Resumen rápido
- Un futuro de bonos es un contrato estandarizado cuyo valor está ligado al mercado de renta fija.
- Cuando suben las rentabilidades exigidas a los bonos, su precio y el del futuro suelen bajar; cuando bajan, normalmente ocurre lo contrario.
- En Europa destacan contratos de Eurex como el Euro-Bund alemán, el Euro-BONO español, el Euro-OAT francés o el Euro-BTP italiano.
- El margen que exige el broker no es tu pérdida máxima: el tamaño real de la exposición es mucho mayor.
- Para operar debes controlar el valor de cada tick, el vencimiento, la liquidación diaria y el riesgo de una llamada de margen.
- Para un usuario en España con experiencia previa en derivados, DEGIRO es nuestra opción preferida por su acceso a futuros de renta fija y mercados como Eurex. No lo recomendamos como producto de iniciación al trading.
¿Qué es un futuro de bonos?
Un futuro de bonos es un acuerdo estandarizado para comprar o vender en una fecha posterior un activo de renta fija bajo unas condiciones fijadas por el mercado.
La CNMV explica los contratos de futuros como acuerdos sobre una cantidad concreta de un activo subyacente, con una fecha futura y un precio previamente determinado. Una posición puede cerrarse antes del vencimiento realizando la operación contraria.
Si primero necesitas dominar la mecánica general, nuestra guía de futuros financieros cubre el funcionamiento del producto sin entrar específicamente en renta fija. También puedes consultar los distintos tipos de futuros para situarlos frente a índices, materias primas u otros subyacentes.
La diferencia práctica frente a comprar un bono es clara:
| Comprar un bono | Operar un futuro de bonos | |
|---|---|---|
| Qué tienes | Un título de deuda | Un contrato derivado |
| Cupón | Puedes cobrarlo si corresponde | No cobras el cupón del bono |
| Capital inicial | Depende del precio del bono | Depositas un margen |
| Apalancamiento | Normalmente mucho menor | Sí |
| Vencimiento | El del propio bono | El del contrato de futuros |
| Uso habitual | Inversión y renta fija | Cobertura o trading |
Además, algunos futuros de renta fija no se construyen sobre un único bono. Eurex utiliza para varios de sus contratos una cesta de bonos que cumplen determinados requisitos de vencimiento y cupón, de la que puede surgir la entrega al finalizar el contrato.
Ese detalle hace que un futuro sobre bonos sea bastante más complejo que limitarse a apostar por si “los tipos van a subir o bajar”.
¿Por qué los futuros de bonos se mueven con los tipos de interés?
La relación más importante que debes entender es esta:
Tipos o rentabilidades de mercado al alza → precios de los bonos generalmente a la baja.
Tipos o rentabilidades de mercado a la baja → precios de los bonos generalmente al alza.
Los futuros de renta fija suelen trasladar esa relación. Por eso una posición larga puede beneficiarse de una subida del precio del futuro, mientras que una posición corta puede beneficiarse de una caída. DEGIRO también describe esta relación inversa entre tipos y precios en su documentación sobre futuros de renta fija.
Pero hay un matiz importante: el mercado intenta anticiparse. Que un banco central baje los tipos no significa que el futuro vaya necesariamente a dispararse ese día. Si el movimiento estaba descontado, buena parte del ajuste puede haberse producido antes.
Puedes profundizar en esta relación en nuestra guía sobre futuros de tipos de interés.
Error común: abrir una posición porque “el BCE va a bajar tipos” sin mirar qué esperaba ya el mercado. En futuros no basta con acertar la dirección de la economía; importa lo que ya está reflejado en el precio.
Ejemplo práctico: cuánto puedes ganar o perder con un movimiento pequeño
Aquí es donde se entiende de verdad el apalancamiento.
Eurex establece para contratos como Euro-Bund y Euro-BONO una variación mínima de cotización de 0,01 puntos, equivalente a 10 € por contrato. El valor contractual indicado para estos futuros de renta fija es de 100.000 €. Puedes comprobarlo directamente en las especificaciones oficiales de Eurex para sus futuros de deuda.
Ejemplo hipotético: compras un futuro Euro-Bund a 123,50 y lo vendes posteriormente a 123,80.
El movimiento ha sido de 0,30 puntos, es decir, 30 ticks.
30 × 10 € = 300 € de beneficio bruto por contrato.
Si el movimiento hubiese sido de 123,50 a 123,20, la pérdida bruta habría sido igualmente de 300 €, antes de comisiones y otros costes.
Lo importante no son los 300 €, sino entender que no has desembolsado 100.000 € para abrir la posición. Has depositado una garantía o margen para controlar un contrato mucho mayor. Esa diferencia es precisamente la que hace que las pérdidas puedan crecer con rapidez.
Principales futuros de bonos europeos
Para alguien que opera desde España, Eurex concentra varios contratos especialmente relevantes sobre deuda soberana europea.
| Contrato | Código | Deuda de referencia | Vencimiento residual del subyacente | Tick |
| Euro-Bund | FGBL | Alemania | 8,5–10,5 años | 10 € |
| Euro-BONO | FBON | España | 8,5–10,5 años | 10 € |
| Euro-OAT | FOAT | Francia | 8,5–10,5 años | 10 € |
| Long-Term Euro-BTP | FBTP | Italia | 8,5–11 años | 10 € |
Eurex especifica para estos contratos un valor contractual de 100.000 € y vencimientos dentro del ciclo trimestral de marzo, junio, septiembre y diciembre.
No necesitas aprenderte todos. Si estás empezando a estudiar este mercado, es bastante más útil seguir un solo contrato y entender perfectamente su tick, horario, vencimiento y reacción a los tipos que intentar operar varias curvas de deuda a la vez.
¿Para qué sirven realmente los futuros de bonos?
Su uso más lógico aparece en dos situaciones.
La primera es la cobertura. Un inversor profesional con una cartera de renta fija que teme una subida de las rentabilidades puede utilizar posiciones cortas en futuros para compensar parte de una posible caída de los bonos.
Eso no significa que una cartera de 100.000 € se cubra automáticamente vendiendo un futuro con nominal de 100.000 €. La sensibilidad a los tipos, la duración y las características del contrato importan. Una cobertura mal dimensionada puede introducir un riesgo nuevo en lugar de eliminarlo.
La segunda es el trading sobre tipos de interés. Puedes utilizar posiciones largas o cortas para expresar una visión sobre la evolución de los precios de la deuda.
Aquí conviene ser especialmente prudente. Inflación, expectativas de tipos, datos macroeconómicos y cambios en la percepción del riesgo pueden provocar movimientos rápidos.
Consejo Finantres: antes de abrir una operación, calcula cuánto dinero supone un tick y cuánto perderías si el contrato recorriera 10, 25 o 50 ticks en tu contra. Si solo estás mirando el margen requerido por el broker, todavía no estás midiendo bien el riesgo.
¿Dónde se pueden operar futuros de bonos desde España?
No basta con que un broker anuncie “futuros”. Debes comprobar que dé acceso a la bolsa y al contrato concreto que necesitas, además de revisar comisiones, margen, datos de mercado, vencimientos y condiciones de liquidación.
Nuestra comparativa de mejores brokers de futuros te permite situar las principales alternativas según el tipo de operativa.
Para un inversor en España que ya entiende derivados, margen y vencimientos, nuestra opción preferida para este caso es DEGIRO. La plataforma permite negociar futuros en diferentes bolsas de derivados y ofrece contenido específico sobre futuros de renta fija. Su página de futuros publica una tarifa de 0,75 € por contrato, aunque pueden existir costes adicionales de conectividad, producto, divisa, liquidación o spread. Para acceder a estos productos es necesario habilitar un perfil apto para derivados y superar los correspondientes controles de conveniencia.
Puedes revisar primero nuestra guía sobre cómo funcionan los futuros en DEGIRO y el análisis completo de DEGIRO para valorar si la plataforma encaja con tu operativa.
Hay además un detalle especialmente importante con la renta fija: DEGIRO indica que no gestiona la entrega física de los bonos subyacentes al vencimiento, por lo que estas posiciones deben cerrarse previamente. No conocer esta condición es exactamente el tipo de error que conviene evitar con un derivado.
Si ya tienes experiencia suficiente y el contrato que quieres operar está disponible, puedes acceder a DEGIRO desde Finantres y comprobar sus condiciones antes de abrir ninguna posición.
Riesgos que debes controlar antes de operar
El primer riesgo es el apalancamiento. El margen inicial de los futuros es una garantía, no el precio del contrato ni una estimación de cuánto puedes perder.
El segundo es la liquidación diaria. Los futuros se ajustan día a día y las pérdidas pueden reducir tu margen disponible. Si tu cuenta deja de cumplir los requisitos exigidos, puedes verte obligado a aportar garantías o cerrar posiciones. La propia documentación de DEGIRO advierte de que una operación con futuros puede generar pérdidas superiores al importe inicialmente aportado.
El tercero es el vencimiento. No puedes tratar un contrato como si fuera una acción y olvidarte de él. Debes saber cuándo vence, qué ocurre si mantienes la posición y cuándo vas a cerrarla o trasladarla al siguiente contrato.
También importa la liquidez. Un spread mayor implica pagar más entre el precio al que puedes comprar y el precio al que puedes vender. No des por hecho que todos los futuros sobre deuda europea se comportan igual solo porque tengan un tamaño contractual parecido.
Nuestra guía de gestión del riesgo en futuros profundiza en este punto. Si todavía no puedes definir de antemano tu pérdida asumible, tamaño de posición y salida, estos contratos probablemente no sean el producto adecuado para operar con dinero real.
¿Cómo tributan los futuros de bonos en España?
Para un particular residente fiscal en España, las operaciones especulativas realizadas en mercados regulados de futuros se consideran, con carácter general, ganancias o pérdidas patrimoniales cuando no estén cubriendo una operación principal vinculada a una actividad económica.
La Agencia Tributaria indica además que esas ganancias o pérdidas derivadas de operaciones especulativas se imputan al período impositivo en el que se liquida la posición o se extingue el contrato. Cuando el futuro cubre riesgos relacionados con una actividad económica, el tratamiento puede ser distinto. Puedes consultar el criterio de la Agencia Tributaria sobre futuros y opciones.
Si vas a operar con cierta frecuencia, guarda extractos, operaciones, comisiones y liquidaciones del broker. Nuestra guía sobre fiscalidad de los futuros en España explica el tratamiento con más detalle.
La fiscalidad depende de las circunstancias de cada contribuyente, por lo que una operativa profesional, una actividad económica o situaciones particulares deberían revisarse individualmente.
Conclusión
Los futuros de bonos tienen sentido cuando necesitas cubrir riesgo de tipos o tomar una posición táctica sobre la renta fija y ya entiendes cómo funcionan el margen, el apalancamiento y los vencimientos.
No son una alternativa más sofisticada a comprar bonos. Son otro producto, con otra finalidad y bastante más riesgo operativo.
Antes de abrir una posición, identifica el contrato exacto, calcula el valor de cada tick, comprueba cuánto movimiento adverso puede soportar tu cuenta y decide de antemano cómo vas a salir. Para usuarios españoles con experiencia previa en derivados, DEGIRO es nuestra opción preferida para este tipo de operativa, siempre que ofrezca el contrato concreto que necesitas y sus condiciones encajen con tu estrategia.
