Resumen rápido
- Call ITM: precio del activo > precio de ejercicio.
- Put ITM: precio del activo < precio de ejercicio.
- Una opción ITM tiene valor intrínseco positivo.
- ITM no equivale a beneficio: debes tener en cuenta la prima pagada y los costes.
- El estado ITM puede cambiar en cualquier momento si cambia el precio del activo subyacente.
¿Qué significa In the Money?
“In the Money” describe la relación entre el precio del activo subyacente y el strike o precio de ejercicio.
Según el Options Industry Council, solamente las opciones ITM tienen valor intrínseco.
La lógica es sencilla:
| Tipo de opción | Está ITM cuando… | Valor intrínseco |
|---|---|---|
| Call | Precio del activo > strike | Precio del activo − strike |
| Put | Precio del activo < strike | Strike − precio del activo |
En una call, tienes derecho a comprar a un precio determinado. Si puedes comprar a 50 € algo que en el mercado vale 60 €, ese derecho tiene 10 € de valor intrínseco.
En una opción put ocurre lo contrario: tienes derecho a vender al strike. Si puedes vender a 50 € algo que en el mercado vale 40 €, la opción tiene 10 € de valor intrínseco.
El error más importante: estar ITM no significa estar ganando dinero
Este matiz merece entenderse bien.
Imagina una call con estas condiciones, en un ejemplo hipotético:
- Strike: 50 €.
- Precio del activo al vencimiento: 60 €.
- Prima de la opción pagada: 12 € por unidad.
La call está ITM porque 60 € > 50 €.
Su valor intrínseco es:
60 € − 50 € = 10 €
Pero tú pagaste 12 € por adquirirla. Simplificando y sin incluir comisiones:
10 € − 12 € = −2 €
La opción termina In the Money y, aun así, la operación genera una pérdida de 2 € por unidad.
En este ejemplo, el punto de equilibrio al vencimiento estaría en 62 €: strike de 50 € más los 12 € de prima.
Este es el criterio práctico que conviene recordar: ITM describe la posición de la opción respecto al strike; no describe por sí solo el resultado económico de tu operación.
ITM, ATM y OTM: diferencia rápida
Las opciones suelen clasificarse según su moneyness, es decir, según dónde se encuentre el subyacente respecto al strike.
| Situación | Call | Put |
| ITM | Subyacente por encima del strike | Subyacente por debajo del strike |
| ATM | Subyacente aproximadamente en el strike | Subyacente aproximadamente en el strike |
| OTM | Subyacente por debajo del strike | Subyacente por encima del strike |
Una opción At the Money (ATM) está alrededor de su precio de ejercicio.
Una opción Out of the Money no tiene valor intrínseco en ese momento.
Por ejemplo, con una acción a 60 €:
- Call strike 50 €: ITM.
- Call strike 60 €: ATM.
- Call strike 70 €: OTM.
Si el precio de la acción cambia, una misma opción puede pasar de ITM a ATM u OTM antes del vencimiento.
¿Qué cambia cuando una opción está In the Money?
Lo primero es que tiene valor intrínseco. Ese valor forma parte de la prima total de la opción, junto con otros componentes relacionados con el tiempo restante, la volatilidad y las condiciones del mercado.
Por eso, comparando opciones similares, una opción ITM suele incorporar una prima superior a otra equivalente que esté OTM. Pero eso no significa que sea automáticamente mejor.
También importa cuánto queda hasta el vencimiento. Una opción que esté ITM varias semanas antes de expirar todavía puede salir del dinero si el activo se mueve en dirección contraria.
Y si mantienes una opción hasta el vencimiento, no des por hecho cómo será ejercida o liquidada. Las reglas dependen del contrato, el mercado y el intermediario que utilices.
Qué debes revisar si operas con opciones desde España
Las opciones son derivados complejos. La CNMV explica que los productos derivados pueden incorporar apalancamiento, de forma que un movimiento relativamente pequeño del subyacente puede traducirse en variaciones mucho mayores sobre el capital utilizado. También identifica MEFF como el mercado oficial español de futuros y opciones.
Antes de operar, revisa al menos:
- Qué estás comprando o vendiendo: comprar una opción y vender una opción pueden tener perfiles de riesgo muy distintos.
- El tamaño real del contrato: no asumas que todos los contratos representan el mismo número de acciones.
- Prima, spread y comisiones: el coste total puede cambiar bastante el resultado.
- Vencimiento y forma de liquidación: comprueba qué ocurrirá si mantienes la posición abierta.
- Fiscalidad: las ganancias y pérdidas tienen implicaciones tributarias. Si operas desde España, nuestra guía sobre fiscalidad de las opciones entra en este punto con más detalle.
La regulación ayuda a reducir determinados riesgos relacionados con el intermediario, pero no evita que pierdas dinero por una mala operación.
Cómo utilizar el concepto ITM en la práctica
Saber que una opción está ITM sirve para entender dónde se encuentra, pero no es una señal de compra ni de venta.
Antes de operar una opción ITM, tiene más sentido preguntarte:
- ¿Cuánto valor intrínseco estoy pagando?
- ¿Cuánto de la prima corresponde a otros factores?
- ¿Cuánto puede perder la posición si el mercado se mueve en mi contra?
- ¿Qué ocurrirá si llego al vencimiento?
- ¿Tengo definida la salida antes de entrar?
Una buena gestión del riesgo en trading es bastante más importante que comprar una opción simplemente porque esté dentro del dinero.
También conviene distinguir muy bien entre opciones y otros productos derivados. Un CFD, por ejemplo, no es una call ni una put. Si tienes dudas, esta comparativa entre CFDs y opciones te ayudará a separar ambos productos.
Para traders que quieren trabajar especialmente la disciplina, la ejecución y el control del riesgo con CFDs, nuestra opción preferida para ese uso concreto es Axi Select. Axi indica que el programa no cobra una cuota de participación, aunque para comenzar exige un depósito mínimo de 500 USD en la cuenta Axi Select y posteriormente aplica requisitos según la fase del programa.
Hay un matiz importante: esto no convierte a Axi en un sustituto de un broker de opciones cotizadas. La propia documentación de Axi sobre acciones explica que su operativa sobre acciones se realiza mediante CFDs y que el cliente no adquiere el activo subyacente.
Por eso nuestra recomendación es sencilla: Axi tiene más sentido si tu prioridad es trading con CFDs y gestión disciplinada del riesgo; si quieres comprar o vender calls y puts cotizadas, compara directamente los mejores brokers para opciones y comprueba qué mercados, contratos y condiciones ofrece cada uno.
Conclusión
In the Money significa que una opción tiene valor intrínseco. En una call, el subyacente está por encima del strike; en una put, está por debajo.
Lo verdaderamente importante es no convertir ITM en sinónimo de “operación ganadora”. Puedes tener una opción dentro del dinero y perder dinero si la prima que pagaste supera el valor conseguido.
Antes de operar, mira el strike, la prima, el vencimiento, los costes y tu escenario de salida. Primero entiende el producto; después decide si la operación tiene sentido para ti.
