Resumen rápido
- Un dividendo preferente da prioridad de cobro frente a las acciones ordinarias cuando así lo establecen los derechos de esa clase.
- Los dividendos de acciones preferentes pueden responder a un importe mínimo, una fórmula fija o variable u otras condiciones establecidas en la emisión.
- Una acción preferente no garantiza rentabilidad ni evita que su precio pueda bajar o que la empresa atraviese dificultades financieras.
- En España, la Ley de Sociedades de Capital regula las acciones y participaciones con privilegios y establece un régimen específico para las acciones y participaciones sin voto.
- Acciones preferentes y participaciones preferentes no son lo mismo. Estas últimas son productos financieros híbridos y requieren especial cuidado.
¿Qué son los dividendos preferentes?
Imagina una empresa con dos clases de accionistas. Unos tienen acciones ordinarias y otros poseen títulos que incorporan el derecho a cobrar un determinado dividendo antes que los primeros.
Eso es, en esencia, un dividendo preferente.
La preferencia puede establecer un importe mínimo, una fórmula de cálculo o simplemente un orden prioritario en el reparto. Por eso no existe una única modalidad universal: hay que revisar los derechos concretos de la acción, los estatutos de la sociedad y, si existe, el folleto o documento de emisión.
Tampoco debes confundir el importe que cobras con el dividendo por acción. Una cosa es cuánto distribuye la empresa por cada título y otra que determinada clase tenga prioridad frente a las demás.
¿Qué es una acción preferente?
Cuando alguien quiere saber qué son las preferentes, normalmente se está refiriendo a acciones que incorporan algún derecho económico diferente al de las acciones ordinarias.
En España, la normativa utiliza conceptos como acciones privilegiadas y regula también específicamente las acciones sin voto. La CNMV explica las acciones privilegiadas como acciones que incorporan un privilegio económico adicional y señala que son poco habituales en el mercado español.
En mercados internacionales también encontrarás el término inglés preferred stock, que suele traducirse como acciones preferentes. Pero no conviene asumir que todas funcionan igual. Una emisión puede tener un dividendo acumulativo y otra no; una puede incluir determinados derechos de voto, conversión o rescate y otra tener condiciones diferentes.
Por eso, antes de valorar una acción preferente, importa más leer sus derechos concretos que quedarse con su nombre.
¿Cómo funcionan los dividendos de acciones preferentes?
En términos sencillos, el accionista preferente tiene un derecho económico que se atiende antes que el correspondiente a la acción ordinaria cuando así lo establece la emisión.
El orden sería, de forma simplificada:
Beneficios distribuibles → dividendo preferente correspondiente → posible reparto a las acciones ordinarias
Eso no significa que el accionista preferente cobre pase lo que pase. Si la sociedad no dispone de beneficios distribuibles suficientes, habrá que comprobar qué establecen la ley, los estatutos y las condiciones de esa clase de acciones sobre el dividendo que queda pendiente.
Cómo funciona el dividendo preferente en España
En España, la Ley de Sociedades de Capital regula expresamente estos privilegios.
El artículo 95 establece que, cuando una clase de participaciones o acciones tiene derecho a un dividendo preferente, las demás no pueden recibir dividendos con cargo a beneficios hasta que se haya satisfecho el correspondiente a la clase privilegiada.
Además, salvo que los estatutos dispongan otra cosa, si existen beneficios distribuibles la sociedad debe acordar el reparto de ese dividendo. Los estatutos deben determinar también qué ocurre si no se paga total o parcialmente y si las cantidades pendientes tienen o no carácter acumulativo.
Existe además un régimen específico para las acciones y participaciones sin voto. El artículo 99 reconoce a sus titulares un dividendo anual mínimo, fijo o variable, establecido en los estatutos. Cuando existen beneficios distribuibles, la sociedad debe acordar su reparto y la cantidad mínima que no haya podido pagarse debe satisfacerse dentro de los cinco ejercicios siguientes.
Las sociedades cotizadas cuentan además con reglas específicas en los artículos 498 y 499.
Lo importante para ti como inversor: no basta con que una acción aparezca descrita como “preferente”. Debes saber exactamente qué privilegio incorpora, cuándo se activa y qué sucede si el dividendo no puede pagarse.
Dividendo preferente, acción ordinaria y participaciones preferentes: no son lo mismo
Esta es probablemente la confusión más importante que conviene evitar.
| Concepto | Qué significa | Qué debes tener en cuenta |
|---|---|---|
| Dividendo preferente | Derecho de una determinada clase de acciones o participaciones a cobrar con prioridad según sus condiciones. | Es un derecho económico, no un producto independiente. |
| Acción preferente o privilegiada | Acción que incorpora algún privilegio económico frente a la ordinaria. | Sus derechos exactos dependen de la emisión y de la legislación aplicable. |
| Acción ordinaria | Participación habitual en el capital de una sociedad. | Su dividendo queda subordinado al preferente cuando existe ese privilegio. |
| Acción sin voto | Acción regulada específicamente que prescinde del voto ordinario a cambio de determinados derechos económicos. | En España cuenta con un régimen concreto para su dividendo mínimo. |
| Participación preferente | Producto financiero híbrido y complejo. | No es simplemente una acción que “cobra antes”. |
| Derecho de suscripción preferente | Derecho relacionado con determinadas ampliaciones de capital. | No tiene que ver con cobrar dividendos. |
Las participaciones preferentes merecen especial cuidado. La CNMV las clasifica como productos híbridos, de riesgo elevado y cuya remuneración no está garantizada. No debes tratarlas como si fueran una versión mejorada de una acción ordinaria.
Por eso, si encuentras la palabra “preferente” en la documentación de una inversión, identifica primero qué estás comprando. Puede referirse a una acción con determinados privilegios, a una acción sin voto, a una participación preferente o incluso a un derecho que no tiene nada que ver con el dividendo.
Lo mismo ocurre cuando existe un dividendo no pagado: que pueda acumularse o reclamarse posteriormente depende del instrumento y de sus derechos concretos.
Ejemplo práctico de un dividendo preferente
Supongamos, como ejemplo hipotético, que una empresa tiene 10.000 acciones privilegiadas y sus estatutos establecen un dividendo preferente de 0,40 € por acción antes de repartir dividendos a las acciones ordinarias.
Si existen beneficios distribuibles suficientes, el importe correspondiente al privilegio sería:
10.000 acciones × 0,40 € = 4.000 €
Esos 4.000 € tendrían que atenderse con la prioridad establecida antes de repartir el dividendo ordinario correspondiente.
Pero cuidado: 0,40 € de dividendo no te dice si la inversión es atractiva. El precio que pagues por la acción cambia por completo la rentabilidad que representa ese pago.
| Precio de la acción | Dividendo hipotético | Rentabilidad por dividendo |
|---|---|---|
| 8 € | 0,40 € | 5 % |
| 20 € | 0,40 € | 2 % |
| 50 € | 0,40 € | 0,8 % |
Son cifras ilustrativas, pero muestran por qué necesitas calcular la rentabilidad por dividendo y no mirar únicamente el importe cobrado.
Y tampoco basta con mirar cuánto reparte. Una empresa puede ofrecer un dividendo aparentemente atractivo y tener poca capacidad para mantenerlo. Revisar el pay-out te ayuda a entender qué parte de sus beneficios está destinando a remunerar al accionista.
¿Qué ocurre si no hay beneficios suficientes?
Aquí es donde la palabra “preferente” puede llevar a error.
La prioridad no crea dinero que la empresa no tiene. Si no existen beneficios distribuibles suficientes, hay que consultar las reglas de esa emisión.
En el régimen general del artículo 95, los estatutos deben indicar las consecuencias del impago y si el dividendo pendiente es acumulativo. En el caso específico de las acciones y participaciones sin voto reguladas por el artículo 99, la parte del dividendo mínimo no satisfecha debe pagarse dentro de los cinco ejercicios siguientes.
Por eso no conviene trasladar automáticamente esa regla de cinco años a cualquier acción preferente que encuentres en un mercado extranjero.
Qué debes revisar antes de invertir
El error típico es quedarse con la palabra “preferente” y asumir que implica una inversión más segura. La prioridad frente a otro accionista no te protege frente a una empresa con problemas ni frente a una caída del precio de la acción.
Antes de comprar una emisión de este tipo, comprueba al menos:
- La clase exacta de acción, ticker o ISIN. Dos títulos de una misma empresa pueden conceder derechos muy distintos.
- Cómo se calcula el dividendo. Puede existir un mínimo fijo, una fórmula variable u otra estructura.
- Si es acumulativo. No des por hecho que un dividendo no pagado se acumula automáticamente.
- Qué sucede si no se paga. Revisa expresamente qué derechos conserva el accionista.
- Los derechos políticos asociados. Algunas clases pueden limitar o modificar el derecho de voto.
- Las condiciones de conversión o rescate, si existen.
- La liquidez. Una acción preferente con pocas operaciones puede ser más difícil de comprar o vender al precio que esperas.
- La solvencia de la empresa. Cobrar antes que el accionista ordinario sirve de poco si el negocio atraviesa problemas graves.
- La moneda y fiscalidad. Si compras una emisión extranjera, el tipo de cambio y las retenciones en origen pueden reducir lo que realmente recibes.
Qué aporta la preferencia y qué riesgo sigues asumiendo
| La preferencia puede darte… | Pero no elimina… |
|---|---|
| Prioridad frente al dividendo ordinario | El riesgo de que la empresa tenga dificultades |
| Un dividendo mínimo o una fórmula definida | El riesgo de caída del precio |
| Derechos económicos adicionales | El riesgo de liquidez |
| Acumulación del dividendo, si así está previsto | El riesgo divisa en emisiones extranjeras |
| Condiciones específicas favorables frente a la acción ordinaria | La necesidad de analizar al emisor |
Antes de pensar en la rentabilidad, asegúrate de entender qué derecho estás comprando y qué estás sacrificando a cambio.
Cómo invertir en acciones preferentes desde España
Si buscas invertir en preferentes, el primer paso no es elegir broker. Primero debes localizar la clase exacta de acción y comprobar sus derechos.
Un proceso razonable sería:
- Identifica el nombre completo, ticker e ISIN del instrumento.
- Comprueba qué mercado lo negocia y en qué divisa cotiza.
- Lee las condiciones de la emisión: dividendo, acumulación, voto, rescate, conversión y cualquier otro privilegio relevante.
- Comprueba si tu broker permite negociar exactamente esa clase, no solo las acciones ordinarias de la misma empresa.
- Revisa costes y tipo de cambio antes de enviar la orden.
No todos los brokers ofrecen todas las clases de acciones preferentes. Que una plataforma permita comprar las acciones ordinarias de una empresa no significa que permita comprar también cada serie preferente que haya emitido.
Si todavía no tienes claro cómo pasar de analizar una empresa a comprar sus títulos, es mejor revisar primero cómo invertir en acciones desde España.
Y si tu objetivo real no es comprar una emisión preferente concreta, sino construir una cartera orientada a dividendos, puedes comparar los mejores brokers para invertir en dividendos antes de decidir dónde abrir cuenta.
¿Cómo tributa un dividendo preferente en España?
Que un dividendo sea “preferente” no significa que tenga automáticamente un tratamiento fiscal más favorable.
Para una persona física residente fiscal en España, los dividendos procedentes de acciones se consideran, con carácter general, rendimientos derivados de la participación en los fondos propios de una entidad y se integran en la base del ahorro. La Agencia Tributaria incluye expresamente los dividendos dentro de este tipo de rendimientos.
La retención que pueda practicarse al cobrar es un pago a cuenta; después, la tributación definitiva se determina en el IRPF.
Cuando la empresa es extranjera puede existir además una retención en el país de origen y entrar en juego las reglas para evitar la doble imposición. En nuestra guía sobre cómo se declaran los dividendos en España tienes desarrollado ese proceso.
Matiz importante: si lo que tienes son participaciones preferentes u otro producto híbrido, no extrapoles automáticamente la fiscalidad de una acción. El tratamiento depende de la naturaleza jurídica y financiera del instrumento y de la situación personal del contribuyente.
Conclusión
Un dividendo preferente no es un dividendo garantizado ni una forma automática de obtener más rentabilidad. Es un derecho económico que da prioridad frente a otros accionistas y cuyo verdadero valor depende de las condiciones de la emisión, los estatutos y la capacidad financiera de la empresa.
Si encuentras una acción con esta característica, céntrate en cuatro cosas: qué título estás comprando, qué derecho exacto te concede, si el dividendo no pagado se acumula y qué ocurre cuando la empresa no puede repartirlo. Después tiene sentido analizar su rentabilidad, liquidez, fiscalidad y dónde comprarla.
La palabra “preferente” puede sonar atractiva. La decisión correcta está en entender qué hay detrás de ella.
