disminución en la volatilidad implícita.
- Consiste en la venta de un spread alcista (short put spread) y un spread bajista (short call spread) simultáneamente.
- La posición genera beneficios si el precio del activo permanece dentro de los precios de ejercicio al vencimiento.
- Al ser un trade con spreads, el riesgo y la recompensa están definidos desde la entrada.
- El crédito recibido al iniciar la operación representa la ganancia máxima potencial.
- La pérdida máxima se calcula como la diferencia entre los spreads más amplios menos el crédito recibido.
- El objetivo es que las opciones expiren sin valor, apostando a que el precio del subyacente no supere los spreads vendidos antes del vencimiento.
Un Iron Condor utiliza cuatro contratos de opciones con diferentes precios de ejercicio:
- Vender 1 put OTM con un precio de ejercicio cercano al precio actual.
- Comprar 1 put OTM con un precio de ejercicio inferior al de la put vendida.
- Vender 1 call OTM con un precio de ejercicio superior al precio actual.
- Comprar 1 call OTM con un precio de ejercicio superior al de la call vendida.
Esta estructura permite gestionar el riesgo de forma definida, ofreciendo una forma de capitalizar mercados laterales o con baja volatilidad.
Ejemplo de Iron Condor
Los ejemplos de Iron Condor son esenciales para entender cómo configurar esta estrategia y evaluar su rendimiento en diferentes escenarios. Veamos un ejemplo práctico:
Supongamos que el precio de un activo subyacente es de 500 € y faltan 60 días para el vencimiento. La distancia entre los precios de ejercicio del spread de puts y el de calls es de 50 €.
Configuración de la posición Iron Condor:
- Vendes la opción call con precio de ejercicio de 550 € y recibes una prima de 8 €.
- Compras la opción call con precio de ejercicio de 600 € y pagas una prima de 2 €.
- Vendes la opción put con precio de ejercicio de 450 € y recibes una prima de 9 €.
- Compras la opción put con precio de ejercicio de 400 € y pagas una prima de 3 €.
Cálculo del crédito neto:
- Prima total recibida por las opciones vendidas: 8 € (call) + 9 € (put) = 17 €.
- Prima total pagada por las opciones compradas: 2 € (call) + 3 € (put) = 5 €.
- Crédito neto: 17 € – 5 € = 12 € por contrato.
Ganancia máxima:
Si todas las opciones expiran sin valor (OTM), el valor del Iron Condor será 0 € al vencimiento. La ganancia máxima será de 1.200 € por contrato, calculada como:
12 € x 100 = 1.200 €. Esto sucede si el precio del subyacente permanece entre 450 € y 550 € (±10% del precio inicial).
Pérdida máxima:
La pérdida máxima ocurre si el precio del subyacente está por debajo de 400 € o por encima de 600 € al vencimiento. La pérdida potencial máxima será de 3.800 €, calculada como:
50 € (diferencia máxima del spread) – 12 € (crédito neto) x 100 = 3.800 €.
Precios de equilibrio:
- Punto de equilibrio inferior: 438 € (450 € – 12 € = 438 €). Si el precio está en este nivel, la opción put tendrá un valor intrínseco de 12 €, compensando exactamente el crédito inicial.
- Punto de equilibrio superior: 562 € (550 € + 12 € = 562 €). Aquí, la opción call tendrá un valor intrínseco de 12 €, neutralizando nuevamente el crédito recibido.
Beneficio y pérdida de un Iron Condor
Continuando con el análisis del ejemplo anterior, es fundamental entender cómo se calculan los beneficios y las pérdidas en un Iron Condor. Esta estrategia, al tener riesgos y recompensas limitados, se define claramente en términos de beneficio máximo, puntos de equilibrio y pérdida máxima. A continuación, desglosamos cada concepto para que puedas manejar esta estrategia con confianza.
Beneficio máximo de un Iron Condor
El beneficio máximo de un Iron Condor ocurre cuando el precio del activo subyacente permanece dentro del rango de las opciones vendidas al vencimiento. En este caso, todas las opciones expiran fuera del dinero (OTM), dejando al trader con el crédito neto recibido al abrir la posición como ganancia total.
Por ejemplo, si en el ejemplo anterior el crédito neto fue de 12 € por contrato, el beneficio máximo es:
12 € x 100 = 1.200 € por cada Iron Condor vendido.
Este escenario es ideal, ya que no se requiere acción adicional y todas las primas recogidas inicialmente se convierten en ganancia.
Cómo calcular los puntos de equilibrio
Los puntos de equilibrio indican los precios del activo donde no hay ni ganancia ni pérdida. Para un Iron Condor, se calculan sumando y restando el crédito neto a los precios de ejercicio de las opciones vendidas.
- Punto de equilibrio inferior:
- Precio del put vendido – Crédito neto.
- En el ejemplo: 450 € – 12 € = 438 €.
- Punto de equilibrio superior:
- Precio del call vendido + Crédito neto.
- En el ejemplo: 550 € + 12 € = 562 €.
Si el precio del activo está entre 438 € y 562 € al vencimiento, no hay pérdidas. Estos puntos son claves para evaluar la seguridad de la estrategia.
Pérdida máxima de un Iron Condor
La pérdida máxima ocurre cuando el precio del activo subyacente rompe los límites del rango definido por las opciones compradas. Es decir, cuando el precio cae por debajo del strike de la put comprada o supera el strike de la call comprada.
Se calcula como:
Diferencia máxima del spread – Crédito neto recibido x 100.
En el ejemplo:
50 € (diferencia de los precios de ejercicio) – 12 € (crédito neto) x 100 = 3.800 € por contrato.
Esta pérdida es fija y conocida desde el inicio, lo que permite al trader gestionar el riesgo antes de abrir la operación.
¿Qué es un Iron Condor Invertido?
Después de comprender el funcionamiento del Iron Condor tradicional, es útil explorar su contrapartida: el Iron Condor Invertido. Esta estrategia se utiliza cuando el trader anticipa un aumento significativo en la volatilidad del precio del activo subyacente, esperando que este salga del rango establecido. A diferencia del Iron Condor clásico, que se beneficia de la estabilidad del precio, el Iron Condor Invertido busca ganancias en mercados volátiles.
El Iron Condor Invertido se construye invirtiendo la estructura del Iron Condor tradicional. Se compran las opciones con precios de ejercicio intermedios y se venden las opciones con precios de ejercicio extremos. Esto crea una posición que se beneficia si el precio del activo se mueve considerablemente hacia arriba o hacia abajo, superando los límites definidos por los precios de ejercicio de las opciones vendidas.
Por ejemplo, un trader podría comprar un call y un put cercanos al precio actual del activo, mientras vende un call más alto y un put más bajo. Esta estructura genera una pérdida limitada si el precio del activo permanece estable, pero ofrece potencial de ganancias ilimitadas si el precio del subyacente se mueve con fuerza en cualquier dirección. Es una estrategia adecuada para momentos de anuncios importantes o eventos económicos que puedan causar una alta volatilidad en el mercado.
Iron Condor vs Iron Butterfly: ¿Cuáles son las diferencias?
Después de conocer el Iron Condor, surge la pregunta: ¿cómo se compara con el Iron Butterfly? Ambas estrategias pertenecen a la categoría de spreads con riesgo limitado y se utilizan para aprovechar mercados laterales, pero presentan diferencias clave en su estructura y comportamiento.
El Iron Condor crea un rango amplio de precios al combinar dos spreads fuera del dinero (OTM): un spread alcista (bull put spread) y un spread bajista (bear call spread). Este rango permite mayor flexibilidad, ya que el beneficio máximo se logra mientras el precio del activo subyacente se mantenga entre los precios de ejercicio de las opciones vendidas. Por otro lado, esta amplitud de rango reduce las primas recibidas, lo que limita el beneficio máximo en comparación con otras estrategias.
El Iron Butterfly, en cambio, utiliza precios de ejercicio más cercanos, generalmente coincidiendo en un punto central (el precio actual del activo subyacente). Esto significa que tanto el call como el put vendidos comparten el mismo precio de ejercicio, creando un rango mucho más estrecho. Si el precio del activo se mantiene cerca del punto central al vencimiento, el beneficio es mayor gracias al mayor crédito recibido al abrir la posición. Sin embargo, este rango más estrecho hace que el Iron Butterfly sea menos tolerante a movimientos del precio.
