Resumen rápido
- La fecha de vencimiento determina cuándo termina una opción.
- No todas las opciones vencen el tercer viernes del mes: depende del contrato y del mercado.
- Al acercarse el vencimiento, el valor temporal de la opción va desapareciendo.
- Una opción que termina fuera del dinero puede expirar sin valor; una opción dentro del dinero puede dar lugar a ejercicio, asignación o liquidación.
- Antes de dejar una posición abierta hasta el final, comprueba el último día de negociación, el tipo de ejercicio y la forma de liquidación.
¿Qué es la fecha de vencimiento de una opción?
La fecha de vencimiento es una de las condiciones básicas de cualquier opción financiera. Define hasta cuándo existe el contrato y, por tanto, durante cuánto tiempo puede evolucionar el precio del activo subyacente antes de que la opción termine.
No debe confundirse con el precio de ejercicio o strike. El strike indica el precio al que puede ejercerse el derecho de compra o venta; el vencimiento indica hasta cuándo existe ese derecho.
Tampoco significa que tengas que mantener la opción hasta el último día. Los contratos negociados pueden comprarse o venderse antes de su vencimiento, siempre que exista mercado para hacerlo. La CNMV explica que los derivados estandarizados pueden negociarse durante su vida sin necesidad de esperar al vencimiento.
Error común: pensar que comprar una opción con tres meses de duración obliga a mantenerla durante esos tres meses. Puedes cerrar la posición antes; otra cuestión es el precio al que puedas hacerlo.
¿Cuándo vencen las opciones?
No existe una fecha universal para todas las opciones.
En los contratos españoles estandarizados, las especificaciones oficiales de BME Clearing establecen, por ejemplo, que muchas opciones estándar sobre acciones tienen como último día de negociación el tercer viernes del mes, mientras que las opciones semanales utilizan el viernes correspondiente. En otros productos y mercados las reglas pueden ser diferentes.
Por eso, la regla práctica es sencilla: mira siempre las especificaciones concretas del contrato que vas a operar.
No des por hecho que una opción vence el tercer viernes solo porque sea la convención más conocida. Puede haber vencimientos semanales, mensuales y otras estructuras dependiendo del mercado y del producto.
¿Qué ocurre cuando una opción llega al vencimiento?
Depende principalmente de dónde esté el precio del activo respecto al strike y de las condiciones del contrato.
Una opción está in the money cuando tiene valor intrínseco. En una call, por ejemplo, esto ocurre cuando el precio del subyacente está por encima del precio de ejercicio.
Si llega al vencimiento con valor intrínseco, el resultado puede implicar ejercicio, asignación, entrega del activo o liquidación por diferencias, dependiendo del producto y de las reglas aplicables. BME contempla tanto contratos con entrega como contratos liquidados por diferencias.
Si la opción termina fuera del dinero —out of the money— no tiene valor intrínseco. Para quien compró la opción, esto puede suponer perder toda la prima pagada, además de los costes asociados.
No conviene asumir que tu broker actuará exactamente igual en todos los contratos. Antes del vencimiento revisa qué hace la plataforma con las opciones que terminan dentro del dinero y cuáles son sus plazos de ejercicio.
Cómo afecta el vencimiento al precio de una opción
Una opción no vale únicamente por lo que ganaría si se ejerciera en ese instante. Su prima puede incluir también valor temporal: la posibilidad de que el mercado se mueva favorablemente antes de que venza.
Ese componente va perdiendo importancia según pasa el tiempo. La CNMV señala que el valor temporal llega a cero en la fecha de ejercicio, aunque durante la vida de la opción también influyen factores como la volatilidad y la distancia entre el precio del subyacente y el strike.
Esta sensibilidad al paso del tiempo se estudia mediante la theta, una de las principales griegas de las opciones.
Ejemplo práctico: imagina una call con strike de 50 € por la que has pagado una prima de 2 € por unidad.
- Si el activo termina en 54 €, la opción tiene 4 € de valor intrínseco. El resultado bruto teórico sería de 2 € por unidad después de descontar la prima, antes de comisiones e impuestos.
- Si termina en 50 €, no tiene valor intrínseco.
- Si termina en 48 €, tampoco tiene valor intrínseco y el comprador podría perder los 2 € pagados de prima.
Es un ejemplo ilustrativo. En una operación real también debes tener en cuenta el multiplicador del contrato, comisiones, forma de liquidación y fiscalidad.
Opción americana o europea: el vencimiento cambia lo que puedes hacer
El estilo de ejercicio importa mucho.
Una opción americana puede ejercerse en cualquier momento hasta su vencimiento. Una opción europea, en cambio, solo puede ejercerse en la propia fecha de vencimiento.
Esta distinción está recogida expresamente por la CNMV y no tiene que ver con que el activo sea estadounidense o europeo: describe cómo puede ejercerse el contrato.
Esto es especialmente importante para quien vende opciones americanas, porque puede existir riesgo de asignación antes del vencimiento.
Qué revisar antes de dejar una opción llegar al vencimiento
Antes de mantener una posición hasta el final, comprueba seis cosas:
- Fecha y último día de negociación. No trabajes de memoria.
- Estilo de ejercicio. Americana o europea.
- Forma de liquidación. Entrega física del activo o liquidación en efectivo.
- Situación respecto al strike. Comprueba si está dentro, en torno o fuera del dinero.
- Capital y margen disponibles. Un ejercicio o una asignación pueden generar una posición en el activo subyacente.
- Reglas de tu broker. Revisa sus horarios, instrucciones de ejercicio y posibles costes.
Consejo Finantres: si no quieres recibir acciones, venderlas o encontrarte con una obligación inesperada después del vencimiento, no esperes al último minuto para comprobar cómo liquida el contrato tu plataforma.
El vencimiento también puede tener consecuencias fiscales. En España, el tratamiento dependerá de cómo termine la operación y de las circunstancias del contribuyente, por lo que conviene revisar la fiscalidad de las opciones en la declaración de la renta y conservar el historial completo de las operaciones.
¿Qué plataforma conviene utilizar?
Si tu intención es negociar opciones listadas, lo primero es comprobar que el intermediario ofrece realmente este producto, qué mercados permite operar y cómo gestiona ejercicio y asignación. Puedes empezar comparando nuestros brokers para operar con opciones.
Conviene hacer una distinción importante con Axi. Su oferta europea oficial está orientada principalmente a trading mediante forex y CFDs sobre distintos mercados, y las opciones listadas no aparecen entre los mercados que muestra en su documentación europea.
Por tanto, no elegiríamos Axi para comprar opciones listadas. Si tu objetivo real es hacer trading activo con forex o CFDs —un producto diferente y con riesgo elevado por el apalancamiento—, Axi sí es nuestra primera opción para ese perfil de trader por su enfoque específico en trading. Puedes revisar Axi y sus condiciones desde España antes de decidir.
No confundas ambos productos: operar un CFD sobre una acción o un índice no equivale a comprar una opción sobre ese activo.
Conclusión
La fecha de vencimiento de una opción no es un dato secundario. Determina cuánto tiempo le queda al contrato y qué puede ocurrir con tu posición cuando ese tiempo se agota.
Quédate con tres ideas: no todas las opciones vencen el tercer viernes, el valor temporal desaparece al llegar al final y nunca deberías dejar una posición llegar al vencimiento sin saber previamente cómo se ejercerá o liquidará.
En opciones, entender el vencimiento antes de abrir la operación es mucho más sensato que descubrir sus reglas cuando ya no tienes margen para reaccionar.
