¿Qué es una opción americana?

Resumen rápido

• Una opción americana puede ejercerse antes del vencimiento o al llegar este.
• Puede ser una call —derecho a comprar— o una put —derecho a vender—.
• El comprador adquiere un derecho; el vendedor puede asumir una obligación si se produce el ejercicio.
• Ejercer antes no siempre es lo más rentable: la opción puede conservar valor temporal.
• No debes confundir ejercer una opción con venderla para cerrar la posición.
• Es un derivado complejo y conviene entender bien sus riesgos antes de operar.

Qué es exactamente una opción americana

Para entenderla, primero conviene tener clara la base de las opciones financieras.

Cuando compras una opción pagas una cantidad para obtener un derecho sobre un activo subyacente. Las condiciones del contrato determinan, entre otras cosas, el precio de ejercicio o strike, la fecha de vencimiento y la prima de la opción.

En una opción americana tienes además una característica concreta: puedes decidir ejercer antes del vencimiento, siguiendo los procedimientos y horarios establecidos por el mercado y tu broker. El vendedor, por su parte, puede enfrentarse a una asignación anticipada.

Eso no significa que debas ejercer en cuanto la opción esté in the money. Aquí está uno de los errores más habituales.

Cómo funciona una opción americana en la práctica

Imagina un ejemplo hipotético de una call americana sobre una acción:

• Precio de ejercicio: 50 €.
• Tamaño del contrato para el ejemplo: 100 acciones.
• Prima pagada: 3 € por acción, es decir, 300 €.
• La acción sube posteriormente hasta 58 €.

En ese momento, ejercer te permitiría comprar 100 acciones a 50 € cuando cotizan a 58 €. El valor intrínseco sería de 800 €:

(58 € – 50 €) × 100 = 800 €

Pero supongamos que la opción todavía cotiza a 9 € por acción. Su valor de mercado sería entonces 900 €.

En ese caso, ejercer para capturar 800 € de valor intrínseco podría ser peor que vender la opción por 900 €, antes de comisiones e impuestos. Los 100 € restantes representarían, de forma simplificada, valor temporal.

Este es el matiz importante: tener derecho a ejercer anticipadamente no implica que ejercer sea la mejor decisión. El Options Industry Council también advierte de que ejercer puede hacer que renuncies al valor temporal que todavía conserva el contrato.

Opción americana vs opción europea: la diferencia clave

La diferencia principal es muy sencilla:

Puedes profundizar en nuestra guía sobre opciones europeas.

Error común: pensar que una opción europea no puede venderse hasta su vencimiento. Lo que está limitado es el ejercicio. Si existe liquidez, una posición en opciones puede normalmente cerrarse antes mediante una operación contraria.

¿Cuándo puede interesar ejercer antes del vencimiento?

No existe una regla de “ejercer cuanto antes”.

En una call americana sobre acciones, uno de los casos en los que puede estudiarse el ejercicio anticipado es cuando se aproxima el pago de un dividendo y poseer directamente las acciones resulta relevante para la estrategia. En puts profundamente dentro del dinero también puede aparecer el incentivo al ejercicio anticipado.

Pero antes de hacerlo deberías comparar el valor que obtienes ejerciendo con el precio al que podrías vender la propia opción.

Para el vendedor hay otra consecuencia importante: una posición corta en una opción americana puede ser asignada antes de vencimiento. Y el riesgo de las opciones vendidas puede ser muy elevado; en determinadas posiciones, como una call descubierta, las pérdidas potenciales pueden ser ilimitadas. La CNMV insiste en que los derivados requieren conocimientos específicos y una adecuada capacidad para asumir riesgos.

Si quieres trabajar con este tipo de contratos, merece la pena entender también cómo funcionan las opciones sobre acciones antes de abrir una posición real.

Dónde operar opciones americanas desde España

Antes de elegir broker, comprueba qué mercado, subyacente y estilo de ejercicio ofrece, porque que una plataforma permita operar opciones no significa que tenga todos los contratos que buscas.

Para un inversor en España que ya entiende estos derivados, nuestra opción preferida para empezar a operar dentro del catálogo disponible es DEGIRO, siempre que el contrato concreto que necesitas esté entre los mercados admitidos. Puedes consultar DEGIRO desde aquí.

Hay una limitación que conviene conocer antes de abrir cuenta: DEGIRO indica en su propia documentación que permite operar opciones estadounidenses sobre índices, pero no opciones sobre acciones de EE. UU.. Para acceder a opciones también exige un perfil habilitado para productos complejos y una evaluación de conocimientos.

Por eso, DEGIRO puede encajar muy bien si los contratos que quieres operar están disponibles, pero no sería nuestra elección si tu objetivo específico son opciones sobre acciones estadounidenses. En ese caso, tiene más sentido revisar nuestra comparativa de mejores brokers de opciones y comprobar el catálogo exacto antes de decidir.

Si operas desde España, tampoco olvides la parte tributaria. El hecho de que una opción sea americana no crea por sí solo un tratamiento fiscal especial: lo relevante es la operación realizada, el resultado y tu situación particular. Para no mezclar esta guía con un tema distinto, tienes el detalle en nuestra guía sobre fiscalidad de las opciones.

Conclusión

Una opción americana se distingue por una característica: puede ejercerse antes de su vencimiento. Esa flexibilidad puede ser útil, pero no significa que ejercer anticipadamente sea siempre lo más conveniente.

Antes de operar, comprueba el valor temporal de la opción, las condiciones de ejercicio, el riesgo de asignación y las especificaciones del contrato. Y si todavía no distingues con claridad entre prima, strike, vencimiento y ejercicio, es mejor dominar primero esos conceptos.

Las opciones pueden ser herramientas útiles, pero son productos complejos. Primero entiende el contrato; después decide si encaja contigo.