Resumen rápido
- Una call está OTM cuando el precio del subyacente está por debajo del strike.
- Una put está OTM cuando el subyacente cotiza por encima del strike.
- Una opción OTM tiene 0 € de valor intrínseco.
- Antes del vencimiento puede seguir teniendo valor gracias a su componente temporal o extrínseco.
- Si llega al vencimiento todavía OTM, el comprador de la opción pierde la prima pagada, además de los costes de la operación.
- Pasar de OTM a ITM no significa automáticamente entrar en beneficios: también debes recuperar la prima que pagaste.
¿Qué significa Out of The Money en opciones?
Out of The Money se traduce habitualmente como “fuera del dinero”. Describe la relación entre el precio del activo subyacente y el precio de ejercicio de la opción.
La lógica es bastante sencilla:
| Tipo de opción | Está OTM cuando… | Valor intrínseco |
|---|---|---|
| Call | Subyacente < precio de ejercicio | 0 € |
| Put | Subyacente > precio de ejercicio | 0 € |
Por ejemplo, si una acción cotiza a 100 € y tienes una call con strike de 110 €, la opción está OTM. No tendría sentido ejercer el derecho a comprar a 110 € cuando podrías comprar la misma acción en el mercado a 100 €.
En una put sucede lo contrario. Si la acción cotiza a 100 € y tu put permite venderla a 90 €, también está OTM: nadie ejercería voluntariamente un derecho a vender por 90 € algo que puede vender por 100 € en el mercado.
Cuando la relación se invierte, la opción puede pasar a estar In The Money. Por eso, para entender bien el concepto, conviene tener claro qué representa el precio de ejercicio o strike.
La Options Industry Council confirma que solo las opciones ITM tienen valor intrínseco y que la prima de una opción también puede incorporar valor temporal antes de su expiración.
¿Cómo afecta estar OTM al valor de una opción?
Estar OTM suele hacer que la opción sea más barata que otra equivalente situada más cerca del strike o dentro del dinero. Pero la prima no depende únicamente de si la opción es OTM o ITM.
El precio de una opción puede dividirse, de forma simplificada, en:
Prima = valor intrínseco + valor extrínseco
Una opción OTM tiene un valor intrínseco de cero. Por tanto, toda su prima de la opción procede de su componente extrínseco.
Ahí entran especialmente dos variables.
La primera es el tiempo restante. Cuanto más margen tenga el activo para moverse antes de la fecha de vencimiento, más posibilidades existen de que una opción OTM termine entrando en el dinero. El valor temporal tiende a reducirse conforme se acerca la expiración.
La segunda es la volatilidad. Una mayor volatilidad implícita suele elevar las primas porque el mercado descuenta una mayor amplitud de movimientos posibles antes del vencimiento.
Por eso una opción OTM puede incluso aumentar de precio sin haber pasado todavía a ITM. El subyacente puede haberse acercado al strike o puede haber aumentado la volatilidad implícita.
Si quieres profundizar en cómo reaccionan las primas a estos movimientos, las griegas de las opciones permiten medir sensibilidades como delta, theta o vega. Para entender OTM, sin embargo, no necesitas dominar todas sus fórmulas.
Ejemplo práctico: una opción puede entrar ITM y seguir generando pérdidas
Supongamos un ejemplo hipotético:
- Una acción cotiza a 100 €.
- Compras una call con strike de 110 €.
- Pagas una prima de 2 € por acción.
En ese momento la call está OTM, porque 100 € está por debajo de los 110 € del strike.
Si antes del vencimiento la acción sube hasta 108 €, la opción sigue OTM. Eso no significa necesariamente que la prima siga valiendo exactamente 2 €: podría haber subido o bajado según el tiempo restante, la volatilidad y otros factores.
Ahora imagina que llega el vencimiento:
- Si la acción termina en 108 €, la call sigue OTM y su valor intrínseco es cero. El comprador pierde los 2 € de prima por acción, más los costes de la operación.
- Si termina en 111 €, la opción ya está ITM por 1 €. Sin embargo, pagaste 2 € de prima, así que todavía estarías perdiendo aproximadamente 1 € por acción antes de costes.
- Para recuperar los 2 € de prima al vencimiento, el precio tendría que alcanzar aproximadamente 112 €.
Este es uno de los errores más frecuentes al empezar con opciones: confundir estar ITM con estar en beneficios.
En una call comprada, el punto de equilibrio al vencimiento puede aproximarse como:
Strike + prima pagada
En este ejemplo: 110 € + 2 € = 112 €, sin incluir comisiones.
La etiqueta OTM, ATM o ITM te dice dónde está la opción respecto al strike. No te dice por sí sola cuánto estás ganando o perdiendo en la operación.
¿Qué ocurre si una opción sigue OTM al vencimiento?
Si una opción comprada llega al vencimiento OTM, no tiene valor intrínseco. En términos económicos, el derecho que contiene ya no resulta útil y el comprador pierde la prima que pagó.
Esto es diferente de vender la opción antes de que venza. Mientras quede tiempo, una opción OTM todavía puede cotizar con valor extrínseco y podrías cerrar la posición sin esperar a la expiración.
También debes revisar las reglas concretas del contrato. No todas las opciones tienen el mismo estilo de ejercicio o forma de liquidación. Por ejemplo, las opciones sobre IBEX 35 de MEFF son de estilo europeo y se ejercen en la fecha de ejercicio establecida por el mercado.
Un detalle práctico importante: no esperes al vencimiento sin entender qué hará tu broker con la posición. El ejercicio, la liquidación y las posibles obligaciones asociadas dependen del contrato y de las condiciones del intermediario.
¿Tiene sentido comprar opciones OTM?
Puede tenerlo, pero que una opción OTM tenga una prima baja no significa que sea una oportunidad barata.
Al comprar una opción más alejada del strike estás pagando menos prima en muchos casos, pero también necesitas un movimiento mayor del subyacente para que la operación evolucione a tu favor.
Una opción OTM puede encajar cuando tienes un escenario bien definido, conoces el horizonte temporal, entiendes el efecto de la volatilidad y estás dispuesto a asumir la pérdida completa de la prima destinada a esa posición.
Tiene mucho menos sentido elegirla simplemente porque “solo cuesta unos euros”.
Error común: comprar strikes cada vez más alejados porque parecen baratos. Una prima de 0,30 € no es necesariamente mejor compra que una de 3 €. Lo importante es qué movimiento necesita el subyacente, cuánto tiempo queda y qué estás pagando por esa posibilidad.
La CNMV recuerda que los derivados son productos sofisticados y que pueden implicar un riesgo elevado, especialmente cuando se utilizan con fines especulativos o mediante apalancamiento. Puedes consultar su guía sobre opciones, futuros y otros productos derivados.
Si todavía estás aprendiendo a construir y gestionar posiciones, es preferible profundizar primero en el trading con opciones y entender cuánto estás dispuesto a perder antes de fijarte en la rentabilidad potencial.
¿Dónde operar opciones OTM desde España?
OTM no es un producto diferente: es simplemente el estado de una call o put respecto a su precio de ejercicio. Por tanto, necesitas un broker que dé acceso a las opciones y mercados concretos que quieres utilizar.
Para un inversor en España que ya entiende el funcionamiento de las opciones y quiere acceder a derivados listados, nuestra opción preferida es DEGIRO. Nos parece especialmente razonable para quien busca operar desde una plataforma europea conocida sin convertir la experiencia en algo innecesariamente complejo.
Eso no significa que sea adecuada para un principiante. La propia documentación de DEGIRO clasifica las opciones como productos complejos: para acceder a ellas exige un perfil habilitado para este tipo de operativa, tests de conveniencia y determinadas condiciones adicionales.
Antes de elegir intermediario, comprueba qué bolsas y contratos ofrece, sus comisiones por contrato, costes de cambio de divisa, liquidez disponible y reglas de ejercicio. Puedes contrastar alternativas en nuestra selección de mejores brokers para opciones.
Sobre todo, no elijas un broker porque las opciones parezcan fáciles de comprar desde la app. Primero entiende el producto; después decide dónde tiene sentido operarlo.
Conclusión
Out of The Money describe una situación concreta: la opción no tiene valor intrínseco porque el precio del subyacente todavía no ha cruzado el strike en la dirección necesaria.
Antes del vencimiento, eso no significa que la opción valga cero. El tiempo restante, la volatilidad y el movimiento del subyacente pueden mantener o modificar su prima.
La idea más importante es no confundir tres cosas distintas: estar OTM, tener una opción con valor de mercado y ganar dinero en la operación. Incluso una call que pasa a ITM puede seguir en pérdidas si su valor intrínseco no compensa la prima pagada.
Si vas a operar opciones OTM, calcula primero qué movimiento necesitas, cuánto tiempo tienes para que ocurra y cuánto puedes perder si tu escenario no se cumple. Una prima pequeña sigue siendo una pérdida del 100 % de ese importe si la opción comprada termina sin valor.
