Resumen rápido
- El mayor riesgo de los futuros es controlar una exposición grande aportando solo un margen.
- El margen inicial de un futuro no es tu pérdida máxima: es una garantía para abrir y mantener la posición.
- Puedes perder toda la garantía y, dependiendo del contrato, la ejecución y las condiciones aplicables, la pérdida puede superar la aportación inicial.
- Las pérdidas y ganancias se ajustan durante la vida de la posición, por lo que quedarte sin margen suficiente puede provocar una llamada de margen o el cierre de operaciones.
- Un stop loss ayuda, pero no garantiza salir exactamente al precio previsto si existe un gap, un movimiento brusco o poca liquidez.
- Para un principiante, los futuros suelen añadir más complejidad de la necesaria. Antes de operar conviene dominar tamaño del contrato, tick, margen y pérdida máxima asumible.
¿Cuál es el principal riesgo de los futuros?
El problema no es simplemente que el precio pueda subir o bajar. Eso ocurre con prácticamente cualquier activo.
La diferencia está en cuánto dinero estás moviendo realmente en relación con el capital que has aportado.
Imagina un ejemplo hipotético: aportas 2.000 € como garantía para controlar una posición cuyo valor económico es de 20.000 €. Si el mercado se mueve un 2 % en tu contra, la pérdida sobre la posición sería de 400 €.
El activo solo se ha movido un 2 %, pero tú has perdido un 20 % respecto a esos 2.000 € de garantía.
Eso es el apalancamiento.
Por esta razón, nunca deberías interpretar el margen inicial de los futuros como el dinero máximo que puedes perder. El margen es una garantía para mantener la posición, no un límite de pérdidas.
Además, conviene distinguir dos conceptos. El margen inicial es la cantidad exigida para abrir la posición, mientras que el margen de mantenimiento marca el nivel mínimo que debe conservar la cuenta. Si el capital disponible cae por debajo de ese nivel, el intermediario puede pedir fondos adicionales, reducir la posición o liquidarla según sus condiciones. Los requisitos de margen también pueden aumentar cuando sube la volatilidad.
Error común: elegir el número de contratos mirando cuánto margen permite utilizar el broker. Esa cifra te dice si puedes abrir la operación, no si deberías hacerlo.
¿Cuánto dinero puedes perder con un futuro?
Lo importante es conocer cuánto vale cada movimiento del contrato, no cuánto dinero te pide el broker para abrirlo.
Un ejemplo especialmente claro es el futuro sobre el IBEX 35 negociado en MEFF. Sus especificaciones contractuales establecen un multiplicador de 10 € por punto. Por tanto, si compras un contrato y el futuro cae 100 puntos desde tu precio de entrada, la pérdida sería de 1.000 € antes de costes:
100 puntos × 10 € = 1.000 € de pérdida.
Con el mismo contrato:
| Movimiento en contra | Resultado por 1 contrato |
|---|---|
| 20 puntos | -200 € |
| 50 puntos | -500 € |
| 100 puntos | -1.000 € |
| 250 puntos | -2.500 € |
MEFF también establece liquidación diaria de pérdidas y ganancias y calcula el nominal multiplicando la cotización del futuro por esos 10 €. Por ejemplo, un futuro cotizando a 10.000 puntos representa un nominal de 100.000 €.
Aquí está el error típico: mirar que el futuro ha caído «solo 100 puntos» sin haber calculado antes qué representan esos puntos en euros.
Antes de abrir cualquier posición deberías conocer cuánto vale cada tick. Si no puedes traducir de antemano un movimiento adverso a una pérdida aproximada en euros, todavía no tienes controlado el riesgo de esa operación.
Y sí: en determinadas circunstancias puedes perder más que la garantía inicialmente depositada. No conviene generalizar porque dependerá del contrato, de cómo se ejecute la posición y de las condiciones del intermediario, pero es un riesgo real de los futuros apalancados. La propia documentación educativa de brokers que ofrecen derivados advierte de esta posibilidad.
Los riesgos de los futuros no terminan en el apalancamiento
El apalancamiento es el riesgo principal, pero hay otros problemas que pueden hacer que una operación salga bastante peor de lo previsto.
| Riesgo | Qué puede ocurrir |
|---|---|
| Apalancamiento | Una variación pequeña del mercado provoca una pérdida grande respecto al dinero aportado |
| Margen | Puedes tener que aportar más fondos o ver cómo se cierra la posición |
| Volatilidad y gaps | El precio puede saltarse tu nivel de salida |
| Liquidez | Puedes ejecutar a un precio peor del esperado |
| Tamaño del contrato | Un solo contrato puede ser demasiado grande para tu cuenta |
| Vencimiento | Tendrás que cerrar, liquidar o gestionar el rollover |
| Divisa | Un contrato denominado en otra moneda añade riesgo de tipo de cambio |
Una caída fuerte puede consumir tu margen y acercarte a una llamada de margen. Además, las garantías exigidas pueden cambiar cuando aumenta la volatilidad, por lo que una posición que parecía cómoda puede empezar a necesitar más capital.
También existe riesgo de ejecución. Puedes utilizar un stop loss para definir una salida, pero un stop convencional no garantiza el precio exacto de ejecución. Ante un movimiento brusco, un gap o poca liquidez, la orden puede ejecutarse a un precio peor.
Ejemplo: imagina que quieres cerrar si el contrato llega a un nivel que implicaría una pérdida de 300 €. Si el mercado abre con un fuerte hueco y la primera ejecución disponible implica una pérdida de 450 €, el stop puede cerrar la operación, pero no convertir esos 450 € en 300 €.
A esto se suman el vencimiento del contrato, el posible rollover si quieres mantener la exposición, el riesgo divisa cuando negocias contratos denominados en otra moneda y, dependiendo del futuro, su forma de liquidación. No deberías asumir que todos los contratos funcionan exactamente igual.
Consejo práctico: cuanto más pequeño sea tu capital, más importante es comparar el tamaño del contrato con lo que estás dispuesto a perder. Que el broker te permita abrir una posición no significa que su tamaño sea razonable para tu cuenta.
Gestión de riesgo en futuros: calcula primero la pérdida en euros
La pregunta útil antes de abrir una operación no es «¿cuánto margen tengo disponible?», sino «¿cuántos euros puedo perder si mi escenario falla?».
Una forma sencilla de pensarlo es:
Riesgo aproximado = distancia hasta la salida × valor por punto o tick × número de contratos
Por ejemplo, imagina un contrato en el que cada punto vale 10 € y decides que cerrarías la posición si se mueve 30 puntos en tu contra:
30 puntos × 10 € × 1 contrato = 300 € de riesgo aproximado.
Si operaras dos contratos, esa misma distancia pasaría a representar unos 600 €.
Este cálculo no garantiza que la pérdida final vaya a ser exactamente esa —un gap o el deslizamiento pueden empeorar la ejecución—, pero sirve para responder a la pregunta más importante antes de entrar.
Después puedes comparar esa cifra con el tamaño de tu cuenta y tu tolerancia al riesgo. Si una sola operación puede hacer un daño desproporcionado a tu capital, el problema no se arregla teniendo razón más veces: probablemente estás utilizando un contrato demasiado grande.
Mantener margen libre también es importante. Operar utilizando prácticamente toda la capacidad que te concede el broker deja muy poco espacio para absorber movimientos adversos y aumenta el riesgo de sufrir una liquidación forzosa.
¿Los futuros son siempre demasiado arriesgados?
No. Hay un matiz importante.
Un futuro puede utilizarse para especular, pero también para reducir otro riesgo existente. Una empresa puede cubrir el precio de una materia prima y un inversor puede utilizar futuros para compensar parcialmente la exposición de una cartera.
En esos casos, el contrato sigue siendo complejo y apalancado, pero su función dentro del conjunto puede ser precisamente reducir una exposición que ya existe. Los mercados organizados de derivados también contemplan expresamente este uso para la gestión y cobertura del riesgo.
El problema aparece cuando utilizas futuros únicamente porque permiten mover mucho capital con poco dinero. El apalancamiento no mejora una estrategia mala; simplemente acelera sus consecuencias.
Si estás aprendiendo, nuestro curso de trading de futuros sigue un enfoque más sensato: entender primero contrato, tick, margen y gestión del riesgo, y dejar la elección de plataforma para después.
¿Para quién pueden ser demasiado arriesgados?
Los futuros merecen especial cautela si:
- no sabes cuál es el valor nominal del contrato;
- no sabes cuánto dinero representa cada punto o tick;
- necesitas utilizar casi todo el margen disponible para abrir una posición;
- no puedes asumir una llamada de margen;
- vas a operar con dinero que puedes necesitar a corto plazo;
- no entiendes qué sucede al vencimiento;
- eliges el producto principalmente porque permite asumir más exposición con menos capital.
La CNMV incluye los futuros entre los productos complejos precisamente porque requieren conocimientos suficientes para comprender bien su funcionamiento y sus riesgos.
Cómo reducir el riesgo si decides operar con futuros
No existe una forma de eliminar el riesgo de los futuros, pero sí puedes evitar algunos de los errores que convierten una pérdida controlable en un problema serio.
Calcula primero la pérdida en euros. Define dónde invalidarías tu operación, calcula cuántos puntos o ticks hay hasta ese nivel y tradúcelos a dinero antes de decidir cuántos contratos utilizar.
No confundas margen con presupuesto de riesgo. Que tengas 5.000 € disponibles como margen no significa que debas diseñar una operación en la que puedas perder esos 5.000 €.
Deja margen libre. Si llevas la cuenta al límite, cualquier movimiento adverso o incremento de garantías puede obligarte a reducir posiciones en el peor momento.
Conoce el vencimiento y la liquidación. Hay contratos que se liquidan por diferencias y otros con características distintas. Revisa las especificaciones antes de operar.
Utiliza órdenes de salida sabiendo qué pueden y qué no pueden hacer. Un stop puede limitar el tiempo que permaneces expuesto, pero no elimina gaps, deslizamientos ni problemas de liquidez.
Empieza por el tamaño del contrato, no por la oportunidad. A veces la mejor decisión no es buscar un stop más ajustado para poder entrar, sino aceptar que ese contrato es demasiado grande para tu cuenta.
Si después de entender estos riesgos los futuros sí encajan con tu experiencia, compara primero nuestra selección de mejores brokers para futuros. La plataforma importa por acceso a mercados, garantías, costes y herramientas, pero ningún broker elimina el riesgo propio del contrato.
Conclusión
El verdadero riesgo de los futuros está en asumir una exposición mucho mayor que el dinero utilizado como garantía. Eso hace que movimientos relativamente pequeños puedan provocar pérdidas importantes, llamadas de margen o cierres forzosos.
Por eso, la gestión de riesgo en futuros empieza antes de pulsar comprar o vender: debes saber cuánto vale el contrato, cuánto representa cada punto o tick y cuánto perderías en euros si el mercado alcanza tu nivel de salida.
Los futuros no tienen por qué utilizarse mal por definición; también sirven para cobertura y gestión de exposiciones. Pero si no puedes responder esas tres preguntas antes de entrar, la operación todavía no está preparada.
Primero controla el riesgo. Después piensa en la oportunidad.
