Rentabilidad de cartera
Mide el rendimiento real de tu cartera
Ajusta la rentabilidad por aportaciones y retiradas para separar el efecto de tus movimientos del rendimiento de las inversiones.
Cómo introducir correctamente los movimientos
Aportación: dinero nuevo que añades desde fuera de la cartera.
Retirada: dinero que sacas de la cartera. Si cobras un dividendo fuera de la cartera, puedes registrarlo como retirada.
Si los dividendos, intereses o ventas permanecen dentro de la cartera, no los añadas como movimiento externo: ya quedan reflejados en el valor final.
Modified Dietz es una estimación ajustada por el momento de los flujos. Para una rentabilidad temporal exacta se necesitan valoraciones de la cartera en cada flujo relevante.
Resumen rápido
- Introduce el valor total de la cartera al inicio y al final del periodo usando siempre el mismo criterio de valoración.
- Añade como aportación únicamente el dinero nuevo que entra en la cartera y como retirada el dinero que sale de ella.
- No introduzcas compras, ventas, rebalanceos ni cambios entre activos de la propia cartera: son movimientos internos.
- Un dividendo que permanece dentro de la cartera tampoco es un flujo externo. Si lo cobras y lo sacas de la cartera, sí puede registrarse como retirada.
- Modified Dietz pondera cada aportación o retirada según el tiempo durante el que afectó al capital invertido.
- Además de la rentabilidad del periodo, la herramienta muestra la ganancia o pérdida neta, los flujos externos netos, el capital ponderado, los días analizados y, cuando es posible, la rentabilidad anualizada.
- La calculadora no determina por separado impuestos, inflación, comisiones ni riesgo. Esos elementos solo afectan al resultado cuando ya están reflejados en los valores introducidos.
Cómo usar la calculadora de rentabilidad de cartera
Antes de introducir números, decide exactamente qué consideras «tu cartera». Puede ser toda tu inversión en un bróker, varias cuentas consolidadas o únicamente una parte concreta de tus inversiones. Lo importante es mantener el mismo perímetro durante todo el periodo.
Si quieres profundizar en cómo organizar, controlar y revisar una cartera completa, nuestra guía de gestión de carteras te ayudará a poner esta rentabilidad dentro de un contexto más amplio.
| Dato | Qué debes introducir | Ejemplo |
|---|---|---|
| Fecha inicial | Primer día del periodo que quieres medir | 01/01 |
| Fecha final | Último día del periodo | 31/12 |
| Valor inicial | Valor total de todos los activos y efectivo incluidos en la cartera | 10.000 € |
| Valor final | Valor total de esa misma cartera al finalizar el periodo | 12.600 € |
| Aportaciones | Dinero nuevo que entra desde fuera | +2.000 € |
| Retiradas | Dinero que abandona la cartera | −1.000 € |
Consejo práctico: usa valoraciones comparables. Si el valor inicial incluye acciones, ETFs y efectivo, el valor final debería incluir esos mismos tipos de posiciones dentro del perímetro de la cartera. Cambiar el criterio a mitad del cálculo puede distorsionar mucho más el resultado que unas décimas de diferencia en la fórmula.
Si tienes activos en dólares, libras u otras divisas, trabaja con el valor total expresado en una misma moneda, por ejemplo euros. Si tu bróker ya muestra una valoración global de la cartera en euros para cada fecha, suele ser la referencia más sencilla de utilizar.
Qué aportaciones y retiradas debes introducir
Modified Dietz solo necesita conocer los flujos externos, es decir, movimientos que cambian la cantidad de capital que entra o sale de la cartera desde el exterior.
Esta distinción es fundamental:
| Movimiento | ¿Se introduce? | Motivo |
| Ingresas 1.000 € desde tu cuenta para invertir | Sí, aportación | Es capital nuevo |
| Retiras 500 € de la cartera | Sí, retirada | El capital abandona la cartera |
| Vendes unas acciones y compras un ETF | No | El dinero sigue dentro de la cartera |
| Pasas dinero de un fondo a otro activo de la cartera | No | Es un movimiento interno |
| Rebalanceas entre renta variable y renta fija | No | No entra ni sale capital |
| Cobras un dividendo y lo mantienes como efectivo en la cartera | No | Sigue formando parte de la cartera |
| Reinviertes un dividendo | No | Sigue dentro de la cartera |
| Cobras un dividendo y lo transfieres fuera de la cartera | Sí, retirada | El dinero abandona la cartera |
Error común: registrar cada compra como una aportación y cada venta como una retirada. Si haces eso, la calculadora deja de medir correctamente la cartera porque estarías convirtiendo operaciones internas en entradas y salidas externas.
Si haces aportaciones periódicas y quieres estudiar cómo podrían influir en el crecimiento futuro de tu capital, es otra pregunta distinta. Para eso resulta más útil entender el interés compuesto con aportes periódicos.
Cómo calcula Modified Dietz la rentabilidad de tu cartera
La idea de Modified Dietz es bastante sencilla: primero calcula cuánto ha ganado o perdido realmente la cartera después de descontar el dinero que tú mismo has añadido o retirado. Después divide ese resultado entre el capital que estuvo efectivamente expuesto durante el periodo, ponderando cada flujo por el tiempo que permaneció invertido.
De forma simplificada:
Rentabilidad Modified Dietz = (valor final − valor inicial − flujos externos netos) ÷ capital ponderado
Y el capital ponderado se obtiene a partir de:
Valor inicial + suma de cada flujo externo × su peso temporal
Para la calculadora:
- una aportación tiene signo positivo;
- una retirada tiene signo negativo;
- un movimiento próximo al inicio del periodo tiene un peso mayor;
- un movimiento próximo al final tiene un peso menor.
El peso temporal puede expresarse de forma simplificada como:
Peso del flujo = días restantes desde el movimiento hasta el final ÷ días totales del periodo
La formulación de Modified Dietz y la ponderación diaria de los flujos externos aparecen también en la documentación de CFA Institute Research Foundation sobre medición de rentabilidad de carteras. Consultar la referencia metodológica de CFA Institute
Este enfoque es más útil que mirar únicamente cuánto ha cambiado el saldo. El ROI o retorno de la inversión puede ser suficiente en situaciones sencillas, pero deja de contar toda la historia cuando durante el periodo haces varias aportaciones o retiradas en fechas diferentes.
Ejemplo práctico: por qué una aportación puede engañarte al medir la rentabilidad
Imagina este caso hipotético:
- Valor inicial de la cartera: 10.000 €
- Aportación realizada aproximadamente a mitad del periodo: 2.000 €
- Valor final: 12.600 €
Si solo comparases el valor inicial y el final, podrías pensar que tu cartera ha aumentado un 26%:
12.600 € − 10.000 € = 2.600 €
Pero 2.000 € de ese aumento los has puesto tú.
La ganancia económica atribuible a la evolución de la cartera sería:
12.600 € − 10.000 € − 2.000 € = 600 €
Como los 2.000 € entraron aproximadamente a mitad del periodo, Modified Dietz les daría un peso cercano al 50%. El capital ponderado sería aproximadamente:
10.000 € + (2.000 € × 0,5) = 11.000 €
Por tanto:
600 € ÷ 11.000 € = 5,45% aproximadamente
Ese 5,45% describe mucho mejor el rendimiento del periodo que el 26% que obtendrías simplemente comparando los dos saldos.
Matiz importante: el momento de la aportación importa. Manteniendo el resto de datos, una aportación realizada al principio tendría más peso en el denominador que otra realizada justo antes de terminar el periodo.
Cómo interpretar cada resultado de la calculadora
La herramienta ofrece varias cifras porque ninguna cuenta por sí sola toda la historia.
| Resultado | Qué significa | Qué debes tener en cuenta |
| Rentabilidad ajustada del periodo | Rendimiento estimado mediante Modified Dietz | Es el dato principal |
| Rentabilidad anualizada | Equivalencia anual del rendimiento del periodo | Cuidado con periodos muy cortos |
| Ganancia o pérdida neta | Valor final − valor inicial − flujos externos netos | No significa «después de impuestos» |
| Flujos externos netos | Aportaciones menos retiradas | Sirve para separar tu dinero del rendimiento |
| Capital ponderado | Capital ajustado por el momento de cada flujo | Es la base usada en Modified Dietz |
| Número de días | Duración del periodo analizado | Influye en los pesos y la anualización |
La ganancia o pérdida neta merece una aclaración. Aquí la palabra «neta» significa que se han descontado las aportaciones y retiradas externas. No significa que el resultado esté calculado después de impuestos, inflación o todos los costes posibles.
La rentabilidad anualizada tampoco debe interpretarse como una previsión. Simplemente convierte el resultado de un periodo en una tasa anual equivalente. Si mides unos pocos días o semanas, una pequeña subida o caída puede convertirse en una cifra anualizada enorme que difícilmente representa lo que ocurrirá durante un año completo.
Si el cálculo no permite obtener matemáticamente una anualización válida, la herramienta puede no mostrar ese dato.
Para saber cuánto has ganado en términos de poder adquisitivo necesitarías además descontar la inflación. Es una medida diferente que explicamos en nuestra guía sobre la tasa de rendimiento real.
Modified Dietz vs TWR, TIR y rentabilidad simple: qué diferencia hay
No existe una única cifra de rentabilidad válida para todas las preguntas. El método correcto depende de lo que quieras medir y de los datos que tengas disponibles.
| Método | Para qué sirve mejor | Qué datos necesita |
| Rentabilidad simple | Periodos sin aportaciones ni retiradas relevantes | Valor inicial y final |
| Modified Dietz | Estimar la rentabilidad ajustando flujos externos según su fecha | Valor inicial, final y flujos fechados |
| TWR exacta | Medir con precisión el comportamiento de la estrategia eliminando el efecto de los flujos externos | Valoraciones de la cartera en cada subperiodo |
| TIR/XIRR | Medir la rentabilidad experimentada por el capital teniendo en cuenta exactamente cuándo entra y sale | Todos los flujos y sus fechas |
La diferencia más importante está entre Modified Dietz y una TWR exacta.
Una TWR exacta divide la inversión en subperiodos separados por cada flujo externo, calcula la rentabilidad de cada tramo y después enlaza geométricamente esas rentabilidades. Para hacerlo bien necesitas conocer cuánto valía la cartera cuando se produjo cada aportación o retirada.
Los estándares GIPS explican precisamente que, en una TWR verdadera, los subperiodos se calculan diariamente o coincidiendo con los flujos externos y después se enlazan entre sí. Consultar el GIPS Standards Handbook
Modified Dietz evita necesitar todas esas valoraciones intermedias. Es más sencillo y práctico, pero también es una aproximación. Si durante el periodo ha habido movimientos muy grandes o variaciones bruscas de la cartera, la diferencia frente a una TWR calculada con valoraciones reales puede aumentar.
Un ejemplo con retirada: una caída del saldo no siempre significa una pérdida
Supón que comienzas con 20.000 €, retiras 3.000 € durante el periodo y terminas con una cartera valorada en 18.000 €.
Mirando únicamente el saldo parece que has perdido 2.000 €.
Pero la ganancia ajustada por flujos sería:
18.000 € − 20.000 € − (−3.000 €) = 1.000 €
Es decir, la cartera podría haber generado una ganancia de 1.000 € aunque su saldo final fuese inferior al inicial.
Modified Dietz iría un paso más allá y calcularía qué rentabilidad representa esa ganancia teniendo en cuenta cuándo retiraste esos 3.000 €.
Este es uno de los motivos por los que mirar únicamente el saldo del bróker puede llevar a conclusiones equivocadas.
Errores que pueden falsear el resultado
Introducir operaciones internas como flujos externos. Comprar, vender o cambiar de activo no es una aportación ni una retirada mientras el dinero permanezca dentro del perímetro de la cartera.
Duplicar dividendos. Si el dividendo ya aparece como efectivo o se ha reinvertido dentro de la cartera, registrarlo además como aportación inflaría artificialmente los flujos.
Mezclar valoraciones distintas. No compares una cartera inicial que incluye efectivo con un valor final que solo cuenta los valores invertidos.
Cambiar de moneda sin criterio. Si utilizas euros al principio, mantén la valoración global en euros al final y en los movimientos.
Introducir una comisión como retirada cuando ya ha reducido el valor de la cartera. Podrías eliminar precisamente el efecto que querías medir. Si quieres entender cuánto pueden afectar estos costes a largo plazo, revisa cómo evaluar las comisiones de un bróker.
Dar demasiada importancia a la rentabilidad anualizada de periodos cortos. Un resultado bueno durante diez días no demuestra que puedas repetirlo durante todo el año.
Comparar porcentajes sin comparar riesgo. Dos carteras con un 8% de rentabilidad pueden haber llegado a ese resultado de formas completamente distintas. La diversificación de una cartera y el riesgo asumido siguen siendo parte esencial del análisis.
Qué no calcula esta herramienta
Esta calculadora está diseñada para responder una pregunta muy concreta: cómo se ha comportado tu cartera durante un periodo después de ajustar las aportaciones y retiradas externas.
No calcula por separado:
- inflación;
- impuestos;
- comisiones;
- volatilidad;
- drawdown;
- ratio de Sharpe;
- rentabilidad frente a un índice de referencia;
- TWR exacta;
- TIR/XIRR.
Las comisiones y otros costes solo afectarán a la cifra en la medida en que ya estén incorporados en las valoraciones que introduces. Si una comisión se ha descontado directamente de la cartera, por ejemplo, normalmente ya está reduciendo su valor.
Con los impuestos ocurre algo parecido: la rentabilidad de la cartera no es la misma magnitud que una ganancia o pérdida fiscal. No utilices el porcentaje Modified Dietz como si fuese el importe que debes declarar en el IRPF.
Y recuerda que rentabilidad tampoco equivale a calidad de la cartera. Si inviertes principalmente mediante fondos cotizados, puede interesarte revisar también cómo evaluar el rendimiento de los ETF, porque el resultado debe ponerse en contexto con el índice que replican, sus costes y su nivel de riesgo.
Medir el pasado y proyectar el futuro son dos cosas distintas
La calculadora Modified Dietz trabaja con resultados que ya se han producido. No está diseñada para estimar cuánto tendrás dentro de 10, 20 o 30 años.
Para hacer una simulación futura con un capital inicial, una rentabilidad hipotética y nuevas aportaciones, utiliza nuestra calculadora de interés compuesto.
Si quieres centrarte específicamente en escenarios de capitalización y aportaciones con una frecuencia mensual, puedes utilizar la calculadora de interés compuesto mensual.
Son herramientas complementarias: una te ayuda a medir lo que realmente ocurrió en tu cartera y las otras sirven para construir escenarios hipotéticos. Una proyección nunca garantiza que vayas a obtener esa rentabilidad.
Qué hacer después de calcular la rentabilidad de tu cartera
No te quedes únicamente con el porcentaje final. Compáralo con tu objetivo, el riesgo asumido, el periodo analizado y, cuando tenga sentido, con un benchmark adecuado.
También conviene revisar los costes. Una cartera puede estar bien planteada y aun así perder eficiencia por comisiones de compraventa, custodia, cambio de divisa o gastos del producto.
Si descubres que tu plataforma no encaja con tu forma de invertir, puedes comparar los mejores brokers online según productos, costes y perfil de inversor. Cambiar de bróker no mejora por sí solo el comportamiento del mercado, pero una plataforma adecuada sí puede ayudarte a controlar mejor costes y operativa.
Si tu cartera está formada principalmente por fondos cotizados, tiene más sentido comparar específicamente los mejores brokers de ETFs antes de elegir dónde realizar nuevas aportaciones.
Conclusión
La rentabilidad de una cartera no se puede medir correctamente mirando solo cuánto dinero había al principio y cuánto hay al final cuando durante ese periodo has realizado aportaciones o retiradas.
Modified Dietz ofrece una solución práctica: elimina el efecto directo de esos movimientos y los pondera según el tiempo que permanecieron invertidos. Con unas pocas valoraciones y las fechas de tus flujos puedes obtener una estimación mucho más útil del comportamiento real de la cartera.
La cifra sigue teniendo límites. No sustituye una TWR exacta, no mide por sí sola el riesgo y no calcula automáticamente inflación, impuestos o costes que no estén incorporados en tus datos. Úsala como una herramienta para entender mejor tus resultados, no como una garantía sobre lo que ocurrirá después.
